Kwaliteitsfocus van Buffett en Munger biedt blauwdruk voor AI-boom

Vasthouden aan bewezen winsten in plaats van vroege hype achterna jagen beschermde kapitaal in het dotcom-tijdperk en kan hetzelfde doen bij de opkomst van kunstmatige intelligentie

Beleggers staan vandaag voor dezelfde onzekerheden als waarmee Warren Buffett en Charlie Munger drie decennia geleden werden geconfronteerd tijdens de opkomst van het internet. De snelle opmars van kunstmatige intelligentie creëert nieuwe winnaars en verandert markten, net als het web deed in de late jaren negentig.

Hoe Buffett en Munger de internetrevolutie aanpakten

Berkshire Hathaway Inc. bleef tijdens de haussejaren bewust weg bij de meeste technologie- en internetbedrijven. Buffett en Munger gaven toe dat ze de technische expertise misten om die bedrijven te beoordelen en richtten zich daarom op gevestigde, zeer winstgevende ondernemingen zoals American Express, Coca-Cola, Geico en Wells Fargo.

Die posities hadden premiumwaarderingen maar leverden superieure winsten op. De aanpak, later kwaliteitsbeleggen genoemd, zorgde ervoor dat Berkshire achterbleef bij de bredere markt en vooral bij de techzware Nasdaq tijdens de rally van de late jaren negentig.

Kwaliteit leverde toen de bubbel barstte

Toen de dotcom-crash in 2000 toesloeg, bewees de strategie haar waarde. Terwijl de S&P 500 Index ongeveer 50 procent daalde en de Nasdaq 100 veel harder omlaag ging, leverde de portefeuille van Berkshire positieve rendementen. Zelfs de bredere MSCI USA Quality Index daalde, wat aantoont hoe selectief aandelen kiezen het voordeel vergrootte.

Lange-termijnresultaten tonen de afwegingen

In de daaropvolgende decennia groeiden sommige internetpioniers uit tot dominante winstmachines. Berkshire bleef ongeveer één procentpunt per jaar achter bij de kwaliteitsindex en meer dan drie punten bij de Nasdaq 100 sinds 1996. De eerste noemenswaardige techposities kwamen later: IBM in 2011 en Apple in 2016, met Alphabet recenter toegevoegd.

Het bedrijf blijft onderwogen in technologie vergeleken met de grote benchmarks en bezit geen Microsoft, Nvidia of Meta, drie van de grootste bestanddelen van de kwaliteitsindex.

AI stelt vergelijkbare vragen aan beleggers van vandaag

De kernonzekerheden blijven onveranderd: welke bedrijven de winsten zullen pakken, hoe banen en consumentenwaarde zullen verschuiven, en of vroege leiders de winsten kunnen vasthouden. Toonaangevende AI-spelers zoals SpaceX, Anthropic en OpenAI tonen momenteel inconsistente of negatieve winstgevendheid, maar ze staan op het punt snel in grote indices te worden opgenomen.

Winstgevende techleiders bieden een pad met lager risico

Gevestigde kwaliteitsbedrijven die al AI-vooruitgang boeken, zijn onder meer Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon en Meta. Een strategie die wacht op bewezen winsten heeft historisch de volatiliteit met ongeveer 40 procent verminderd ten opzichte van de Nasdaq 100, terwijl sterkere risico-gecorrigeerde rendementen werden behaald dan de S&P 500 of Berkshire zelf over drie decennia.

Door te eisen dat er stabiele winstgevendheid is in plaats van te gokken op onbewezen businessmodellen, kunnen beleggers de winsten van technologie pakken zonder de extreme schommelingen die het internettijdperk kenmerkten.

Tags bij dit artikel