Citigroup-strateeg ziet rendementen op Japanse staatsobligaties naderen piek

Tomohisa Fujiki stelt dat JGB’s aantrekkelijker worden naarmate fiscale duidelijkheid toeneemt en afvlakking van de curve dreigt.

Een strateeg bij Citigroup Inc. gelooft dat de rendementen op Japanse staatsobligaties hun hoogtepunt naderen en verwacht sterkere aankopen door binnenlandse financiële instellingen zodra het vooruitzicht voor het begrotingsbeleid duidelijker wordt.

Aantrekkelijk instappunt voor JGB’s

In een research note van 5 oktober stelde strateeg Tomohisa Fujiki dat JGB’s een aantrekkelijkere belegging worden. Hij merkte op dat de rendementen hun piek lijken te naderen. Japan’s potentiële groeivoet blijft grotendeels onveranderd en een faire waardebereik van 2,5% tot 3,0% voor de benchmark 10-jaars obligatie zou logisch zijn als de inflatie rond de 2%-doelstelling stabiliseert.

Recente stijging gedreven door inflatie en beleidsverwachtingen

Het 10-jaars rendement in Japan bereikte vorige maand 3% voor het eerst sinds 1996. De stijging werd aangewakkerd door zorgen over energiegedreven inflatie en verwachtingen dat de Bank of Japan haar verkrappingscyclus zou versnellen. De aandacht is sindsdien verschoven naar fiscale zorgen in Frankrijk, waardoor sommige beleggers JGB’s prefereren en overwegen hun blootstelling aan Franse schuld te verminderen.

Afvakkende curve kan leiderschap in aandelen verschuiven

Citigroup voorspelt dat de rentecurve zal afvlakken naarmate markten toekomstige renteverhogingen door de Bank of Japan inprijzen en vraag-aanbod dynamiek verbetert. Strategen waaronder Ryota Sakagami schreven dat deze omgeving een keerpunt kan markeren voor de recente dominantie van value aandelen.

Bankaandelen onder druk om winsten af te bouwen

Bankaandelen in het bijzonder kunnen onder druk komen te staan om winsten af te bouwen, omdat ze al uitgaan van aanhoudend hoge inflatie en verbeterde winsten. Daarentegen hebben vastgoed aandelen nog niet volledig ingeprijsd dat huren snel kunnen stijgen, aldus Sakagami. De heersende consensus trade van bullish posities in financiële waarden en bearish views op vastgoed betekent dat elke ommekeer een aanzienlijke marktimpact kan hebben.