- Wereld
- Buitenland
- Binnenland
- Sport nieuws
    - Voetbal nieuws
    - Formule 1 nieuws
    - Wielrennen
    - Ajax nieuws
    - Feyenoord nieuws
    - PSV nieuws
- Economie
- Wetenschap
- Showbiz/Media
- Computer nieuws
- Gaming nieuws
    - PS4 nieuws
    - Xbox One nieuws
- Hardware nieuws

Japanse munt tart eenvoudige voorspellingen te midden van recordinterventie, renteverhogingen door de BoJ en aanhoudende kapitaaluitstroom naar het buitenland.

De Japanse yen bleef maandenlang hangen in een smalle handelsband rond 158 per dollar na volatiele schommelingen. Woensdag verzwakte de munt plotseling opnieuw en naderde de 160, tot verrassing van veel marktpartijen.

De uitbraak illustreert hoe onvoorspelbaar de yen is geworden. Klassieke factoren zoals rentekloof bieden geen betrouwbare richting meer, terwijl beleidswisselingen van de Bank of Japan, zware kapitaaluitstroom en grootschalige interventie de munt tegelijkertijd verschillende kanten op trekken.

Globale belangen nemen toe met yenbewegingen

De dagelijkse omzet in de yen bedraagt ongeveer 1,6 biljoen dollar, waardoor het een van de meest actieve valuta’s ter wereld is. De koers beïnvloedt beleggingsportefeuilles over de grenzen heen en heeft gevolgen voor de Japanse inflatie en de manier waarop het grote spaartegoed van het land naar buitenlandse activa stroomt.

De uitdaging is dat deze concurrerende krachten het timing en de omvang van yenbewegingen veel moeilijker voorspelbaar maken. Ik heb daarom mijn yenposities verkleind om de grotere onzekerheid te weerspiegelen.

Zowel bull- als bearargumenten wegen zwaar

Verschillende factoren pleiten voor een sterkere yen. De Bank of Japan heeft de rente in het hoogste tempo sinds 1990 verhoogd, de binnenlandse rendementen bevinden zich nabij meerjarige pieken en de autoriteiten in Tokio en Washington hebben laten zien bereid te zijn in te grijpen bij een scherpe verzwakking van de munt.

Tegenargumenten blijven sterk. De Japanse rente blijft ver onder die in de Verenigde Staten en elders, carry trades blijven aantrekkelijk en Japanse bedrijven, instellingen en huishoudens blijven kapitaal naar het buitenland sluizen.

Recordinterventie slaagt er niet in de munt te verankeren

Ook beleidsmakers hebben het moeilijk gehad. Minister van Financiën Satsuki Katayama leidde eind juli een campagne om de yen te ondersteunen, met steun van de Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent. Japan gaf dit jaar een recordbedrag van 27,1 biljoen yen, ofwel 169,7 miljard dollar, uit aan de aankoop van eigen valuta, bijna drie keer het gecombineerde handelstekort en de directe investeringsuitstroom.

De inspanning tilde de yen op van een 40-jarig dieptepunt rond 164 in juli, maar veel van die winst is sindsdien weer tenietgedaan. Aanhoudende zwakte drijft de importkosten op, treft huishoudens en bemoeilijkt de groeplannen van premier Sanae Takaichi.

Interventie kan een beweging vertragen, maar verandert zelden op zichzelf de onderliggende richting.

Structurele verschuivingen creëren tegenwind voor de yen

Japan is overgegaan van een exportgerichte economie naar een volwassen crediteurenland met 811 biljoen yen aan buitenlandse portefeuilleactiva. Hogere binnenlandse rendementen hebben het langdurige patroon van kapitaal dat het land verlaat op zoek naar rendement nog niet omgekeerd.

Recordaankopen van Japanse aandelen en obligaties door buitenlanders, in totaal 34,5 biljoen yen van januari tot en met oktober, hebben de yen niet versterkt. Sommige buitenlandse beleggers lijken hun aandelenblootstelling af te dekken door yen te verkopen.

Tekenen van terugkerend kapitaal blijven voorlopig

Japanse beleggers verkochten dit jaar netto 689 miljard yen aan buitenlandse aandelen en obligaties, een ommekeer ten opzichte van de aankopen van 12,5 biljoen yen vorig jaar. De binnenlandse JGB-rendementen nabij meerjarige pieken en bedrijfshervormingen bieden enige prikkel om geld thuis te houden, maar onzekerheid over toekomstige rentepaden houdt veel instellingen voorzichtig.

Directe investeringen door Japanse bedrijven in het buitenland bereikten dit jaar 11,9 biljoen yen, wat aantoont dat bedrijven hun activiteiten overzee blijven uitbreiden. Het Government Pension Investment Fund heeft de allocaties grotendeels stabiel gehouden ondanks speculatie over een verschuiving naar binnenlandse activa.

Beleggers en functionarissen wegen volgende stappen

Een sterkere yen zou de druk van geïmporteerde inflatie verlichten en de lange kant van de Japanse obligatiemarkt helpen stabiliseren, aldus marktpartijen. Ook Washington volgt de ontwikkelingen, omdat Japan de grootste buitenlandse positie in Amerikaanse staatsobligaties bezit.

De yen is bijna onmogelijk te voorspellen nadat Japan en de VS in juli gezamenlijk hebben ingegrepen. Ik blijf voorlopig liever aan de zijlijn. En ik vermoed dat ik niet de enige ben.