Franse obligaties herstellen na verrassende handhaving Aa3-rating door Moody’s

Spread op Duitse schuld krimpt fors terwijl beleggers beslissing verwelkomen ondanks aanhoudende fiscale zorgen

Franse overheidsobligaties herstelden zich nadat Moody’s Ratings afzag van een downgrading, wat opluchting bracht voor markten die onder druk stonden door politieke en fiscale onzekerheid.

Spread op Duitse schuld krimpt fors

De extra rendementseis die beleggers vragen om tienjarige Franse OAT’s aan te houden in plaats van veiligere Duitse Bunds daalde met maximaal 11 basispunten tot 157 basispunten. Franse aandelen stegen en de euro versterkte ten opzichte van de dollar, waarmee het beter presteerde dan veel Europese peers.

Moody’s liet de soevereine rating onveranderd op Aa3 met een negatieve outlook. Analisten hadden breed een verlaging verwacht, maar het ratingbureau verwees naar zijn verwachting dat een begroting voor 2027 die het tekort reduceert uiteindelijk zal worden aangenomen, mogelijk via decreet ondanks het moeilijke politieke klimaat.

De beslissing van Moody’s op vrijdag om Frankrijk niet te downgraden zal een aangename verrassing zijn voor de gehavende OAT’s.

— Rohan Khanna, Head of European Rates Strategy, Barclays Plc, Reactie op de ratingbeslissing

Rendementen dalen terwijl andere ratingbureaus voorzichtiger blijven

Het tienjaars Franse rendement daalde met maximaal acht basispunten tot 4,94 procent. Daarentegen steeg het vergelijkbare Duitse tarief met twee basispunten tot 3,37 procent. De euro steeg tot 1,1227 dollar, ook al won de dollar terrein tegenover de meeste andere G10-valuta’s.

De Franse benchmarkindex CAC 40 steeg met maximaal 0,9 procent en presteerde daarmee beter dan de meeste Europese peers. Een mandje van binnenlands gerichte Franse aandelen dat door Barclays wordt gevolgd, won 1,5 procent.

Politieke patstelling en stijgende schuld blijven op de outlook drukken

S&P Global Ratings en Fitch Ratings hanteren al een lagere kredietscore voor Frankrijk na verlagingen vorig najaar tijdens eerdere begrotingsgeschillen. De beslissing van Moody’s viel daarom op tegen die achtergrond.

We waren verrast dat Moody’s niet heeft gedowngraded. Misschien is het slechts een kwestie van tijd. Maar de achtergrond daar wordt de komende tijd niet beter.

— Piers Hillier, CIO, Jupiter, Reactie op de aankondiging van Moody’s

De schuldlast van het land is gestaag gestegen, met een tekort dat dit jaar naar verwachting 5,4 procent van het bbp zal bedragen. Premier Sébastien Lecornu heeft een financieringswet ingediend die beoogt uitgaven te verlagen en inkomsten te verhogen om volgend jaar een tekortdoel van 5 procent te bereiken, maar het plan staat voor een onzekere weg door een verdeeld parlement.

Er is geen verandering in het huidige paradigma en wat je vandaag ziet is een mix van een technisch herstel en enige opluchting over de status quo van Moody’s. Ik zie geen oplossing voor een verbetering van de fiscale positie van Frankrijk op de korte termijn.

— Christopher Dembik, Senior Investment Adviser, Pictet Asset Management, Marktcommentaar na het ratingnieuws

Meer markttests staan voor de deur

Analisten waarschuwen dat de positieve marktreactie mogelijk van korte duur is. Aanstaande beslissingen van de Europese Centrale Bank en de Federal Reserve, samen met inflatiecijfers van oktober, kunnen het sentiment al snel weer doen omslaan.

Tags bij dit artikel