Argentijnse aandelenmarkt verdeeld door energieboom onder Milei

S&P Merval daalt 9 procent in dollars in 2026 terwijl oliegerelateerde aandelen stijgen door hoge prijzen en toenemende productie in Vaca Muerta.

De Argentijnse aandelenmarkt weerspiegelt de ongelijke groei van de nationale economie onder president Javier Milei. Aandelen die verbonden zijn aan energieproductie stijgen door hoge olieprijzen, terwijl de meeste andere sectoren onder druk staan.

Benchmarkindex daalt in dollars

De S&P Merval-index is dit jaar met 9 procent gedaald in dollars. Dat vormt een scherp contrast met de sterke winsten na 2023, toen het Global X MSCI Argentina ETF het best presterende single-countryfonds was. Alleen bedrijven die verbonden zijn aan de schalievelden Vaca Muerta boeken noemenswaardige vooruitgang.

Banken, bouwbedrijven en consumentgerichte ondernemingen hebben dit jaar allemaal verlies geleden. De prestatie van de Merval blijft achter bij eerdere rally’s en ook bij regionale peers die profiteerden van verkiezingsoptimisme in Colombia, Brazilië en Peru.

Olieproducenten melden sterke productie- en winstgroei

Staatsbedrijf YPF SA zag de schalieproductie in het tweede kwartaal met bijna 50 procent stijgen ten opzichte van een jaar eerder. Vista Energy SAB en Pampa Energía SA boekten eveneens hogere productie en betere resultaten. Analisten schrijven ongeveer de helft van de winsten toe aan hogere internationale olieprijzen door het conflict rond Iran en de andere helft aan operationele verbeteringen in de schalievelden.

De prestaties van de energieshares worden voor de helft gedreven door olieprijzen en voor de helft door de realiteit in de sector. Bedrijven in Vaca Muerta hebben de productie opgevoerd, sterke resultaten geboekt en in sommige gevallen positieve kasstromen gegenereerd.

— Ricardo Giménez, portfoliomanager, Bull Market Brokers, Opmerkingen over de prestaties van de Argentijnse energiesector

Binnenlandse economie blijft onder druk

De economische activiteit kromp in juli met 1,4 procent op jaarbasis en daalde met 2,9 procent op maandbasis op seizoenmatig gecorrigeerde basis. De industriële productie verzwakte terwijl de mijnbouw bleef groeien. Stijgende betalingsachterstanden en beperkte kredietverlening drukken op de banken, en bouwbedrijven wachten op een aanhoudend herstel van de activiteit.

De divergentie weerspiegelt een bredere kloof in de reële economie. De export heeft geprofiteerd van sterkere grondstofprijzen, waardoor Argentinië in de eerste zeven maanden van het jaar een handelsoverschot van meer dan 16 miljard dollar boekte. De sterkere peso die gepaard gaat met hogere dollarinstroom verhoogt echter de kosten voor fabrikanten en remt de vraag naar lokaal geproduceerde goederen.

Beperkte katalysatoren buiten de energiesector

Sinds Milei’s partij winst boekte bij de tussentijdse verkiezingen van 2025, hebben aandelen van de grootste olieproducenten de index ruimschoots overtroffen. YPF is bijna verdrievoudigd en Vista is meer dan verdubbeld, terwijl veel binnenlands georiënteerde bedrijven achterbleven. De handelsvolumes zijn gedaald en de aandacht van beleggers is verschoven naar wereldwijde aandelen.

Als je energie weglaat, ziet de S&P Merval er zwak uit. Er is niets zo aantrekkelijks als vorig jaar.

— Martín Polo, directeur, Polomics, Analyse van de prestaties van Argentijnse aandelen

Telecom Argentina SA is de enige noemenswaardige winnaar buiten de energiesector, met een stijging van ongeveer 5 procent dankzij fusie- en overnameactiviteit. Kapitaalcontroles en politieke onzekerheid in aanloop naar de presidentsverkiezingen van 2027 blijven bredere buitenlandse investeringsinteresse beperken.

Argentijnse aandelen hebben geen sterke katalysatoren meer, het handelsvolume is gedaald en beleggers zijn steeds meer overgestapt op wereldwijde aandelen. De enige drijfveer voor de Merval vandaag is olie en gas.

— Federico Desprats, econoom, Intervalores, Marktcommentaar op de drijfveren van de Merval

Tags bij dit artikel