Olieopbrengst en politieke verschuivingen zetten Citgo-deal van 5,9 miljard dollar onder druk

Obligatiehandelaren rekenen op hogere waarde voor Venezuela's belangrijkste buitenlandse bezit na arrestatie Maduro en stijgende olieprijzen

Obligatiehandelaren rekenen op de kans dat de goedgekeurde verkoop van Citgo Petroleum Corp. voor 5,9 miljard dollar opnieuw bekeken wordt, nu het bedrijf profiteert van sterk hogere olieprijzen en grote politieke veranderingen in Venezuela.

De transactie, geleid door Amber Energy dat wordt gesteund door Elliott Investment Management, kreeg vorig jaar goedkeuring van de rechter om miljarden aan claims tegen Venezuela en zijn staatsoliemaatschappij Petroleos de Venezuela SA te vereffenen.

Politieke omwenteling en olieprijsstijging veranderen dynamiek van de deal

De arrestatie van de voormalige Venezolaanse leider Nicolas Maduro door president Donald Trump en diens afstemming met waarnemend president Delcy Rodriguez hebben het speelveld veranderd. De daaropvolgende oorlog met Iran veroorzaakte een olieprijsrally die de winst van Citgo naar recordhoogte tilde en de totale waarde van het bedrijf verhoogde.

Marktpartijen verwachten nu dat de verkoop opnieuw wordt beoordeeld. Een deel van de bedrijfsschuld is gestegen tot wel 120 cent per dollar, ongeveer zes procent boven het niveau dat in de overnameovereenkomst is vastgelegd.

Het is volstrekt duidelijk dat de markt niet gelooft dat deze deal doorgaat. Dat activum is nu veel meer waard. Die claim die zij hebben, is zijn gewicht in goud waard.

— Willem Humes, directeur, Greylock Capital Management, Reactie op de Citgo-transactie

Bod van Amber Energy stuit op groeiend verzet en regelgevende obstakels

Elliott weigerde commentaar te geven. De Amber Energy-tak van het fonds stemde in november 2025 in met de overname van de raffinaderijen, pijpleidingen en retailnetwerken van Citgo voor 5,9 miljard dollar om ongeveer 8,8 miljard dollar aan crediteurenclaims af te handelen. De stap werd gezien als een eerste stap om Venezuela’s circa 100 miljard dollar aan wanbetalingsobligaties aan te pakken.

Het akkoord stuit op verzet vanuit Venezuela en vereist nog goedkeuring van de regering-Trump. Sommige functionarissen vrezen dat overdracht van de zeggenschap tegen een prijs die nu als te laag wordt gezien, de betrekkingen met de nieuwe Venezolaanse leiding kan schaden.

Citgo voorspelt recordkas en winst tegen eind 2026

De raffinaderij verwacht nu tot 7 miljard dollar aan contanten in kas te hebben tegen eind 2026, meer dan de koopprijs voor het hele bedrijf, blijkt uit het laatste kwartaalrapport. De ebitda over het hele jaar wordt geraamd op maximaal 7,5 miljard dollar, ruim boven de 5,8 miljard dollar die na het tweede kwartaal werd ingeschat.

Obligatiehouders rekenen op hogere opbrengsten als verkoop wordt heroverwogen

Venezolaanse obligaties zijn gestegen sinds de arrestatie van Maduro begin januari, in de hoop dat de economische isolatie eindigt en een schuldherstructurering kan volgen. De aan Citgo gekoppelde notes, gedekt door een belang van 50,1 procent in het moederbedrijf, presteerden bijzonder goed.

De uitkeringen aan deelnemende obligatiehouders werden aanvankelijk geschat op ongeveer 128 dollar per eenheid hoofdsom en 108 dollar voor de overigen, als de deal in juni zou sluiten. Die bedragen stijgen met 0,75 procent per maand vertraging, en het verschil tussen de twee klassen obligaties is kleiner geworden nu beleggers een herziene uitkomst verwachten.

De uitbetaling wordt nog langer uitgesteld. Maar obligatiehouders krijgen uiteraard een betere prijs, omdat er meer geld van Citgo te verdelen valt.

— Lee Robinson, oprichter, Altana Wealth Ltd., Reactie op vertraagde Citgo-verkoop

Houders van de obligaties uit 2020 kijken nu naar mogelijke opbrengsten van 170 tot 180 cent per dollar als de transactie niet doorgaat, volgens schattingen van handelaren. Een Amerikaans hof van beroep bevestigde in oktober de geldigheid van de obligaties, hoewel Venezuela de keuze voor het bod van Amber Energy blijft aanvechten.