Japanse veiling van 10-jaarsobligaties trekt sterke vraag aan bij hoogste rendementen sinds 1996

Verhouding biedingen tot dekking stijgt naar 3,76, ruim boven het jaargemiddelde, terwijl smalle tail wijst op kopersinteresse op hogere niveaus

De veiling van Japanse 10-jaars staatsobligaties trok dinsdag een sterkere vraag dan gemiddeld, ondersteund door de hogere rendementen die kopers aantrokken ondanks aanhoudende zorgen over de overheidsfinanciën.

Veilingresultaten beter dan recente gemiddelden

De bid-to-cover ratio kwam uit op 3,76, tegen 3,29 bij de vorige veiling en boven het twaalfmaandsgemiddelde van 3,21. Obligatiefutures wisten na de uitslag wat van hun verliezen goed te maken. Het benchmarkrendement op 10 jaar steeg naar 3,115 procent, het hoogste niveau sinds 1996. Een vergelijkbare veiling vorige maand verliep soepel toen het rendement voor het eerst de 3 procent bereikte.

De tail, het verschil tussen de gemiddelde en de laagst geaccepteerde prijs, liep sterk terug tot 0,02 tegenover 0,12 een maand eerder, een duidelijke aanwijzing voor gezonde deelname.

Hogere rendementen wegen op tegen fiscale en beleidszorgen

Rendementen boven de 3 procent bleken aantrekkelijk genoeg om de aanhoudende zorgen over fiscale expansie en de mogelijkheid dat de Bank of Japan achterloopt met het inflatiebeleid te overwinnen, aldus Takuya Onizawa, fixed income strategist bij Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. De aantrekkingskracht van het hogere rendement woog zwaarder dan die zorgen, aldus Onizawa.

De JGB-veiling van vandaag kende een solide vraag, ruim boven het jaargemiddelde, en dat zal een opluchting zijn voor de G-10-obligatiemarkten. Ook was er de smalste tail sinds juni 2025, een signaal dat rendementen boven de 3 procent kopers aantrekken.

— Mark Cranfield, Markets Live Strategist, Bloomberg, Bloomberg-analyse van de veilingresultaten

Gunstiger binnenlands klimaat en mondiale risico’s

Het lokale klimaat is iets gunstiger geworden. De verwachtingen voor renteverhogingen in oktober door zowel Japan als de Verenigde Staten zijn afgenomen. Het kabinet van Prime Minister Sanae Takaichi heeft geprobeerd de vrees weg te nemen dat het voorkeur geeft aan reflatiebeleid of de centrale bank zou dwingen de financieringskosten laag te houden.

Er blijven bredere onzekerheden bestaan. Hernieuwde verkoop in Amerikaanse staatsobligaties duwde de langere rendementen naar nieuwe meerdecenniumhoogtes. Fiscale zorgen in Frankrijk hebben eveneens een verkoopgolf in overheidsobligaties veroorzaakt, wat de volatiliteit op de mondiale obligatiemarkten vergroot en beleggers voorzichtiger maakt met het verlengen van de duration.

Aandacht verschuift naar langere looptijden en financieringskosten

De aandacht richt zich nu op de veiling van 30-jaarsobligaties op donderdag, die opnieuw de vraag naar langere looptijden zal testen. Hogere financieringskosten voor de overheid verhogen de uitgaven voor de omvangrijke Japanse staatsschuld en kunnen doorwerken in de financieringskosten voor bedrijven en huishoudens, met mogelijke remmende effecten op investeringen.

Tags bij dit artikel