Milei's Argentinië bereidt zich voor op druk op de peso naarmate de verkiezingen van 2027 naderen

Beheerde wisselkoers verankert inflatiebeheersing maar roept zorgen op over concurrentievermogen te midden van politieke onzekerheid

De regering van Javier Milei in Argentinië heeft de inflatie sterk teruggedrongen door middel van begrotingsdiscipline en een strak beheerde wisselkoers. Analisten waarschuwen echter dat de peso opnieuw onder druk kan komen te staan nu het land zich voorbereidt op de presidentsverkiezingen van 2027.

Stabilisatie onder druk van de verkiezingscyclus

De regering heeft de jaarinflatie teruggebracht van 211 procent eind 2023 naar 33,5 procent. Een vaste of beheerde wisselkoers vormt daarbij een belangrijk anker. Historische voorbeelden in de regio laten zien hoe snel zulke ankers kunnen losraken na verkiezingen.

De episodes in Mexico in 1994 en Brazilië in 1998 illustreren dit patroon. Regeringen hielden de koers stabiel tijdens campagnes, maar kregen daarna te maken met ongeordende devaluaties. Argentinië staat nu voor vergelijkbare vragen, terwijl peilingen wijzen op een onvoorspelbare race.

Zorgen over overwaardering en marktsentiment

Verschillende economen stellen dat de peso overgewaardeerd is. Hoewel dit helpt om de inflatie te beheersen, verhoogt het de aanpassingskosten voor fabrikanten die te maken krijgen met meer importconcurrentie na versoepeling van regels. Het IMF schat de overwaardering op 9 tot 20 procent, afhankelijk van de gebruikte methode.

De situatie is op dit moment relatief onder controle, maar ik denk dat volgend jaar de druk op de munt zal toenemen.

— Martin Rapetti, hoogleraar economie, Universiteit van Buenos Aires, Opmerkingen over de vooruitzichten voor de Argentijnse munt

De parlementsverkiezingen van oktober gaven al een voorproefje. Beleggersvrees over Milei's prestaties leidde tot een run op de peso, die alleen kon worden gestopt met een swaplijn van 20 miljard dollar van de regering-Trump. Milei's partij won uiteindelijk en het sentiment verbeterde.

Exportkracht en reservegroei bieden buffer

Voorstanders wijzen op structurele verbeteringen. De export steeg in de eerste acht maanden van het jaar met 21 procent ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder, waardoor het handelsoverschot uitkwam op 18 miljard dollar, meer dan drie keer zo hoog als daarvoor. Nieuwe mijnbouwprojecten en hogere productie uit de Vaca Muerta-schalieformatie liggen ten grondslag aan deze groei.

De export kan de komende vijf tot zes jaar verdrievoudigen dankzij nieuwe investeringen in de grondstoffensector.

— Federico Sturzenegger, minister van Deregulering, Publieke verklaring over de grondstoffenvooruitzichten van Argentinië

De valutareserves zijn gestaag gegroeid. De centrale bank haalde zijn jaarlijkse doel van 10 miljard dollar al in juni. In juli verklaarde IMF-directeur Kristalina Georgieva dat Argentinië in een veel sterkere positie verkeert en aan zijn schulden zal voldoen.

Externe financieringsbehoeften en stijgende risicopremies

Het land heeft nog steeds grote herfinancieringsbehoeften: volgend jaar moet ongeveer 26 miljard dollar aan vreemdevalutaschuld worden afgelost en meer dan 30 miljard dollar het jaar daarna. De regering heeft afgezien van nieuwe internationale leningen vanwege de hoge rentes.

Ons programma gaat uit van nul financiering via de internationale markten. Voor ons is het aantrekken van internationale markten slechts een optie; het is geen hoofddoel.

— Luis Caputo, minister van Financiën, Opmerkingen in juli over de schuldstrategie van Argentinië

De risicopremies op Argentijnse schuld zijn gestegen tot boven de 6 procentpunten, nadat ze eerder dit jaar waren gedaald tot 4 procentpunten. Industriële leiders melden fabriekssluitingen en banenverlies als gevolg van importconcurrentie en smokkel.

We zitten in een zeer moeilijke periode. We hebben een groot probleem met sluitende bedrijven en we hebben veel banen verloren.

— Martin Rappallini, voorzitter van de Argentijnse industriële unie, Beoordeling van de druk op de maakindustrie

Externe steunlijnen bieden extra waarborgen

China verlengde in augustus een bilaterale valutaswap van 19 miljard dollar met vijf jaar. Amerikaanse steun blijft voorwaardelijk, maar lijkt waarschijnlijk gezien de belangstelling van de regering-Trump om invloed in de regio te behouden en Milei als bondgenoot te zien.

Tags bij dit artikel