China voert gerichte stimulans in om groeidoelen te halen terwijl beleggers bredere steun zoeken

Hypotheeksubsidies en extra kredietsteun moeten het doel van 4,5 tot 5 procent veiligstellen zonder structurele vraagzwakte aan te pakken

China’s nieuwste ronde economische steunmaatregelen richt zich op het halen van de officiële groeidoelen in plaats van een breed herstel te ontketenen. Ambtenaren introduceerden hypotheeksubsidies en extra centralebankfinanciering voor specifieke sectoren na sluiting van de markten op dinsdag, na een toezegging van de Staatsraad de dag ervoor om extra praktische maatregelen uit te rollen.

Maatregelen beogen het jaarlijkse groeidoel te halen

De stappen vormen de grootste stimulans sinds september 2024 en vergroten de kans dat China het jaarlijkse expansiedoel van 4,5 tot 5 procent haalt. De groei was in het voorgaande kwartaal onder die band gezakt. Hoewel de maatregelen beperkt van omvang blijven en weinig enthousiasme opriepen bij de markten, moeten ze extra vaart geven aan een economie die al vroege tekenen van herstel vertoont na een vertraging.

Duncan Wrigley, hoofdeconoom China bij Pantheon Macroeconomics, zei dat het pakket de groei voldoende moet opstuwen om het onderste eind van de doelrange te bereiken. Hij voegde eraan toe dat het tekortschiet in het oplossen van structurele onevenwichtigheden zoals zwakke binnenlandse vraag en sterke afhankelijkheid van export.

Beleidsmakers kiezen voor terughoudende aanpak

De gematigde reactie weerspiegelt een voorkeur voor stabiliteit boven grootschalige fiscale uitgaven. Het gat tussen de recente groei en het officiële doel bedraagt slechts 0,2 procentpunt, kleiner dan de tekorten in 2024, waardoor minder agressief optreden nodig is, aldus Wrigley.

Belangrijkste aankondigingen omvatten hypotheeksteun en kredietverlening

Het Ministerie van Financiën begint donderdag met het verstrekken van hypotheeksubsidies aan gekwalificeerde huizenkopers. De Volksbank van China verhoogde de kredietplafonds voor banken om infrastructuur te financieren en sectoren als technologie en kleine bedrijven te ondersteunen. Ook verlaagde de bank het eenjaarsrente op haar pledged supplementary lending facility met 25 basispunten naar 1,5 procent.

Markten reageren beperkt op details

Beleggers zagen het pakket als teleurstellend. De rendement op tienjaars staatsobligaties bleef rond 1,67 procent. Aandelen van Chinese projectontwikkelaars daalden tot 4,7 procent voordat ze licht herstelden, na eerdere winsten op verwachtingen voorafgaand aan de hypotheekdetails.

Economie vertoont vroege tekenen van opleving

De industriële activiteit nam in september voor het eerst sinds juni toe, terwijl de bouw herstelde na acht maanden van dalingen, volgens officiële data die woensdag werden gepubliceerd. Zomerstormen en overstromingen die de activiteit hadden belemmerd, nemen nu af.

Focus blijft op investeringen en lokale obligatiequota

Investeringen blijven het plan dragen, waarbij fiscale maatregelen het leeuwendeel voor hun rekening nemen. De Staatsraad gaf aan ongebruikte lokale obligatiequota uit voorgaande jaren in te zetten. Economen verwachten dat lokale overheden toegang krijgen tot ongeveer 500 miljard yuan van die middelen, vergelijkbaar met bedragen die in 2024 en 2025 werden goedgekeurd.

De maatregelen bieden gerichte verlichting aan geselecteerde gebieden, maar zijn fundamenteel bescheiden in omvang en reikwijdte. Zelfs gecombineerd met recente woningmaatregelen missen deze incrementele beleidsmaatregelen volgens ons voldoende kracht om de neerwaartse trend op de vastgoedmarkt en de bredere investeringsdip wezenlijk te veranderen.

— David Qu en Chang Shu, Bloomberg Economics, Bloomberg-notitie

Analisten wijzen op risico’s van bescheiden pakket

Economen van Morgan Stanley onder leiding van Robin Xing merkten op dat een bescheiden pakket de deleveraginghouding van huishoudens en lokale overheden mogelijk niet verandert. De woningsteun richt zich op lagere steden vanwege inkomensgrenzen, maar blijft ver verwijderd van een volledige reddingsoperatie voor de vastgoedsector. Ding Shuang van Standard Chartered stelde voor fiscale middelen in te zetten om verborgen overheidsschulden en achterstallige betalingen weg te werken voor effectievere steun.

De bredere context omvat voorbereidingen voor een belangrijke bijeenkomst van de Communistische Partij volgende maand en beperkingen door de externe rentenomgeving, die grootschalige monetaire versoepeling bemoeilijkt, aldus Zhaopeng Xing van ANZ.

Tags bij dit artikel