Zorgen over Franse schuld leiden tot Griekenland-vergelijkingen van Jupiter-investeerder Bezalel

Ariel Bezalel short Franse staatsobligaties en vermindert bedrijfsbezit vanwege chronische publieke en private schuldenlast.

De in Londen gevestigde fondsbeheerder Ariel Bezalel ziet zorgwekkende parallellen tussen het huidige begrotingspad van Frankrijk en de ervaring van Griekenland meer dan vijftien jaar geleden. Als hoofd van een team dat ongeveer 5,7 miljard dollar beheert bij Jupiter Asset Management, heeft Bezalel de blootstelling aan Franse bedrijfsobligaties verminderd en shortposities ingenomen op Franse staatsobligaties via futurescontracten.

Stijgende schuldniveaus voeden investeerdersangst

De Franse publieke schuld bereikte eind eerste kwartaal 3,54 biljoen euro, of 117,5% van het bbp, volgens nationale statistieken. Prognoses tonen dat de ratio verder stijgt naar 119,3% dit jaar en 121,7% in 2027. Lenen in de private sector voegt aanzienlijke druk toe, met krediet aan huishoudens en niet-financiële bedrijven dicht bij tweemaal het jaarlijkse bbp.

De gecombineerde publieke en private schuld bedraagt ongeveer 324% van het bbp, na Japan de hoogste onder grote economieën. Signalen op de obligatiemarkt weerspiegelen groeiende onrust, met de rendementsspread tussen tienjarige Franse schuld en Duitse bunds die vorige week één procentpunt bereikte, de breedste sinds 2012.

Bezalel benadrukt chronische schuldenlast

“Het is het pure niveau van chronische schuldenlast,” zei Bezalel. “Sommigen zeggen dat Frankrijk het nieuwe Griekenland is, maar ik blijf altijd beweren dat Frankrijk waarschijnlijk nog erger is.” Hij wijst op herhaalde mislukkingen om aan begrotingsdoelen te voldoen en op de eisen van investeerders voor hogere risicopremies.

De vergelijking komt voor in recente notities van Standard Chartered en Raymond James Wealth Management. Analisten wijzen op politieke fragmentatie die begrotingsconsolidatie kan belemmeren in aanloop naar de presidentsverkiezingen van 2027.

Ambtenaren verwerpen directe crisisgelijkenis

Roland Lescure, de Franse minister van Financiën, wees crisisvergelijkingen van de hand tijdens een recente persconferentie. “Ik wil er ook aan herinneren dat de Griekse situatie een echte financiële crisis was: 5% recessie, 15% begrotingstekort, grote kortingen op pensioenen en salarissen,” zei Lescure. “Wij zitten op geen enkele manier in dat soort situatie. Maar we moeten er samen voor zorgen dat we daar niet terechtkomen.”

George Goncalves van MUFG herhaalde de voorzichtigheid. “Hoe gaat Frankrijk het begrotingsbloeden stoppen? Het hoeft misschien geen Griekenland te worden, maar het moet zijn problemen oplossen of het zou daar terecht kunnen komen,” zei hij.

Structurele verschillen met Griekenland blijven bestaan

Frankrijk behoudt zijn investment-grade status en profiteert van eurozone-steunmechanismen die tijdens de Griekse crisis van 2010 ontbraken. De grotere economie maakt het gemakkelijker om schuld uit te geven. Toch hebben opeenvolgende regeringen moeite gehad met de doelen, en sommige eurozone-partners lenen nu tegen lagere kosten dan Frankrijk.

Tags bij dit artikel