Hongkongse aandelenmarkt kampt met frequente koersschommelingen van één minuut

DeltaBlock-studie: extreme volatiliteitsepisodes 64 keer zo vaak als voorspeld door standaardmodellen bij 880 aandelen

De Hongkongse aandelenmarkt, met een waarde van 7 biljoen dollar, vertoont tekenen van liquiditeitsproblemen door herhaalde scherpe koersbewegingen binnen één minuut die sterker zijn dan conventionele modellen voorspellen. Een recente analyse van fintechbedrijf DeltaBlock laat zien dat deze verstoringen een regelmatig verschijnsel zijn geworden bij actief verhandelde aandelen.

Studie onthult hoge frequentie van extreme bewegingen

Onderzoekers analyseerden 880 aandelen over de zes maanden tot en met 25 september en registreerden 71.539 gevallen van significante afwijkingen binnen één minuut ten opzichte van de gebruikelijke intraday-volatiliteitspatronen. De waargenomen frequentie ligt 64 keer hoger dan het bellcurve-model voorspelt voor dergelijke uitschieters.

De meeste van deze abrupte verschuivingen vonden plaats zonder bedrijfsberichten in de voorafgaande 24 uur, wat wijst op plotselinge orderonevenwichtigheden die de beschikbare liquiditeit in het orderboek overbelasten.

Bij de meeste van deze bewegingen was er geen bedrijfsbericht in de 24 uur ervoor. Uit onze ervaring blijken deze koersverstoringen vaak op te treden wanneer een plotselinge toename van koop- of verkooporders het orderboek overbelast.

— Hamza El Khalloufi, oprichter van DeltaBlock, Reactie op de studieresultaten

Kleinere bedrijven ondervinden de grootste volatiliteit

De omvang van deze koersschommelingen neemt toe naarmate de marktkapitalisatie van bedrijven kleiner is. Een voorbeeld betreft Ming Yuan Cloud Group Holdings Ltd., waarvan de gemiddelde koers in één minuut rond 13:55 uur op 19 mei met ongeveer 5,1 procent steeg over 268 transacties, een beweging van meer dan vier standaarddeviaties ten opzichte van het gebruikelijke patroon.

Van de meer dan 2.400 bedrijven op de hoofdmarkt heeft ongeveer 75 procent een marktkapitalisatie van minder dan 10 miljard dollar. Tegelijkertijd heeft de top 5 procent van de bedrijven naar waarde dit jaar ongeveer de helft van de gemiddelde dagelijkse omzet gegenereerd.

Als je kijkt naar de midcap- of smallcapsector, daar zitten de echte liquiditeitsproblemen. Als je een institutionele belegger bent en grote orders wilt plaatsen, dan krijg je te maken met grote koersschommelingen.

— Kalok Chan, hoogleraar financiën aan de City University of Hong Kong, Analyse van uitdagingen in de marktstructuur

Geconcentreerd aandelenbezit vergroot liquiditeitsdruk

Strak geconcentreerde aandelenstructuren beperken het verhandelbare aanbod verder. Ongeveer 15 procent van de meer dan 2.700 beursgenoteerde bedrijven in Hongkong heeft minder dan 25 procent van de aandelen vrij verhandelbaar voor het publiek.

Hongkong kent een groot aandeel aandelen, niet alleen smallcaps, die in handen zijn van oprichtersfamilies, bedrijven en door staatsbedrijven gesteunde entiteiten. Dergelijke concentratie leidt onvermijdelijk tot verminderde liquiditeit en daarmee een grotere kans op koersvolatiliteit.

— David Blennerhassett, analist bij Ballingal Investment Advisors, Opmerkingen over aandelenbezitspatronen

De marktturnover is met meer dan 50 procent gedaald ten opzichte van de piek in mei, te midden van bredere druk waaronder inflatie en zwakkere bedrijfswinsten. De combinatie van geconcentreerde liquiditeit in largecaps en een beperkt free float bij veel andere aandelen maakt de markt kwetsbaar voor scherpe, kortstondige koersverstoringen.

Tags bij dit artikel