Langlopende staatsobligaties trekken beleggers weer aan nu rendementen hoogste niveaus in decennia bereiken

Beleggingsmanagers bij grote fondsen stappen in Treasuries en andere langlopende obligaties na rally in oktober met 2,2 procent rendement te midden van dure aandelen

Langlopende staatsobligaties, lang gemeden na een zware periode van stijgende rendementen, trekken opnieuw kapitaal aan van institutionele beleggers. Risicovrije rendementen op niveaus die in decennia niet meer zijn gezien, concurreren nu met dure en volatiele aandelen en zorgen voor een verschuiving naar langerlopend schuldpapier.

Rendementen stijgen naar niveaus van decennia geleden

Tienjarige Amerikaanse staatsobligaties bereikten deze maand bijna 5,4 procent, het hoogste niveau sinds 2002, terwijl Japanse staatsobligaties een piek van 3,14 procent over dertig jaar bereikten. Die niveaus maken de inkomstenstroom uit langlopende obligaties moeilijk te negeren, zeker nu aandelenwaarderingen nog steeds hoog zijn.

Grote vermogensbeheerders verlengen duratie

Beleggingsteams bij JPMorgan Asset Management, Aegon Asset Management, Ninety One en Allianz GI hebben langerlopend papier gekocht. Een benchmark die wereldwijde staatsobligaties met een looptijd van tien jaar of langer volgt, boekte in oktober een winst van 2,2 procent, ruim beter dan de vlakke prestatie van korterlopend staatspapier en de eerste maand sinds februari dat langlopende obligaties beter presteerden.

Het lange eind werd gewoon te goedkoop en te los.

— Bob Michele, hoofd Global Fixed Income bij JPMorgan Asset Management, Reactie op recente aankopen

ETF-stromen wijzen op rotatie van aandelen naar Treasuries

Gegevens over exchange-traded funds bevestigen de verschuiving. De iShares US Treasury Bond ETF noteerde instroom voor de tweede maand op rij, terwijl de iShares Core S&P 500 ETF netto-uitstroom zag na eerdere instroom. Vragen of technologiebedrijven te veel hebben beloofd over de opbrengsten van kunstmatige intelligentie hebben de rol van obligaties als defensieve belegging versterkt.

Blijvende risico’s temperen enthousiasme voor rally

Energiegedreven inflatie, strenger monetair beleid en verslechterende overheidsbalansen blijven bestaan. De prijs om die risico’s te dragen is simpelweg aantrekkelijker geworden. Beleids-onzekerheid rond de Federal Reserve, Treasury-emissies en de aanstaande Amerikaanse midterms blijft druk uitoefenen op langerlopende Treasuries.

Ik zou het eerder een pauze noemen dan een keerpunt, want de druk achter de verkoopgolf van dit jaar is niet verdwenen.

— Hilary Winn, Investment Director bij AJ Bell, Beoordeling van de recente obligatierally

Europese en Britse markten tonen selectieve kracht

Langerlopend Europees schuldpapier daalde nadat ECB-president Christine Lagarde’s opmerkingen werden opgevat als een signaal tegen interventie in de politieke en fiscale problemen in Frankrijk. In het Verenigd Koninkrijk hielpen lagere verkoop van langlopende obligaties door de Bank of England en verbeterd sentiment rond premier Andy Burnham’s regering de gilts beter te presteren. Royal London Asset Management koos recent voor een overwegingsstandpunt in 30-jarige Britse gilts, waarbij Craig Inches cliënten adviseerde dat het verlengen van de duratie tijdig is.

Vooruitzicht hangt af van fiscaal beleid en groeipad

Oliver Faizallah van Raymond James Wealth Management merkte op dat een economische vertraging de rendementen lager kan trekken, terwijl een losser fiscaal beleid of hernieuwde inflatiedruk een nieuwe verkoopgolf kan veroorzaken. Het lange eind van de Treasury-curve blijft moeilijk eerlijk te waarderen. Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent staat voor de kwartaalberichten over de schuldherfinanciering te midden van speculatie dat de verkoop van 20- en 30-jarige obligaties mogelijk wordt beperkt, hoewel veel analisten nog steeds alleen aanpassingen in 2027 verwachten.

Tags bij dit artikel