Treasury-handelaren positioneren zich voor verdere winsten voor oktober banenrapport

Afnemende renteverhogingsverwachtingen en aandelenverkoop drukken rendementen omlaag terwijl beleggers dips willen kopen

Obligatiehandelaren hebben zich gepositioneerd voor verdere stijgingen in de Treasury-markt voorafgaand aan het banenrapport van oktober dat vrijdag verschijnt. De verwachtingen voor meer renteverhogingen door de Federal Reserve nemen verder af.

Een brede daling van aandelen na de Amerikaanse midterms stuurde beleggers deze week naar de veiligheid van Amerikaanse staatsobligaties. Die beweging duwde de rendementen naar het laagste niveau sinds begin september. Het rendement op de 10-jaars Treasury stond vrijdag op 4,82 procent toen de aandelenkoersen verder daalden.

Optiemarkt wijst op verdere daling van rendementen

Recente koerswinsten hebben handelaren aangemoedigd om te mikken op nog lagere rendementen in de komende dagen. Optieactiviteit toont een positie die uitgaat van een 10-jaars rendement van 4,7 procent tegen het einde van volgende week. Een ander contract dat op 20 november afloopt, mikt op een daling tot ongeveer 4,35 procent.

Banenrapport hoeft rally niet te stoppen

De werkgelegenheidscijfers van oktober worden beter verwacht dan de zwakke lezing van september. Zelfs een sterker dan verwacht rapport zou de Treasury-rally kunnen laten voortduren, omdat veel beleggers klaarstaan om bij elke zwakte te kopen.

We zouden eerder meer kopen dan verkopen als de cijfers stevig uitvallen.

— Jamie Patton, co-head of global rates at the TCW Group, Comments on expected market reaction to jobs data

Enquête toont groeiende belangstelling voor duration

Een maandelijkse enquête van strategen bij BMO Capital Markets Inc. komt tot vergelijkbare conclusies. Hoewel beleggers voorzichtig neigen naar hogere rendementen, zijn ze van plan duration toe te voegen als de banencijfers een verkoopgolf in Treasuries veroorzaken. Achtenveertig procent van de respondenten zei een dip te zullen kopen, boven het zesmaandsgemiddelde van 43 procent en het hoogste niveau in vier maanden.

Fed-beleidsverwachting verandert na recente data

De Federal Reserve verhoogde de rente in september voor het eerst sinds 2023 na een olieprijsstijging die verband hield met het conflict tussen de VS en Iran. Sindsdien zijn de verwachtingen voor verdere verhogingen afgezwakt. De centrale bank liet het beleid in oktober ongewijzigd en gaf aan meer informatie af te wachten voor de beslissing van 9 december.

Renteswaps geven nu een kans van ongeveer 68 procent aan op een renteverhoging in december. De markt prijst minder dan twee volledige kwartpuntverhogingen in tot halverwege 2027, tegen drie verhogingen die een maand eerder nog volledig waren ingeprijsd.

We verwachten vrijdag wat zachtere cijfers, maar voor de markten draait het nog steeds om de fundamentals. We kijken nog steeds naar een economie die vrij sterk is en een arbeidsmarkt die ‘low-hire, low-fire’ is, dus we hebben de afgelopen weken al veel renteverhogingen uit de prijs gehaald.

— Gennadiy Goldberg, head of US interest rates strategy at TD Securities, Assessment of upcoming employment data and policy path

Komende data bepalen decembervergadering

Tegen de tijd dat beleidsmakers in december bijeenkomen, hebben ze de november banencijfers (4 december), de oktober consumentenprijsindex (10 november) en de persoonlijke consumptie-uitgaven (25 november) tot hun beschikking.

De ruwe olieprijzen daalden deze week naar het laagste niveau in twee maanden, deels op hoop dat de verkiezingsuitslag een einde aan het conflict met Iran zou kunnen bespoedigen. Die beweging zorgde voor een scherpe daling van de impliciete inflatieverwachtingen in de markt. De vijfjaars breakeven-rente op Treasury Inflation-Protected Securities daalde tot ongeveer 2,27 procent, tegen 2,5 procent eind vorige week.

Payrolls-voorspelling en herzieningszorgen

Door Bloomberg ondervraagde economen verwachten dat de nonfarm payrolls in oktober met 65.000 zullen stijgen. De stijging van 29.000 in september lag onder elke voorspelling in de vorige enquête en zal in het nieuwe rapport worden herzien.

De afgelopen twee of drie maanden lijkt het alsof we de ene maand een enorme herziening krijgen en de volgende maand weer terugdraaien. Die vertraging moet een beetje normaliseren.

— Oliver Chambers, head of fixed income SMA at Clark Capital Management, Remarks on recent payroll revisions

Tags bij dit artikel