Amerikaanse 10-jaars staatsobligatierendementen boven 5% door sterkste bedrijfsactiviteit in vijf jaar

Stijging S&P Global PMI rechtvaardigt Fed-verkrapping en tilt verwachtingen eindrente op naar 4,75%.

Amerikaanse obligatierendementen stegen scherp nadat nieuwe data lieten zien dat de bedrijfsactiviteit zich uitbreidde met het hoogste tempo in vijf jaar. Het rendement op de 10-jaars Treasury bereikte 5,12% na een stijging van 14 basispunten, terwijl de 5-jaars obligatie ook voor het eerst sinds 2007 boven 5% uitkwam.

Sterke groeidata stuwen rendementen omhoog

S&P Global publiceerde inkoopmanagersindices die de verwachtingen overtroffen. De Amerikaanse samengestelde lezing, die industrie en diensten combineert, markeerde de sterkste prestatie sinds het herstel na de pandemie. Sterkere activiteit verminderde recessiezorgen en ondersteunde de noodzaak van verdere verkrapping door de Federal Reserve.

Fed funds futures prijzen nu een eindrente rond 4,75%, tegen ongeveer 3% aan het begin van het jaar. De laatste beweging volgt op het recente besluit van de centrale bank om de overnightrentes te verhogen.

Reële rendementen drijven de stijging

Analisten schrijven de stijging vooral toe aan sterkere groei in plaats van hernieuwde inflatiezorgen. Op de markt gebaseerde inflatieverwachtingen bleven stabiel, ook al stegen consumentenzorgen na de stijging van de olieprijzen. Het verschil tussen nominale obligaties en TIPS toont dat reële rendementen vrijwel de gehele stijging van de afgelopen vijf jaar verklaren.

30-jaars hypotheekrentes zijn weer boven 7% uitgekomen, wat extra druk legt op de woningmarkt. Ook de kosten van overheidsleningen stegen, met een maandelijks tekort dat vorige maand boven de 40 biljoen dollar uitkwam.

Schulddynamiek en rust onder beleggers

Het Institute of International Finance publiceerde dezelfde dag zijn jaarlijkse mondiale schuldenmonitor. Het rapport merkte op dat inflatie heeft geholpen om schuld-quoten te verlagen, ook al bereikte de nominale schuld nieuwe records. Buitenlandse aankopen van Amerikaanse bedrijfsobligaties en aandelen bleven robuust, met beperkt bewijs van een brede uittocht uit Treasuries.

Vishwas Patkar, hoofd Amerikaanse creditstrategie bij Morgan Stanley, zei dat AI-gerelateerde emissies grotendeels afkomstig zijn van kasrijke megabedrijven die meer kunnen uitgeven zonder hun kredietrating te schaden. Hij merkte op dat de belangrijkste beperking de markcapaciteit is, niet het verdringen van overheidsobligaties.

Voorlopig laten gesprekken met cliënten een apathie zien ten opzichte van tekorten als een ‘bekend’ en ‘geprijsd’ verhaal.

— Guneet Dhingra, hoofd Amerikaanse rentesstrategie bij BNP Paribas, Opmerkingen over de reactie van de Treasury-markt

Wereldwijde effecten raken Europa en Japan

De Japanse 10-jaars staatsobligatierendementen stegen 8,8 basispunten naar een 30-jaars hoogtepunt van 3,04% bij de opening op donderdag na een feestdag. In Europa stegen de Franse 10-jaars rendementen met 15,4 basispunten, terwijl Italiaanse en Griekse rendementen elk meer dan 14 basispunten hoger lagen, wat herinneringen oproept aan de schuldencrisis van 2010-2012.

Opkomende markten onder druk van de dollar

Hogere Amerikaanse rendementen versterkten de dollar en duwden valuta’s van opkomende markten naar hun laagste niveaus sinds maart. De centrale bank van Zuid-Afrika heeft haar inflatiedoel al naar boven bijgesteld. De prijs van Brent ruwe olie keerde terug boven de 100 dollar per vat, wat extra druk legt op netto-energie-importeurs.

HSBC-enquêtes toonden aanhoudend optimisme onder beleggers in schuldpapier van opkomende markten, hoewel analisten van Robeco waarschuwden dat de huidige spreads weinig ruimte laten voor tegenvallers. De prestaties van aandelen in opkomende markten concentreerden zich in halfgeleider- en grondstofgerelateerde markten.

Politieke risico’s voegen onzekerheid toe

Voorspellingsmarkten zijn verschoven naar het prijzen van een Democratische overwinning in het Congres bij de komende tussentijdse verkiezingen. Hoewel patstellingen vaak aantrekkelijk zijn voor de obligatiemarkt, kan een onsamenhangend beleidsreactie de tekorten verergeren.

Ondanks de snelle stijging van de rendementen weerspiegelen de drijfveren tot nu toe solide groei in plaats van fundamentele instabiliteit. Markten zullen letten op de vraag of de trend zich voortzet zonder bredere fiscale spanningen te veroorzaken.

Tags bij dit artikel