Rbi-verdediging roepie levert sterke wekelijkse winst op maar zet marktliquiditeit onder druk

Historische interventie zorgt voor grootste stijging roepie in vier jaar terwijl hedgingkosten naar hoogste niveau in tien jaar stijgen en obligatierentes oplopen

De Reserve Bank of India voerde de krachtigste verdediging van de roepie in meer dan tien jaar, wat de munt een opmerkelijke wekelijkse stijging opleverde, maar wel tegen een zichtbare prijs voor de financiële markten.

De roepie staat op het punt een winst van 1,9 procent voor de week te boeken, de sterkste wekelijkse prestatie in vier jaar. De liquiditeit is in delen van de valutamarkt afgenomen, de kosten voor hedging zijn gestegen naar het hoogste niveau in tien jaar en de obligatierentes hebben hun hoogste punt in meer dan drie jaar bereikt.

Rbi-maatregelen verstoren hedging en drijven kosten op

De aangescherpte regels van de centrale bank hebben een groot deel van de normale hedging die valutavolatiliteit moet opvangen, beperkt. Handelaren vragen om duidelijkere richtlijnen over de reikwijdte van de beperkingen, wat onzekerheid veroorzaakt op de handelsvloeren.

Hogere hedgingkosten en illiquide markten zijn de onbedoelde gevolgen. We zullen gif moeten slikken voor een winst op de lange termijn.

— Anshul Chandak, hoofd treasury, RBL Bank, Opmerkingen over rbi-maatregelen forex

Nieuwe restricties die zaterdag zijn aangekondigd, verplichten banken om 20 procent van het roepie-equivalent van valutaderivaten boven de 2 miljoen dollar opzij te zetten. Dit heeft de kosten van forwards en swaps, die bedrijven gebruiken om toekomstige dollarbetalingen vast te leggen, omhooggedreven.

De driemaandsrentes op onshore dollar-roepie-forwards stegen donderdag naar 6,54 procent, het hoogste slotniveau sinds mei 2016. Abhishek Goenka, chief executive van IFA Global, noemde de forwardmarkt extreem verstoord en merkte op dat het voor bedrijven nu goedkoper is om roepies te lenen en om te wisselen in dollars dan om dollars direct te lenen.

Handelsvolumes dalen na verduidelijking rbi

De handelsactiviteit is sterk gedaald, waardoor Goenka adviseert om alleen kortetermijnbehoeften af te dekken. Hogere olieprijzen en buitenlandse uitstromen hebben ook speculatie aangewakkerd dat de rbi mogelijk meer moet leunen op renteverhogingen als valutainterventie alleen onvoldoende blijkt.

Donderdag greep de rbi in om verwarring weg te nemen en stelde dat de nieuwe regels alleen gelden voor transacties die worden gebruikt om valutarisico af te dekken en niet voor trades die banken uitvoeren om klantstromen te faciliteren en de marktfunctionering te waarborgen.

Banken bereiden zich voor op rustiger zaken en hogere rendementen

Treasury-teams verwachten nog steeds een rustiger cliëntactiviteit in vreemde valuta en mogelijke verliezen op vastrentende portefeuilles in het oktober-decemberkwartaal, aldus Anshul Chandak van RBL Bank. Aanhoudend dunne liquiditeit en hoge hedgingkosten kunnen beleggers ertoe aanzetten hogere rendementen te eisen voor het aanhouden van roepie-activa of hun blootstelling te verminderen.

De sleutel is het handhaven van een transparant kader en een efficiënte mogelijkheid om af te dekken en te transacties uit te voeren. Hogere hedgingkosten zullen de rendementen verhogen die beleggers eisen van Indiase activa.

— Shamaila Khan, hoofd global emerging markets en asia-pacific fixed income, UBS Asset Management, Opmerkingen over impact rbi-beleid

Khan voegde eraan toe dat de maatregelen de strategische visie van UBS op India niet wezenlijk hebben veranderd, maar dat de hogere kosten wel van invloed zullen zijn op de toekomstige rendementeisen van Indiase posities.

Tags bij dit artikel