Zwitserse frank wint aan kracht nu carry trades worden afgewikkeld
De Zwitserse frank wordt sterker nu een ooit populaire carry trade zijn glans verliest, wat nieuwe vragen oproept over hoe ver functionarissen van de Zwitserse Nationale Bank de munt zullen laten stijgen.
Beleggers hebben lange tijd gebruikgemaakt van lage Zwitserse leenkosten om posities te financieren in valuta met een hoger rendement. Recente winsten van de frank, gedreven door veilige-havenstromen tijdens Europese onzekerheid, hebben die rendementen sterk verminderd.
Rendementen carry trade krimpen fors
De winst dit jaar uit het verkopen van de frank tegen de euro daalde vorige week tot slechts 0,1 procent, tegen 3,4 procent eind september. De frank bereikte zijn sterkste niveau tegenover de euro sinds mei en noteerde 0,91376 per euro voordat de koers iets terugliep.
De gewelddadige protesten en politieke instabiliteit in Frankrijk in oktober versnelden de beweging. Vermogensbeheerders hebben hun shortposities in de frank verminderd, blijkt uit CFTC-gegevens, hoewel leveraged funds nog steeds zwaar netto short staan.
Als de risicobereidheid afneemt, vormt die resterende positie een potentiële bron van extra vraag naar de frank.
Beleidsmakers tonen bereidheid tot ingrijpen
Functionarissen van de Zwitserse Nationale Bank lieten de regering woensdag weten dat zij klaarstaan om indien nodig in te grijpen op de valutamarkten. Strategen van JPMorgan verwachten dat de centrale bank scherpe bewegingen zal afvlakken in plaats van de appreciatie van de frank volledig tegen te houden of om te keren.
Een doorbraak onder 0,90 zou ongemakkelijk zijn voor beleidsmakers, zeker als de stijging van de frank snel verloopt.
Structurele vraag ondersteunt de frank
Naast speculatieve stromen zorgen de sterke Zwitserse economie en de lage overheidsschuld voor aanhoudende structurele vraag naar de frank, aldus Florian Ielpo van Lombard Odier Investment Managers. Europese politieke risico’s versterken deze aantrekkingskracht.
De inflatie in oktober steeg naar 1,5 procent, tegen 1 procent de maand ervoor, wat de centrale bank meer ruimte kan geven om een sterkere munt te tolereren, aldus Osborne van Scotiabank.
Beleggers stappen over op shortposities in de yen
Van Luu van Russell Investments prefereert shortposities in de frank tegen de yen in plaats van tegen de euro. Beide valuta’s fungeren als veilige havens, waardoor de kans kleiner is dat politieke schokken de winsten tenietdoen. De yen lijkt bovendien ongeveer 50 procent ondergewaardeerd tegenover de dollar, terwijl de frank ongeveer 20 procent overgewaardeerd lijkt.
Voor Europese doelactiva in het bijzonder komt franc-financiering momenteel neer op short gaan op de regionale veilige haven tegenover regionaal risico. Daar zouden we voorzichtig mee zijn zolang de spreads in Frankrijk hoog blijven.
- Apple's '12 12 12' overvalserie mengt tijdlijnen maar mist de roos
- Aandelen Nvidia dalen sterk terwijl bestuur opvolger zoekt voor ceo Jensen Huang
- Ibon Navarro loodst Estrella Roja naar tweede plaats in Euroliga voor duel met Real Madrid
- Zwitserse frank wint aan kracht nu carry trades worden afgewikkeld
- Apple TV+ overvalserie '12 12 12' met Jamie Dornan en Anthony Mackie in thriller met drie tijdlijnen
- Australische dollar zakt naar laagste punt in negen maanden door afnemende risicobereidheid
- Nvidia-bestuur beoordeelt positie van ceo Jensen Huang na meldingen van buitenechtelijke relaties
- Nasa opent inschrijvingen voor nieuwe astronautenklas met oog op permanente maanbasis
- Ibon Navarro loodst Rode Ster naar tweede plaats in Euroliga voor duel met Real Madrid
- Marcos Llorente stelt respect in Spanje ter discussie na intimidatie van oudere man in Barcelona