Rendementen op gemeentelijke obligaties boven 5% door aanhoudende verkoopgolf

Benchmarkrendementen op 30-jaars muni-obligaties op hoogste niveau sinds 2011 door inflatiezorgen en verwachtingen van Fed-verhogingen

Schulden van staten en lokale overheden staan onder druk door een scherpe verkoopgolf in vastrentende waarden, waardoor de benchmarkrendementen op 30-jaars gemeentelijke obligaties boven de belangrijke 5%-grens zijn uitgekomen. De beweging markeert een significante verschuiving voor een activaklasse die vaak als stabiele inkomstenbron voor beleggers wordt gezien.

Gegevens verzameld door Bloomberg toonden dat het 30-jaars muni-rendement met 11 basispunten steeg naar 5,07% om 15.00 uur in New York, het hoogste niveau sinds ten minste januari 2011. Het 10-jaars segment steeg eveneens, met 14 basispunten naar 4,01% en evenaarde daarmee datzelfde langetermijnhigh.

Inflatie- en renteverhogingszorgen voeden verliezen

Inflatiezorgen en weddenschappen op extra renteverhogingen door de Federal Reserve hebben de gemeentelijke markt onrustig gemaakt. Per woensdag noteerden muni-obligaties een verlies van 2,8% voor september, waardoor de sector op weg is naar de zwakste maandelijkse prestatie sinds 2023.

Negatieve feedbacklus ontstaat in muni-markt

Strategen bij JPMorgan Chase & Co. waarschuwden dat de huidige omstandigheden wijzen op een zichzelf versterkende cyclus van zwakte. Het team onder leiding van Peter DeGroot merkte in een rapport van donderdag op dat onderpresteren uitstromen veroorzaakt, die op hun beurt de onderprestaties verdiepen, en zij verwachten dat dit patroon aanhoudt totdat de renteomgeving stabiliseert.

Municipal market conditions continue to suggest the beginnings of a negative feedback loop of underperformance begetting outflows and outflows begetting underperformance. We expect this will likely persist until the rates backdrop is more settled.

— JPMorgan Chase & Co. strategists led by Peter DeGroot, Thursday report

Vijf procent rendement trekt crossover-kopers aan

Hoewel aandelen op langere termijn sterkere rendementen met grotere volatiliteit hebben opgeleverd, heeft de 5%-drempel op muni’s interesse gewekt bij bepaalde institutionele spelers. Mark Paris, chief investment officer en hoofd municipals bij Invesco, zei dat contacten op Wall Street aankopen hebben waargenomen van verzekeraars, banken en andere crossover-beleggers in recente sessies, en dat het 5%-niveau bijzondere aantrekkingskracht had voor deze kopers.

Zichtbaar aanbod daalt terwijl dealers voorzichtiger worden

Een maatstaf voor verwachte nieuwe muni-emissies daalde tot ongeveer 15,9 miljard dollar per donderdag, wat erop wijst dat de stroom van nieuwe deals zou kunnen afnemen. De 30-daagse visible supply-index volgt transacties die binnen de komende maand geprijsd worden, hoewel deze doorgaans slechts een deel van de werkelijke emissie vastlegt.

Ryan Ciavarelli, senior vice president voor kredietonderzoek bij Belle Haven Investments, merkte op dat underwriters voorzichtiger te werk gaan bij het inschatten van de vraag voordat ze deals op de markt brengen. De verkoopgolf zal de emissie waarschijnlijk niet volledig stoppen, maar kan de tijdlijn verlengen, voegde hij eraan toe, met de opmerking dat aantrekkelijk geprijsde obligaties nog steeds kopers vinden terwijl sommige emittenten pauzeren om de omstandigheden te beoordelen.

Verkoopdruk bereikt hoogste niveau sinds pandemie

Beleggingsbeheerders ondervinden toenemende druk om posities te verkopen. Het volume aan gemeentelijke obligaties dat door deze beheerders te koop werd aangeboden, steeg woensdag tot ongeveer 3,4 miljard dollar, het hoogste bedrag sinds de marktturbulentie aan het begin van de pandemie in 2020, volgens Bloomberg-gegevens.

Tags bij dit artikel