Private-equitybedrijven eisen AI-force-majeureclausules in leveraged-buyoutleningen

H.I.G. Capital krijgt nieuwe bescherming in financiering van Terras Group terwijl kredietverstrekkers zich verzetten tegen onbeperkt uitstel bij wanbetaling.

Private-equitysponsors introduceren force majeure-achtige bepalingen in nieuwe overnamefinancieringen die bedrijven in staat stellen de klok stil te zetten bij wanbetalingen die zij toeschrijven aan verstoring door kunstmatige intelligentie.

H.I.G. Capital heeft de formulering vastgelegd in de lening van 470 miljoen euro die de meerderheidsinvestering in Terras Group ondersteunt, een Duitse aanbieder van infrastructuurengineering en -constructiediensten. De clausule dekt AI-effecten naast pandemieën, scherpe stijgingen van energieprijzen, oorlog en terrorisme.

Nieuwsoortige clausules duiken op in meerdere recente deals

De bepalingen zijn sinds september in minstens twee leveraged-buyoutfinancieringen verschenen. Jaren van sterke kredietmarkten hebben sponsors al in staat gesteld traditionele waarborgen van kredietverstrekkers uit te hollen, maar verschillende crediteuren zien de nieuwste formulering als een significante stap verder dan eerdere concessies.

“Kredietverstrekkers en investeerders bekijken de door sponsors voorgestelde taal die beoogt flexibiliteit bij wanbetalingsgebeurtenissen in verband met AI toe te staan nauwkeurig,” zei Jeremy Duffy, partner en voorzitter van Europese leveraged finance bij Cahill Gordon & Reindel LLP. “Het is een snel bewegend onderdeel van de leveraged-financedocumentatie.”

Hoe AI-force majeure in de praktijk zou werken

Traditionele force majeure-clausules beschermen partijen tegen verplichtingen tijdens rampen zoals orkanen, aardbevingen, de covid-19-pandemie of de aanslagen van 11 september. De nieuwe versie zou kredietverstrekkersremedies opschorten zolang de lener bepaalt dat AI-verstoring van invloed is op het vermogen om rente te betalen.

Het bedrijf zou de rente nog steeds verschuldigd zijn, maar kredietverstrekkers zouden de schuld niet kunnen versnellen of andere remedies kunnen uitoefenen tijdens de opgegeven impactperiode. In tegenstelling tot een pandemie kent AI-verstoring geen vast eindpunt, wat zorgen oproept dat respijtperiodes oneindig kunnen worden verlengd.

Kredietverstrekkers wijzen vergelijkbare voorwaarden af in Bain Capital-deal

Crediteuren hebben vergelijkbare taal succesvol verwijderd uit de financiering van Bain Capital ter waarde van circa 4,7 miljard euro voor de overname van een controlerend belang in de zware dieselmotorenactiviteit Everllence van Volkswagen AG. De gesplitste aanpak weerspiegelt dat sponsors harder aandringen bij deals die naar verwachting goed presteren, terwijl covenants worden hersteld in uitdagende sectoren zoals software.

Kredietverstrekkers en investeerders bekijken de door sponsors voorgestelde taal die beoogt flexibiliteit bij wanbetalingsgebeurtenissen in verband met AI toe te staan nauwkeurig.

— Jeremy Duffy, Partner en voorzitter van Europese leveraged finance, Cahill Gordon & Reindel LLP, Opmerkingen over recente trends in leveraged-financedocumentatie

Juridische adviseurs en marktomstandigheden

H.I.G. Capital werkte samen met partners van Paul Weiss, waaronder Neel Sachdev, een vooraanstaande private-equityadvocaat die bekendstaat om het helpen van sponsors bij het verminderen van crediteurenbescherming. Vertegenwoordigers van H.I.G. Capital en Bain Capital weigerden commentaar te geven, en Sachdev reageerde niet op verzoeken om commentaar.

De stap komt op een moment dat private-equitybedrijven grote blootstellingen hebben aan software-as-a-servicebedrijven die nu mogelijke verstoring door vooruitgang in kunstmatige intelligentie ondergaan.

Tags bij dit artikel