Rendementen op staatsobligaties stijgen door inflatiezorgen en havikachtige Fed

Obligatiebeleggers krijgen te maken met hernieuwde druk door hardnekkige prijsdata, agressieve renteverwachtingen en groot schuldaanbod.

Net toen wereldwijde obligatiebeleggers dachten dat het ergste van de verkoopgolf dit jaar voorbij was, zijn de rendementen op staatsobligaties weer scherp gestegen en dwingen ze tot een herbeoordeling. Hardnekkige inflatiecijfers en havikachtige uitspraken van Federal Reserve-functionarissen maken handelaren klaar voor steilere renteverhogingen, terwijl een groot aanbod aan overheidschuld extra opwaartse druk zet op de financieringskosten.

De verkoopgolf ging door, ook toen onrust rond Nvidia Corp. de aandelenmarkten en de risicobereidheid onder druk zette en de hoop de bodem insloeg dat staatsobligaties opnieuw een betrouwbare veilige haven zouden vormen bij zwakke aandelen.

Rendementbewegingen markeren scherpe ommekeer na recente rally

Staatsobligaties beleefden een zware week, met verliezen die ver voorbij het korte eind van de curve reikten. De gecombineerde stijging van de tweejaarsrente op dinsdag en donderdag was de grootste sinds maart 2023, terwijl de sprong in de tienjaarsrente de grootste was sinds april 2025. Vrijdag in Azië bereikte de tweejaarsrente 4,86 procent en de tienjaarsrente 5,12 procent.

De beweging markeert een snelle ommekeer ten opzichte van de voorgaande week, toen een Democratische overwinning bij de Amerikaanse midterms en zorgen over kunstmatige intelligentie beleggers naar staatsobligaties dreven voor veiligheid. Die bullische positionering viel snel uiteen nadat Fed Governor Christopher Waller een renteverhoging steunde en aangaf een verhoging met een half procentpunt te steunen als de inflatie verder versnelt.

Een hoger dan verwachte consumentenprijsrapport en opmerkingen van Dallas Fed President Lorie Logan versterkten de verschuiving in verwachtingen.

Beleggers bereiden zich voor op verdere stijging van rendementen

Dit is een lastiger omgeving dan tijdens de coronapandemie en de wereldwijde financiële crisis. Toen ging het om grote directionele bewegingen — nu draait het om opeenvolgende aanbodschokken en wilde renteveranderingen. We moeten alert blijven op hogere rendementen tot het einde van het jaar.

— Kellie Wood, Money Manager, Schroders Plc, Sydney

Tracy Chen, portefeuillebeheerder bij Brandywine Global Investment Management, waarschuwde dat de verkoopgolf in staatsobligaties van ontwikkelde markten nog lang niet voorbij is. Zij ziet het volgende doel voor de tienjaarsrente richting 5,5 procent voordat enige consolidatie optreedt.

Sommige beheerders zien hogere rendementen als koopkans

Niet alle deelnemers zien de stijging van de rendementen als puur negatief. George Boubouras bij hedgefonds K2 Asset Management noemde tienjaars staatsobligaties aantrekkelijk rond 5,3 procent en zei dat zijn firma zou blijven kopen tot de rendementen een nieuw evenwicht bereiken.

Globale beleidsverwachtingen worden strakker en spreiding ontstaat

Buiten de VS zijn de rendementen in Japan en Australië weer gestegen naar meerjarige toppen. Franse rendementen, al onder druk door fiscale en politieke zorgen, hervatten hun opmars na een korte pauze eerder in november.

Handelaren hebben hun weddenschappen op strakker beleid wereldwijd verhoogd. Swaps prijzen nu een gemiddelde beleidsrenteverandering van meer dan 50 basispunten over het komende jaar in over acht grote economieën, tegen 33 basispunten op 6 november.

2027 wordt het jaar van spreiding, waarbij elke economie zich in een ander stadium van de cyclus bevindt. 2027 is het jaar voor de actieve obligatiebeheerder.

— Kellie Wood, Money Manager, Schroders Plc, Opmerkingen over de mondiale rentevooruitzichten

Tags bij dit artikel