Beleggers van hoge kwaliteit richten zich op goedkopere BB-junkobligaties na verkoopgolf

T. Rowe Price en Invesco kijken naar high-yield obligaties van hogere kwaliteit nu waarderingen op laagste niveau sinds maart liggen

Institutionele beleggers met focus op krediet van hogere kwaliteit richten hun aandacht op het bovenste segment van de high-yield obligatiemarkt. T. Rowe Price Associates Inc. en Invesco behoren tot degenen die kansen evalueren in BB-rated effecten na recente prijsdalingen die aantrekkelijkere instappunten creëerden.

Waarderingen bereiken meerjarige dieptepunten in segment van hogere kwaliteit

BB-rated high-yield obligaties hebben hun goedkoopste niveaus sinds maart bereikt, wat interesse wekt bij kopers die normaal in investment-grade terrein blijven. De beweging weerspiegelt vertrouwen in de bredere gezondheid van Amerikaanse bedrijfsleners, ook al drukken uitgaven aan kunstmatige intelligentie en geopolitieke spanningen op zwakkere emittenten.

When I think about the underlying fundamental health of corporate America and the higher quality segments of the high-yield market, this remains an attractive component of the market to deploy risk.

— Steven Boothe, head of global investment grade at T. Rowe Price, Comments on the high-yield market

Vlucht uit riskantste CCC-schuld voedt vraag naar BB

Beleggers hebben maandenlang hun exposure aan de laagst gerate CCC- en lagere effecten verminderd, waardoor de risicopremies op die obligaties boven de tien procentpunten uitkwamen. De opbrengsten zijn in plaats daarvan naar BB-obligaties gestroomd, waardoor die ongebruikelijk aantrekkelijk zijn geworden ten opzichte van BBB-rated investment-grade schuld in recente handel.

De brede marktcorrectie sinds eind september heeft de relatieve waarde verder verbeterd en moedigt sommige investment-grade portefeuilles aan om het junksegment in te gaan voor licht hogere rendementen met beperkt extra risico.

When it comes to the double B part of the market specifically, we think there’s a decent chance for some outperformance there versus the rest of the investment grade market.

— Adam Bloch, managing director and portfolio manager at Guggenheim Investments Holdings, Market commentary

Selectiviteit blijft essentieel nu defaultrisico’s stijgen lager op de kredietcurve

Portefeuillebeheerders benadrukken het belang van sterke fundamentals bij het betreden van BB-terrein. Bixby Stewart, hoofd U.S. investment grade credit research bij Invesco Advisers Inc., noemde robuuste winstcijfers, solide marges en positieve vrije kasstroom als belangrijke criteria. Sommige bedrijfsobligatiefondsen van het bedrijf alloceren tussen de 8 en 14 procent aan high-yield posities.

Driejarige cumulatieve defaultpercentages bedragen 4,17 procent voor BB-rated emittenten tegenover 0,91 procent voor BBB-namen, volgens gegevens van S&P Global Inc.. De percentages stijgen scherp naar 12,41 procent voor B-rated en 45,67 procent voor CCC-rated leners.

Zware emissie en aanbodzorgen strekken zich uit over kredietmarkten

Recordemissies in investment-grade dit jaar, grotendeels gedreven door hyperscalers die AI-datacenters financieren, hebben carrykansen gecreëerd maar ook risico’s op indigestie. Oracle Corp. springt eruit onder BBB-emittenten door zijn zware leningen ter ondersteuning van datacenterinvesteringen, waardoor het de zwakste balans in zijn peergroep heeft.

Ook de junkobligatiemarkt heeft te maken met verhoogd aanbod, waaronder grote deals van SoftBank Group Corp. en Paramount Skydance Corp. waardoor september de drukste maand van het jaar werd. Analisten bij Goldman Sachs Group Inc. hebben gewezen op de mogelijkheid van vergelijkbare episodische indigestie in high-yield schuld.

Riskantste schuld blijft onder druk staan door stijgende rendementen en vervaldatums

De rendementen op CCC-rated schuld zijn gestegen tot boven de 15 procent vanaf ongeveer 10 procent in januari, het hoogste niveau sinds 2022. Een aanzienlijk deel van de high-yield vervaldatums op korte termijn behoort toe aan distressed emittenten, volgens Moody’s Ratings.