MSCI overweegt standalone-marktstatus voor Indonesië wegens aandelenzorgen

Mogelijke verwijdering uit grote indexen kan miljarden aan uitstroom veroorzaken en druk zetten op de grootste economie van Zuidoost-Azië

Indonesië heeft decennialang een reputatie opgebouwd als een van de belangrijkste opkomende markten ter wereld. Het Zuidoost-Aziatische land, met de grootste economie van de regio en een bruto binnenlands product van bijna 1,5 biljoen dollar, loopt nu het risico die status te verliezen en daarmee substantiële buitenlandse kapitaalstromen in gevaar te brengen.

MSCI signaleert mogelijke standalone-herclassificatie

Indexaanbieder MSCI Inc. wees in januari al op risico’s met een mogelijke downgrading van Indonesische aandelen van emerging naar frontier-status. Die waarschuwing benadrukte langdurige problemen rond eigendomsconcentratie en marktintegriteit en leidde tot scherpe verkoopdruk op lokale aandelen.

Half oktober gaf MSCI Inc. aan dat een downgrading naar frontier-status de problemen mogelijk niet volledig dekt. Het bedrijf evalueert nu een overstap naar standalone-marktstatus, waardoor Indonesië volledig buiten de grote wereldwijde indexen zou vallen.

Een standalone-status zou Indonesië plaatsen naast Argentina, Lebanon en Palestine. Het zou de eerste markt met die status in Azië zijn. MSCI Inc. wil hierover medio 2027 een besluit nemen.

Standalone-marktstatus uitgelegd

Wereldwijde indexaanbieders verdelen markten in developed, emerging en frontier op basis van omvang, toegankelijkheid en ontwikkeling. Opkomende markten zoals China, India en Thailand trekken brede beleggersbelangstelling, maar kennen ook hogere risico’s.

Frontier-markten zoals Vietnam en Pakistan trekken kleinere beleggersgroepen. Standalone-status geldt wanneer markten niet voldoen aan de criteria voor een van beide categorieën vanwege toegankelijkheid, investeerbaarheid of structurele problemen, waardoor ze uit benchmarkindexen verdwijnen.

Mogelijke impact op Indonesische aandelen en economie

Indonesië heeft sinds 1989 de emerging-market-classificatie behouden. Analisten van Goldman Sachs Group Inc. schatten dat passieve uitstroom bij een downgrading naar frontier-status in een ernstig scenario 13 miljard dollar kan bedragen. Een overstap naar standalone-status zou volgens analisten van Citigroup Inc. nog schadelijker zijn.

Grootschalige buitenlandse exits kunnen de roepia onder druk zetten, de leenkosten verhogen en een grotere afhankelijkheid van binnenlandse financiering afdwingen. Banken en indexzware bedrijven zullen waarschijnlijk het hardst worden getroffen, met mogelijke gevolgen voor kredietverlening, infrastructuurprojecten en de algehele groei.

Redenen voor de herziening

MSCI Inc. uitte zorgen over aandeelhoudersrapportageregels die de werkelijke eigendom kunnen verhullen en de transparantie ondermijnen. Lage free-float-niveaus, waarbij veel bedrijven strak in handen zijn van families of conglomeraten, beperken bovendien de liquiditeit en verhogen het risico op manipulatie.

Indonesische autoriteiten reageerden met hervormingen, waaronder een verdubbeling van de minimale free-float-eis naar 15 procent en verbeterde eigendomsopenbaarmaking. MSCI Inc. erkende de stappen, maar wees op aanhoudende zorgen over marktdisfunctie en handhaving.

Hervormingspogingen en gemengde signalen

De Indonesia Stock Exchange verhoogde de free-float-regels in april, waarbij sommige bedrijven drie jaar krijgen om te voldoen. Toezichthouders breidden de maandelijkse eigendomsrapportage uit en werkten aan plannen om het eigendom van de beurs te diversifiëren en de beleggingslimieten voor verzekeraars en pensioenfondsen te verhogen.

MSCI Inc. verwelkomde de eerste maatregelen, maar stelde de herziening in juni uit om de effectiviteit te beoordelen. FTSE Russell bevestigde begin oktober de emerging-market-status, met verwijzing naar de hervormingen.

Bredere economische druk

De mogelijke herclassificatie komt te midden van zorgen over groei, begrotingsbeleid en de welzijnsprogramma’s van president Prabowo Subianto. Initiatieven zoals een gratis schoolmaaltijdenplan van 240 biljoen roepia en miljoenen nieuwe woningen hebben vragen opgeworpen over de houdbaarheid van de uitgaven, mede door hogere energiekosten als gevolg van het conflict in Iran.

Analisten van Bank Danamon verwachten beperkte directe effecten op de kredietverlening, maar waarschuwen dat langdurige uitsluiting van benchmarks de nieuwe aandelenemissies kan remmen en private investeringen geleidelijk kan afremmen.

Tags bij dit artikel