PBOC bereidt zich voor op geleidelijke overstap naar overnight-beleidsrente

Centrale bank plant frequente liquiditeitsoperaties om nieuwe benchmark te testen vanaf eind oktober.

De Chinese centrale bank bereidt een zorgvuldige transitie van meerdere maanden voor naar een overnight-beleidsrente, die de huidige zeven-daagse benchmark moet vervangen. De overstap gaat gepaard met intensievere liquiditeitsoperaties om de marktreactie te peilen, volgens analisten van grote financiële instellingen.

Gouverneur kondigt herziening benchmark aan

People’s Bank of China-gouverneur Pan Gongsheng gaf aan dat de instelling de zeven-daagse rente wil vervangen door een overnight-variant. Dit past in bredere inspanningen om de rentesturing binnen het monetaire beleidsraamwerk te versterken.

De wijziging zal geleidelijk verlopen in plaats van via een abrupte overstap. De financieringskosten kunnen verder dalen, voortbouwend op recente dalingen die de benchmark-obligatierendementen naar het laagste slotniveau sinds begin 2025 hebben gebracht.

Frequente operaties om marktreactie te testen

Société Générale-econoom voor Groot-China Michelle Lam stelde dat de centrale bank meer eendaagse open-marktoperaties moet uitvoeren en moet monitoren hoe goed de kortetermijnrentes worden doorgegeven, terwijl volatiliteit beperkt blijft.

De PBOC moet vaker eendaagse open-marktoperaties uitvoeren en nagaan of de doorwerking goed werkt om kortetermijnrentes te beïnvloeden en volatiliteit te verminderen.

— Michelle Lam, econoom Groot-China, Société Générale, Analistennotitie over PBOC-beleidsverandering

Lam voegde eraan toe dat het proces al in het vierde kwartaal kan beginnen, waarbij de volgende kwartaalvergadering van de People’s Bank of China een mogelijk moment biedt.

Overnight reverse repo’s breiden uit buiten seizoensgebonden gebruik

Als blijk van de stapsgewijze aanpak kondigde de People’s Bank of China aan overnight reverse repo’s uit te voeren van 21 oktober tot en met 2 november. Hiermee wordt het instrument uitgebreid buiten de gebruikelijke beperking tot maand- of belastingperiodes.

Gao Xiang, hoofd van het team financiële derivaten bij Nanhua Futures Research Institute, merkte op dat de operaties in oktober en november bedoeld zijn om de grond voor te bereiden op de uiteindelijke verandering.

We denken dat er nog meer voorbereiding nodig is voordat de overstap naar een overnight-beleidsrente kan worden voltooid, waaronder het verhogen van de frequentie van overnight-operaties en het verbeteren van de prijsvormingstransparantie.

— Gao Xiang, hoofd team financiële derivaten, Nanhua Futures Research Institute, Commentaar op PBOC-aankondiging

Formele invoering verwacht in eerste helft 2027

Analisten van Tianfeng Securities, onder leiding van Liu Jie, verwachten dat de overnight open-marktoperatierente in de eerste helft van 2027 het formele benchmarkanker wordt. Beleidsvergaderingen op korte termijn kunnen extra details opleveren, hoewel volledige implementatie grondige tests van het transmissiemechanisme vereist.