Amerikaanse midterms benadrukken risico's van overmatige AI-wedden nu macrodruk toeneemt

Democratische winst en verschuivende fundamentals dwingen beleggers tot herbeoordeling van datacenteruitbreiding en winstgroei.

De uitslag van de recente Amerikaanse midterms en de scherpe verkoopgolf die daarop volgde, hebben duidelijk gemaakt hoe kwetsbaar markten zijn geworden voor agressieve weddenschappen op kunstmatige intelligentie. Nu politieke veranderingen samenvallen met afkoelende economische signalen, moeten verwachtingen rond AI-gedreven rendementen worden bijgesteld.

Marktherstel compenseert grote techverliezen niet

Het gedeeltelijke herstel op vrijdag was bij lange na niet voldoende om de sterkste daling in grote technologieaandelen sinds het hoogtepunt van de coronacrisis terug te draaien. Hoewel het willekeurige verkopen is afgenomen, blijven veel beleggers voorzichtig met het nemen van risico’s te midden van aanhoudende politieke onzekerheden en de mogelijke rem op groei en bedrijfswinsten.

Meer dan de Democratische overwinning en de gevolgen daarvan voor de uitbreiding van datacenters, is het onderliggende macrobeeld gaan verschuiven, waardoor aandelen lager zijn getrokken. Een grote en snelle opleving is onwaarschijnlijk.

— Wolf von Rotberg, Equity Strategist, Bank J Safra Sarasin, Reactie op marktbeweging na de verkiezingen

Liquiditeitsdruk en volatiliteit signaleren voorzichtigheid op korte termijn

De huidige liquiditeitsdruk heeft de financiële voorwaarden aangescherpt tot niveaus die voor het laatst werden gezien tijdens de vroege fase van het conflict met Iran in maart. Elke noemenswaardige verlichting in deze omstandigheden kan cruciaal zijn voor het stabiliseren van het sentiment. Verhoogde volatiliteitsfutures benadrukken dat risico’s op de korte termijn de zorgen van beleggers domineren, waardoor er weinig ruimte is voor herstel vóór de volgende belangrijke datarelease.

Inflatiecijfers en Fed-beleid staan centraal

Het Amerikaanse inflatierapport voor oktober, dat dinsdag verschijnt, is de belangrijkste economische publicatie van de week. Het volgt op onverwacht hoge kerncijfers in augustus en september en toont of prijsdruk aanhoudt en wat dat betekent voor de renteverwachtingen. De verkiezingen lijken twee potentiële oververhittingsfactoren te hebben getemperd: expansief fiscaal stimulus en ongebreidelde AI-gerelateerde uitgaven, zonder dat er sprake is van een duidelijke economische krimp.

Handelaren hebben hun verwachtingen voor een renteverhoging door de Federal Reserve in december naar beneden bijgesteld. Lagere obligatierentes in combinatie met een minder agressieve centrale bank kunnen de waarderingsdruk op aandelen verlichten en een breder marktleiderschap buiten de dominante technologienamen ondersteunen.

AI-infrastructuur krijgt te maken met nieuwe politieke en praktische obstakels

Een van de grootste vragen na de verkiezingen betreft het toekomstige tempo van de ontwikkeling van AI-infrastructuur. Barclays Plc schat dat ongeveer 80 procent van de datacenterprojecten met hoge waarschijnlijkheid die door nutsbedrijven worden gevolgd, in 2027 in staten met Democratische gouverneurs zal liggen, een sterke stijging ten opzichte van minder dan 30 procent dit jaar. Hoewel president Donald Trump’s vetorecht verregaande federale beperkingen in de weg staat, hebben de resultaten op staatsniveau de fysieke knelpunten zoals vergunningen en netaansluitingen benadrukt die de uitbreidingssnelheid steeds meer beperken.

Chipmakers en waarderingen ondergaan scherpe herwaardering

Halfgeleiderbedrijven kregen het grootste deel van de aanpassing van vorige week te verduren, toen beleggers vertragingen door strengere vergunningen en stijgende aansluitingskosten wogen. De Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index heeft zijn waarderingspremie ten opzichte van de S&P 500 grotendeels verloren en bevindt zich nu nabij het laagste punt van zijn tienjarige historische bandbreedte.

Winstverwachtingen moeten mogelijk naar beneden worden bijgesteld

De vorige bullmarkt rustte op de aanname dat zware AI-kapitaaluitgaven en solide economische groei zouden leiden tot aanhoudende winstwaardestijgingen. Analisten hadden 29 procent winstgroei voor dit jaar voorspeld, gevolgd door 19 procent in 2027 en 16 procent in 2028. Recente marktbewegingen weerspiegelen groeiende twijfels, en analisten zouden binnenkort met aanpassingen kunnen volgen.

Techgerelateerde winsten zijn sterk gestegen omdat de Amerikaanse hyperscalers recordbedragen in het AI-ecosysteem blijven pompen. Op langere termijn zijn we ook sceptisch over de vraag of de bedrijfswereld de voordelen van AI zal verzilveren – zowel de bedrijven die de uitrol van deze nieuwe technologie leiden als de eindgebruikers.

— Dario Perkins, Managing Director Global Macro, TS Lombard, Analyse van AI-gedreven winsten

Drie factoren wijzen op tragere groei

Perkins noemde drie redenen waarom het momentum in bedrijfswinsten tegen 2027 zou kunnen afnemen: de impuls van hoge energieprijzen zal afnemen, de groei van AI-kapitaaluitgaven zal matigen en de Amerikaanse economische expansie zal weer verschuiven naar banengroei in plaats van productiviteitsverbeteringen.

Verschillende risico’s bepalen het beleggersperspectief

Beleggers navigeren nu tussen twee contrasterende scenario’s na de verkiezingen. Een vertraging in AI-uitgaven kan groei en inflatie afremmen, waardoor rentes lager uitvallen. Alternatief kunnen hernieuwde tarieven of toenemende spanningen met Iran de groei drukken terwijl inflatie, olieprijzen en obligatierentes stijgen. Midtermverkiezingen laten markten doorgaans weer focussen op fundamentals, maar deze cyclus heeft de politiek rechtstreeks in het pad van de AI-investeringscyclus geplaatst.

Wanneer paniek toeslaat, raakt de uitgang overvol. Tegelijkertijd zijn de waarderingen significant gedaald en zien ze er aantrekkelijk uit als de eindvraag naar AI niet sterk daalt.

— Kristofer Barrett, Head of Global Equities and Fund Manager, Carmignac, Beoordeling van de recente verkoopgolf en huidige kansen

Tags bij dit artikel