Bank of Canada staat op het punt rente te verhogen voor het eerst in meer dan drie jaar wegens inflatievrees rond energie

Beleidsmakers wijzen op aanhoudende olieprijzen rond 115 dollar per vat en spanningen in het Midden-Oosten als belangrijke risico's, ook al drukken tarieven en banenverlies op de groei.

De Bank of Canada lijkt klaar om de rente voor het eerst in meer dan drie jaar te verhogen, gedreven door groeiende zorgen over inflatiedruk door hoge energiekosten.

Verhoging naar 2,5 procent breed verwacht

Markten en de meeste economen bij grote Canadese banken verwachten dat beleidsmakers de overnight rate tijdens de komende vergadering naar 2,5 procent zullen tillen. Gouverneur Tiff Macklem heeft sinds september zijn zorgen geuit over stijgende olieprijzen door het conflict in het Midden-Oosten die kunnen doorsijpelen naar bredere goederen- en dienstprijzen.

Brent crude noteerde maandagavond rond 115 dollar per vat. Hoe langer die niveaus aanhouden, hoe groter het risico dat inflatie-effecten zich verbreden. Als grote energie-exporteur profiteert Canada economisch van hogere prijzen, vooral in de westelijke provincies, wat de taak van de centrale bank om de aanbodschok te negeren compliceert.

Risico op herhaling van eerdere beleidsfouten

Ambtenaren riskeren opnieuw achter de feiten aan te lopen als ze wachten op duidelijke signalen van verankerde inflatie. De Bank of Canada, net als veel collega's, hield de rente in 2021 ongewijzigd voordat de postpandemische prijsstijging hen verraste.

Canadezen moeten zich voorbereiden op hogere rentetarieven omdat inflatierisico's nog steeds levend en wel zijn en de economie, zoals de Bank of Canada die ziet, in staat is dat op te vangen.

— Frances Donald, hoofdeconoom bij Royal Bank of Canada, Interview

Economie ondervindt tegenwind maar downside-risico's worden afgezwakt

De groei blijft ongelijk. De arbeidsmarkt heeft twee maanden op rij banen verloren, terwijl Amerikaanse tarieven en lagere immigratie druk uitoefenen op bepaalde sectoren. Toch lijken beleidsmakers nu minder gefocust op sommige van die downside-risico's, met de opmerking dat schade door handelsspanningen waarschijnlijk beperkt blijft tot een paar gebieden.

Macklem deed op 17 oktober na vergaderingen in Bangkok havikachtige uitspraken tegen verslaggevers. Hij merkte op dat hogere olieprijzen de inkomsten, investeringen en inkomens in energieproducerende regio's ondersteunen, ook al kampen consumenten en bedrijven met hogere energiekosten. Die opmerkingen zorgden ervoor dat handelaren snel een verhoging deze maand inprijzen.

Fiscale steun en regionale verschillen

Overheidsmaatregelen verzachten de impact. De regering van premier Mark Carney heeft de benzinebelasting verlaagd en samen met Ontario ambtenaren steun uitgerold voor door tarieven getroffen maakindustrie. De centrale bank heeft herhaaldelijk gesteld dat overheden beter geplaatst zijn om huishoudens en industrieën te helpen die het hardst getroffen worden door handelsgeschillen.

De regionale verschillen zijn groot. Provincies als Ontario, Quebec en British Columbia ondervinden tariefdruk en een zwakkere huizenmarkt, terwijl Alberta en Saskatchewan profiteren van sterkere energie- en grondstoffenprijzen. “Als er een centrale bank van Calgary zou zijn, zouden renteverhogingen waarschijnlijk al in gang zijn gezet, maar als er een centrale bank van Windsor, Ontario zou zijn, zouden ze nu juist moeten verlagen,” merkte Frances Donald op.

Inflatiebeeld en vooruitzichten voor forward guidance

De headline-inflatie schommelt al maanden rond de 3 procent door hoge benzineprijzen. De kernmaatregelen liggen dicht bij de 2 procent-doelstelling, met nog weinig tekenen dat energiekosten zich breder verspreiden. Consumentenverwachtingen op langere termijn zijn echter licht gestegen in enquêtes van de bank en bedrijven zijn steeds vaker van plan stijgende inputkosten door te berekenen.

Macklem haat expliciete guidance en neigt ernaar op cryptische, enigszins behoedzame wijze te spreken, althans sinds hij tijdens de pandemie te ver ging met forward guidance.

— Derek Holt, econoom bij Bank of Nova Scotia, Opmerkingen over de aankomende beslissing

Als de rentevergadering van de Bank of Canada op woensdag een televisieprogramma zou zijn, zou het Nobody Wants This zijn.

— Ian Pollick, global head of fixed income, currency and commodities strategy bij Canadian Imperial Bank of Commerce, E-mailcommentaar

Pollick verwacht in december nog een renteverhoging. Hij wees erop dat de headline-inflatie te hoog blijft en de energieschok langer aanhoudt dan verwacht. Macklem en Senior Deputy Governor Carolyn Rogers zullen om 10.30 uur Ottawa-tijd na de beslissing het woord voeren, die ook geactualiseerde groei- en inflatieprognoses bevat plus details van het nieuwe Prima-voorspellingsmodel van de bank.