Internationale fondsen hervatten verkoop Indiase aandelen en obligaties nu olieprijzen stijgen

Stijgende energiekosten en hogere mondiale rendementen keren recente buitenlandse instroom in Indiase markten om

Buitenlandse beleggers zijn deze maand weer overgegaan tot verkoop van Indiase activa nu stijgende olieprijzen en hogere mondiale rendementen een kortstondig herstel van de vraag ondermijnen. Buitenlandse fondsen verkochten voor 2,1 miljard dollar aan lokale aandelen, waarmee twee opeenvolgende maanden van netto aankopen werden beëindigd.

Ook de uitstroom uit obligaties versnelt. Buitenlanders hebben tot nu toe voor 1,1 miljard dollar aan indexwaardige staatsobligaties verkocht, een tempo dat wijst op de grootste maandelijkse terugtrekking sinds maart. De roepie behoort dit kwartaal tot de zwakste Aziatische valuta’s, ondanks substantiële instroom uit een speciaal dollarspaarprogramma. Tegelijkertijd bereikte het rendement op de benchmark 10-jaars staatsobligatie eerder deze week een piek van twee jaar.

Olieprijzen vormen belangrijkste risico voor Indiase markten

De nieuwe verkoopgolf heeft een vroeg herstel van de buitenlandse belangstelling stopgezet dat volgde op een lange periode van onderpresteren van Indiase aandelen ten opzichte van regionale peers. De zware afhankelijkheid van geïmporteerde energie zorgt ervoor dat stijgende olieprijzen de munt onder druk zetten en inflatie aanwakkeren, waardoor beleidsmakers ondanks eerdere inspanningen om buitenlands kapitaal aan te trekken minder instrumenten hebben om de markten te stabiliseren.

Olie zal de grootste factor zijn die bepaalt of India opnieuw te maken krijgt met buitenlandse uitstroom.

— Gautam Chhaochharia, hoofd global markets India bij UBS Group AG, Opmerkingen over recente markttrends

UBS verwacht dat Indiase aandelen de komende weken in een nauwe bandbreedte zullen bewegen. Waarderingen, aanhoudend aanbod van aandelen en hoge olieprijzen zullen een opwaarts potentieel waarschijnlijk beperken.

Bredere regionale uitstroom na instroom in augustus

De terugtrekking beperkt zich niet tot India. Ook markten in Zuid-Korea en Taiwan noteerden netto verkoop na kapitaalinstroom in augustus. Voor India volgt de ommekeer op sterkere buitenlandse aankopen eerder in het kwartaal. Ondanks de uitstroom in september hebben buitenlandse fondsen sinds juli netto 2,7 miljard dollar aan Indiase aandelen gekocht, waardoor het land op weg is naar de eerste kwartaalinstroom sinds de periode april-juni vorig jaar.

Beleidsmakers zetten diaspora-dollars in om roepie te steunen

De autoriteiten hebben extra stappen gezet om de munt te ondersteunen. Banken haalden 133 miljard dollar op via een speciaal programma gericht op de Indiase diaspora. Die dollars werden omgewisseld met de Reserve Bank of India, waardoor de valutareserves kortstondig uitkwamen op een record van 785,7 miljard dollar. De centrale bank heeft desondanks dollars verkocht om de roepie te verdedigen tegen de druk van hogere energieprijzen.

De recente buitenlandse verkoop moet vooral worden gezien in de context van de bredere correctie op de mondiale obligatiemarkt, en niet als een fundamentele herbeoordeling van India.

— Fesa Wibawa, investment manager fixed income Asia bij Aberdeen Investments, Marktcommentaar

Toch maken hogere rendementen in ontwikkelde markten het moeilijker voor India om buitenlands geld aan te trekken nu beleggers zich terugtrekken uit de meeste opkomende markten. Buitenlandse fondsen hebben sinds eind 2024 meer dan 45 miljard dollar uit Indiase aandelen teruggetrokken, waarbij een deel van het kapitaal is verschoven naar noord-Aziatische markten die verbonden zijn met het kunstmatige-intelligentiethema.

Waarderingen en winstgroei voegen toe aan voorzichtigheid beleggers

Aandelenwaarderingen blijven een obstakel. De brede Indiase aandelenindex van MSCI handelt nog steeds tegen een premie ten opzichte van andere Aziatische markten, terwijl deze afstevent op de zwakste jaarprestatie sinds 2011. Analisten ramen een winstgroei van 13 procent voor de index in 2027, het laagste tempo onder de belangrijkste peers waaronder China, Zuid-Korea en Taiwan. Nu de rendementen in ontwikkelde markten nog steeds hoog zijn, eisen beleggers een sterkere winstgroei om de premie te rechtvaardigen.

Hoewel de macro-economische buffers van India zijn toegenomen door FCNR-stromen, zijn ook de risico’s van kapitaalvlucht gestegen door renteverhogingen in ontwikkelde markten. Stijgende olieprijzen en grondstoffeninflatie blijven een materiële uitdaging voor India op de korte termijn.

— Kunal Vohra, strateeg bij BNP Paribas SA, Onderzoeksnotitie van deze week

Tags bij dit artikel