Yen zakt richting 160-grens en wekt interventiezorgen Japan

Valuta bereikt zwakste niveau sinds begin september nu Amerikaanse rendementen stijgen en verkrapping door BOJ tegenvalt

De terugkeer van Japan na de feestdagen heeft de risico’s op yen-interventie weer in de schijnwerpers gezet. De munt is in twee weken tijd gezakt tot vlak bij het kritieke niveau van 160 per dollar.

De yen daalde donderdag in New York met maximaal 0,5 procent tot 159,04 tegenover de dollar. Dat is het zwakste niveau sinds 2 september.

Verschillen tussen centrale banken zetten yen onder druk

Analisten zien het niveau van 160 als een nieuwe test voor de tolerantie van Tokio ten aanzien van een zwakke munt. De daling ging door, ook nadat de Bank of Japan op 18 september haar verkrappingscyclus versnelde. Onenigheid binnen de raad van de BOJ en een mogelijk hardere houding van de Federal Reserve hebben de druk verder opgevoerd.

USD/JPY kan binnenkort boven 160 uitkomen als de Amerikaanse rendementen blijven stijgen en de markt de bereidheid van Japan blijft testen om de JPY te verdedigen.

— Carol Kong, valutastrateeg bij Commonwealth Bank of Australia, over de recente bewegingen van de yen

Stijgende rendementen op Amerikaanse staatsobligaties, sterke Amerikaanse economische cijfers en aanhoudende inflatiezorgen hebben de dollar gesteund. Handelaren hebben hun verwachtingen bijgesteld in de richting van een agressievere verkrapping door de Federal Reserve.

Verstrakking door BOJ valt tegen

De Bank of Japan verhoogde vorige week vrijdag de rente met 25 basispunten. De daaropvolgende opmerkingen van gouverneur Kazuo Ueda bleven echter achter bij de meer havikachtige verwachtingen die in de markt leefden.

Valuta-interventie blijft een bot instrument om munten te ondersteunen, en zonder een krachtige monetaire beleidsreactie zullen de Japanse autoriteiten de verkoopgolf in de yen moeilijk kunnen stoppen.

— Matthew Ryan, hoofd marktstrategie bij Ebury Partners Ltd., over de vooruitzichten voor de yen

Interventiedreiging kan verdere daling beperken

Sommige strategen denken dat de toenemende kans op interventie de verliezen zelf kan beperken. “Er is alle kans dat we weer richting 160 gaan, al verwacht ik dat de dreiging van interventie een doorbraak zal voorkomen,” zei Ray Attrill, hoofd FX-strategie bij National Australia Bank Ltd.

Elk blijvend effect van interventie hangt waarschijnlijk af van Amerikaanse deelname. Eerdere solo-acties van Japan slaagden er niet in om duurzame omkeringen te bewerkstelligen wanneer de monetaire beleidsfundamenten ongunstig bleven. De markt zou een nieuwe eenzijdige actie relatief snel afschudden, aldus Attrill.

Amerikaanse steun verhoogt de inzet voor minister van Financiën

De Verenigde Staten deden deze zomer mee met Japan bij het kopen van yen, wat de inzet verhoogt voor handelaren die tegen de munt speculeren. Minister van Financiën Scott Bessent heeft herhaaldelijk steun uitgesproken voor een sterkere yen en heeft speculanten effectief uitgedaagd zijn vastberadenheid te testen.

Dat zet de geloofwaardigheid van Bessent op het spel als dollar-yen weer naar 160 gaat, aldus Attrill. Extra Amerikaanse steun kan afhangen van de bereidheid van Japan om de rente sneller of verder te verhogen dan de markt nu verwacht.

Japanse minister van Financiën Satsuki Katayama zei dat de principes rond de valutamarkt ongewijzigd zijn sinds de recente gezamenlijke interventie, maar ze wilde geen commentaar geven op specifieke niveaus.

De verbale interventie zal toenemen naarmate we dichter bij 160 komen en we kunnen meer interventie zien als dollar-yen boven dat niveau uitkomt.

— Win Thin, hoofdeconoom bij Bank of Nassau 1982 Limited, marktcommentaar

Speculatieve posities openen deur voor nieuwe shortposities

Een verschuiving in de speculatieve posities kan de druk op de yen verder opvoeren. Strategen van UBS Group AG merkten op dat de laatste data laten zien dat speculatieve shortposities in de yen “volledig zijn weggewerkt”, waardoor beleggers ruimte hebben om bearish bets opnieuw op te bouwen gezien de ondersteunende omgeving voor carry trades en de nog steeds ruime renteverschillen tussen de VS en Japan.

Hedgefondsen werden in de week eindigend op 15 september voor het eerst sinds juli 2025 positief over de yen. De fondsen hielden ongeveer 251 miljard yen (1,6 miljard dollar) aan posities die speculeren op een sterkere yen, volgens door Bloomberg samengestelde data van de Commodity Futures Trading Commission.

Tags bij dit artikel