- Wereld
- Buitenland
- Binnenland
- Sport nieuws
    - Voetbal nieuws
    - Formule 1 nieuws
    - Wielrennen
    - Ajax nieuws
    - Feyenoord nieuws
    - PSV nieuws
- Economie
- Wetenschap
- Showbiz/Media
- Computer nieuws
- Gaming nieuws
    - PS4 nieuws
    - Xbox One nieuws
- Hardware nieuws

Augustusvolumes bereikten 1,2 biljoen yuan na verruimde toegang, maar juridische obstakels en lage yields houden deelname beperkt.

China boekt gestage vooruitgang bij het toestaan dat mondiale investeerders hun omvangrijke bezit aan binnenlandse obligaties als onderpand gebruiken voor kortetermijnfinanciering. Maandelijkse repotransacties door offshore instellingen stegen in augustus naar 1,2 biljoen yuan, meer dan het dubbele van de 573 miljard yuan een jaar eerder, volgens gegevens van China Central Depository & Clearing Co..

Uitgebreide toegang stimuleert repo-groei

De stijging volgt op beleidsveranderingen die in september vorig jaar zijn ingevoerd en die de deelname van buitenlanders aan de repo-markt verruimden. Het instrument stelt investeerders in staat obligaties tijdelijk te verkopen en later terug te kopen, waardoor ze onshore yuan-liquidity genereren zonder hun posities definitief te verlaten.

Investeerders kunnen nu Chinese staatsobligaties inzetten om aan hun liquiditeitsbehoeften te voldoen. Dat heeft de efficiëntie en aantrekkelijkheid van de markt aanzienlijk verbeterd.

Buitenlandse instellingen vertegenwoordigen nog steeds slechts ongeveer 2 procent van het eigendom van onshore obligaties. Hun aandeel in de totale repo-omzet bedroeg in augustus slechts 1,2 procent, op basis van berekeningen van Bloomberg met CCDC-cijfers. De kloof onderstreept het geleidelijke karakter van de marktopening.

Juridische kaders en contractkeuzes bepalen deelname

Toezichthouders stonden buitenlandse investeerders vorig jaar toe te kiezen tussen de Global Master Repurchase Agreement onder Engels recht of binnenlandse contracten van de National Association of Financial Market Institutional Investors. Beide kaders beogen de risicobeheersing en defaultprocedures voor tegenpartijen te verduidelijken.

De markt moet nog tot overeenstemming komen over contractkeuzes tussen Engels en Chinees recht, evenals vragen rond close-out netting, faillissementsrisico’s en operationele regels.

Het onderhandelen over GMRA-documentatie duurt doorgaans drie tot zes maanden, aldus Priscilla Chen, senior consultant bij Ashurst Perkins Coie. De meeste recente belangstelling komt van Chinese financiële instellingen in Hong Kong die hun netwerk van tegenpartijen willen uitbreiden.

Outright repo’s winnen terrein onder buitenlandse deelnemers

De groei concentreert zich in outright repo’s, waarbij het eigendom van de obligaties overgaat op de koper in plaats van de effecten enkel te verpanden. Deze transacties stegen in augustus naar 23 procent van de buitenlandse settlementvolumes, een scherpe stijging ten opzichte van ongeveer 4 procent een jaar eerder.

De aanzienlijke toename van outright repo-transacties wordt gedreven door de stijgende transacties van buitenlandse private-sectorinvesteerders op China’s onshore repo-markt.

Lage yields en macro-economische achtergrond beperken verdere expansie

Het lage renteklimaat in China blijft de aantrekkingskracht beperken. Een grote yieldkloof ten opzichte van Amerikaanse staatsobligaties vermindert het relatieve rendement op onshore schuld, ook al blijft goedkope yuan-financiering op zichzelf aantrekkelijk. Toezichthouders promoten een groter gebruik van staatsobligaties als onderpand om de bruikbaarheid te verbeteren.

De volgende fase draait om het combineren van repo, valutatransacties en hedgingoplossingen. Zo kunnen buitenlandse investeerders hun balansen efficiënter over de grenzen heen inzetten.