Beleggers kopen Argentijnse obligaties met dubbele cijfers rendement ondanks peilingdip Milei

Fondsen zoals Schroders en ProMeritum vergroten hun posities nu de staatsobligaties de slechtste kwartaalprestatie in opkomende markten boeken.

Argentijnse staatsobligaties met dubbele cijfers rendement blijven verse kapitaalstromen aantrekken van wereldwijde beleggers die zorgen over de dalende populariteit van president Javier Milei opzijzetten in aanloop naar de verkiezingen eind volgend jaar.

Fondsen vergroten exposure tijdens marktdaling

Vermogensbeheerders zoals Vontobel en Schroders hebben hun posities in Argentijns krediet uitgebreid. De Londense hedgefund ProMeritum Investment Management nam een nieuwe positie in nadat een scherpe verkoopgolf de dollarobligaties van het land tot de zwakste performers onder opkomende-marktcredits maakte dit kwartaal.

Analisten van Morgan Stanley hebben cliënten geadviseerd langlopende dollarobligaties te kopen en noemen rendementen rond de 10 procent te aantrekkelijk om te negeren, ondanks vragen rond de beleidsagenda van de libertaire leider.

Het is te vroeg om al op de verkiezingen te handelen. Ik zie dit eerder als een koopkans dan iets anders.

— Thomas Haugaard, portefeuillebeheerder, Janus Henderson Investors, Opmerkingen over Argentijns krediet

Politieke volatiliteit houdt aan maar instappunten lijken aantrekkelijk

ProMeritum-econoom en strateeg Fernando Gimenez merkte op dat het fonds begin augustus nog geen exposure had in Argentijns krediet, maar daarna begon te kopen toen de prijzen daalden. Hij noemde de huidige marktlevels een aantrekkelijk instappunt ten opzichte van ander opkomend-marktcredit, ook met de politieke onzekerheid die tot de verkiezingen van 2027 zal aanhouden.

Groeizorgen en wetgevende tegenslagen drukken het sentiment

Vroege indicatoren wijzen erop dat de agressieve economische hervormingen van Milei aan kracht verliezen. Groeiprognoses zijn naar beneden bijgesteld, de arbeidsmarkt blijft zwak en recente peilingen plaatsen de populariteit van de president dicht bij het laagste punt van zijn ambtstermijn. Wetgevers hebben recent maatregelen om buitenlands grondbezit te versoepelen afgezwakt en een andere belangrijke bepaling geschrapt voor de stemming, wat leidde tot een obligatieverkoop. Berichten dat het Congres steun voor een bilateraal handelsverdrag met de Verenigde Staten zou kunnen intrekken, zorgden deze week voor extra druk.

Milei vertelde Bloomberg News-hoofdredacteur John Micklethwait dat conventionele indicatoren de structurele veranderingen die gaande zijn niet weerspiegelen, met name in olie en gas, en dat zijn regering meer dan een half miljoen banen heeft gecreëerd, waarvan vele informeel en daarom ondergeteld.

Waarde blijft aantrekkelijk vergeleken met peers

De daling van meer dan 6 procent in Argentijnse dollarobligaties sinds eind juli heeft de schuld aantrekkelijk gemaakt voor beheerders die op zoek zijn naar relatieve waarde. Alexander Robey van Allianz Global Investors zei dat de effecten aantrekkelijk blijven tegen de huidige waarderingen vergeleken met kredieten als Ecuador of Nigeria, met een betekenisvolle spreadwinst.

JPMorgan Chase en Barclays hebben overweight-aanbevelingen gehandhaafd, waarbij de laatste Argentinië een van de meest aantrekkelijke high-yieldkansen in de ontwikkelingswereld noemde. Schroders-portefeuillebeheerder Fernando Grisales heeft ook posities uitgebreid, daarbij verwijzend naar stabiliserende peilingcijfers, aanhoudende reserveopbouw door de centrale bank en voortgezette investeringen in de Vaca Muerta-schalieformatie die naar verwachting standhouden ongeacht wie het presidentschap bekleedt.

Tags bij dit artikel