Historische waarderingskloof maakt aandelen uit opkomende markten aantrekkelijk voor langetermijnbeleggers

MSCI EM noteert met recordkorting van 53% ten opzichte van S&P 500 terwijl AI-gedreven winstverwachtingen met 70% stijgen

Aandelen uit opkomende markten trekken opnieuw de aandacht van beleggers nu hun forward-waarderingen de grootste korting ten opzichte van Amerikaanse aandelen in bijna twee decennia laten zien. De MSCI EM-index noteert nu op nog geen negen keer de verwachte winst over de komende twaalf maanden, ongeveer de helft van de multiple die de S&P 500 haalt.

Recordkorting ontstaat ondanks solide koerswinsten

De kloof van 53% is de grootste sinds het begin van de metingen in 2006. De MSCI EM-index is dit jaar toch met 15% gestegen en heeft de S&P 500 met ongeveer drie procentpunten achter zich gelaten. Sterkere winstverwachtingen, en niet dalende koersen, hebben de compressie van de multiples veroorzaakt.

Analisten hebben de gecombineerde winstverwachtingen voor twaalf maanden voor bedrijven in de MSCI EM-index dit jaar met 70% opgetrokken, waardoor de index achtereenvolgende recordhoogtes bereikte. Azië is verantwoordelijk voor het grootste deel van de opwaartse bijstellingen met een stijging van 87% in de EPS-prognoses, gevolgd door Latijns-Amerika met 28% en opkomend Europa, het Midden-Oosten en Afrika met 8,6%.

AI-toeleveringsketen stuwt Aziatische tech-winst

Een groot deel van de winstgroei komt van technologiesuppliers in ontwikkelingslanden die chips, componenten en hardware leveren aan Amerikaanse hyperscalers die hun infrastructuur voor kunstmatige intelligentie uitbreiden. De subindex informatietechnologie opkomende markten is dit jaar met 63% gestegen terwijl de winstverwachtingen voor de groep met 128% omhooggingen.

De korting maakt opkomende markten een aantrekkelijke kans voor langetermijnbeleggers. Historisch gezien heeft opkomende markten de ontwikkelde markten overtroffen in de vijf jaar nadat de waarderingskloof zo groot was.

— Varun Laijawalla, portefeuillemanager aandelen opkomende markten, Ninety One, Opmerkingen over EM-waarderingen

Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. presenteerde onlangs een optimistische winstverwachting die leidde tot verdere opwaartse bijstellingen, ook al daalden de aandelen door een bredere rotatie weg van AI-namen.

Analisten zien veerkracht in hardwarevraag

Mark Matthews, hoofd Azië-onderzoek bij Bank Julius Baer in Singapore, merkte op dat de prijzen voor halfgeleiders en gerelateerde hardware van Aziatische bedrijven geen tekenen van daling vertonen. Amerikaanse technologiebedrijven blijven hun guidance verhogen, wat de klantenbasis voor deze leveranciers ondersteunt.

Er is geen terugtrekking in de prijzen van de producten die de Aziatische techbedrijven maken, namelijk halfgeleiders en bijbehorende hardware. Amerikaanse technologiebedrijven hebben hun winstverwachtingen aan analisten over het algemeen opwaarts bijgesteld.

— Mark Matthews, hoofd Azië-onderzoek, Bank Julius Baer, Commentaar vanuit Singapore

Zorgen over duurzaamheid AI contrasteren met sterke schattingen

Portefeuillemanagers erkennen de groeiende vragen over de duurzaamheid van AI-kapitaaluitgaven. Robert Naess bij Nordea Investment Management wees erop dat de winstprognoses robuust blijven, ook al staan de aandelenkoersen in de sector onder druk.

Er zijn duidelijk groeiende zorgen over de duurzaamheid van AI-investeringen. Wat ik echter bijzonder interessant vind, is dat de winstverwachtingen extreem sterk blijven, terwijl de aandelenkoersen zijn ingestort.

— Robert Naess, portefeuillemanager, Nordea Investment Management, Recente marktwaarnemingen

De combinatie van hoge winstverwachtingen en gecomprimeerde multiples heeft veel benchmarks uit opkomende markten relatief goedkoop gemaakt, een situatie die sommige beheerders zien als gunstig voor geduldig kapitaal.

Tags bij dit artikel