Franse banken onder de loep bij staatsobligaties terwijl Q3-resultaten uitkomen te midden van politieke onrust

BNP Paribas, Societe Generale en Credit Agricole staan in de belangstelling van beleggers voor €54 miljard aan Franse obligaties en risico's van economische vertraging voor de presidentsverkiezingen.

Grote Franse banken gaan het resultaatseizoen in onder strenge blik van beleggers, nu politieke instabiliteit en marktturbulentie het land in hun greep hebben. BNP Paribas SA, Societe Generale SA en Credit Agricole SA houden samen ongeveer €54 miljard aan Franse staatsobligaties aan, wat ondanks beperkt direct risico de aandacht trekt volgens analisten.

Politieke instabiliteit drukt op economisch vooruitzicht

Maanden van touwtrekken over de snel oplopende Franse staatsschuld zijn uitgemond in gewelddadige rellen, met presidentsverkiezingen nog maar zes maanden verwijderd. De bedrijfsactiviteit kromp onverwacht in oktober, terwijl de spread tussen Franse obligaties en Duitse yields vorige week tijdens historische turbulentie het hoogste niveau bereikte sinds 2011.

Analisten van UBS Group AG merkten op dat de aanhoudende politieke onzekerheid en het brede scala aan Europese banken dat profiteert van hogere rentes de koopinteresse in Franse bankaandelen voor de resultaten beperkt.

Winstverwachtingen wijzen op bescheiden stijging

Door Bloomberg ondervraagde analisten verwachten dat BNP Paribas op 28 oktober een stijging van 3,5 procent in de winst over het derde kwartaal laat zien. Societe Generale, dat de dag erna rapporteert, en Credit Agricole, dat op 30 oktober aan de beurt is, worden beide geacht een stijging van 9 procent in het nettoresultaat te boeken.

Obligatieportefeuilles en boekhoudkundige bescherming

De gecombineerde blootstelling van de drie banken aan Franse staatsobligaties bedraagt ongeveer €54 miljard en loopt op tot circa €104 miljard als verzekeringsactiviteiten worden meegerekend, waarbij veel van het risico bij polishouders ligt in plaats van bij de banken zelf. Anders dan banken in Italië of Spanje tijdens de eerdere Europese schuldencrisis, houden Franse banken een kleiner deel van de schuld van hun eigen land aan, terwijl internationale beleggers meer dan de helft bezitten.

Zorgen over het directe binnenlandse staatsobligatierisico van de grootste Franse banken lijken overdreven, ook al staat de OAT-Bund-spread op een vijftienjaars hoogtepunt van ongeveer 155 basispunten te midden van verslechterende fiscale en politieke druk, gezien de bescherming die amortisatiekostprijsboekhouding en eventuele hedges bieden.

— Philip Richards, senior industry analyst, Bloomberg Intelligence, Bloomberg Intelligence research note

Bredere economische en markteffecten doen zich gelden

Hogere financieringskosten en onrust kunnen de vraag naar leningen temperen, omdat bedrijven investeringen uitstellen. Aandelenkoersen in diverse sectoren hebben te lijden gehad, waarbij supermarktketen Carrefour SA onlangs waarschuwde dat protesten en plunderingen de winst dit jaar zullen schaden.

Deutsche Bank AG-topman Christian Sewing noemde de fiscale en politieke instabiliteit zorgwekkend en waarschuwde dat de volatiliteit waarschijnlijk aanhoudt tot de presidentsverkiezingen, die volgens peilingen mogelijk uitmonden in een tweede ronde tussen de extreemrechtse kandidaat Marine Le Pen en de extreemlinkse rivaal Jean-Luc Mélenchon.

Ik zou het op dit moment geen schuldencrisis noemen, maar het is wel een wake-upcall, vooral voor alle overheidsfinanciering: budgettaire discipline is essentieel.

— Christian Sewing, Chief Executive Officer, Deutsche Bank AG, Interview vorige week

Handelsresultaten en strategisch vooruitzicht in de belangstelling

Beleggers zullen ook de handelsresultaten over het derde kwartaal volgen, na sterke aandeleninkomsten bij veel Amerikaanse concurrenten. BNP Paribas-topman Jean-Laurent Bonnafe kan mogelijk meer duidelijkheid geven over de strategie, waaronder de eerder dit jaar genoemde streefwaarde voor de kosten-inkomstenratio van rond de 50 procent.

Aandelen van de drie Franse banken behoren tot de zwakste performers onder Europese banken sinds eind juni, terwijl ook verzekeraars zoals Axa SA te maken hebben met druk op de waardering door de binnenlandse situatie.

Tags bij dit artikel