Winstcijfers geheugenchips testen AI-vraag te midden van beleggerszorgen

SK Hynix, Samsung, Kioxia en CXMT publiceren resultaten die duidelijkheid moeten geven over de vraag of techbedrijven hun datacenterinvesteringen rendabel kunnen maken.

Grote producenten van geheugenchips van Zuid-Korea tot Japan en China publiceren deze week hun resultaten, in een poging de groeiende twijfels bij beleggers weg te nemen over de vraag of de uitgaven aan kunstmatige intelligentie de toekomstige vraag al hebben overtroffen. De cijfers van SK Hynix Inc., Samsung Electronics Co., Kioxia Holdings Corp. en CXMT Corp. kunnen het marktsentiment beïnvloeden en nieuwe aanwijzingen geven over de gezondheid van de AI-sector.

Winstcijfers verschijnen op cruciaal moment

SK Hynix opent de rij op woensdag, gevolgd door Samsung, Kioxia en CXMT. De vier bedrijven vertegenwoordigen samen meer dan 2 biljoen dollar aan beurswaarde en leveren ongeveer een derde van de componenten die in datacenters van techgiganten worden gebruikt. Analisten verwachten sterke stijgingen in omzet en winst, gedreven door een tekort aan halfgeleiders dat volgens velen nog jaren zal aanhouden.

Onder de oppervlaktecijfers schuilt een grotere voorzichtigheid bij beleggers dan sinds de lancering van ChatGPT in 2022 is gezien. Stijgende financieringskosten en vragen over de vraag of de enorme kapitaaluitgaven voldoende rendement opleveren, hebben het enthousiasme getemperd. Recente tegenslagen, waaronder de overmachtsverklaring van Oracle op een locatie in New Mexico en oplopende spreads op obligaties, hebben die zorgen versterkt.

Marktsignalen wijzen op groeiende scepsis

Problemen bij datacenterspecialist CoreWeave, de terugtrekking van het door Nvidia gesteunde Firmus Grid uit een Australische beursgang en druk op de Britse startup Nscale nadat Microsoft zich terugtrok uit een Brits project, hebben de onrust verder aangewakkerd. Geheugenprijzen, die dagelijks bewegen en niet eenvoudig kunnen worden verhuld, bieden volgens beleggingsstrateeg Billy Leung van Global X Management een van de duidelijkste realtime indicatoren van de echte AI-vraag.

Geheugen is de beste realtime maatstaf voor de AI-vraag. De prijzen bewegen elke dag en je kunt ze niet nep maken.

— Billy Leung, beleggingsstrateeg, Global X Management, Reacties op de aankomende chipresultaten

De publicaties vallen samen met de resultaten van Alphabet, Microsoft en Amazon, wat een brede check oplevert of de enorme bedragen die in datacenters en hardware stromen voldoende rendement opleveren. De zorg is niet dat de AI-vraag verdwijnt, maar dat de omzetgroei achterblijft bij de kosten van de infrastructuur.

Koreaanse leiders domineren high-bandwidth memory

SK Hynix en Samsung beheersen ongeveer 60 procent van de wereldwijde DRAM-omzet en meer dan 80 procent van de high-bandwidth memory-verkoop. KB Securities schat dat het duo in 2026 en 2027 samen ongeveer 1.571 biljoen won aan operationele winst zal genereren, bijna het dubbele van hun cumulatieve winst uit de voorgaande 26 jaar. Meer dan 70 procent van hun geplande productie volgend jaar is al vastgelegd in vijfjarige leveringscontracten met grote techbedrijven.

CXMT breidt uit in conventionele DRAM terwijl Kioxia zich richt op NAND

Het Chinese CXMT heeft ongeveer 10 procent van de wereldwijde DRAM-omzet in handen, maar blijft ver achter in geavanceerd geheugen dat nodig is voor Nvidia-accelerators. De recente resultaten over het derde kwartaal lieten een vertraging van de groei op kwartaalbasis zien, wat de grenzen onderstreept, zelfs in een sterke markt. Kioxia, dat gespecialiseerd is in NAND-flash, zal naar verwachting meer dan een twintigvoudige stijging van de operationele winst boeken in het septemberkwartaal, maar analisten zullen letten op de vraag of het bedrijf langetermijncontracten kan sluiten om prijsvolatiliteit te verminderen.

Analisten zien structureel tekort in plaats van dreigende overvloed

Dave Mazza, chief executive van Roundhill Investments, merkte op dat de waarderingsmultiples al rekening houden met een toekomstige neergang en dat de cijfers van het afgelopen kwartaal bijna irrelevant zijn. Phillip Wool van Rayliant Global Advisors zei dat de periode van ongebreideld optimisme voorbij is en dat de fundamentals nu scherper worden bekeken. Sommige analisten, waaronder die van Samsung Securities en Citigroup, verwachten nog steeds een langdurige supercyclus van jaren en zien potentieel voor nieuwe koersrecords in 2027.

Als de grote vier kunnen aantonen dat de orderportefeuille is vastgelegd in contracten en niet alleen wordt gehoopt, wordt het debat over een piek in de geheugenmarkt een jaar uitgesteld.

— Dave Mazza, chief executive officer, Roundhill Investments, Beoordeling van de vooruitzichten voor de geheugenchipsector

De plannen voor capaciteitsuitbreiding krijgen veel aandacht. Terwijl Chinese producenten nog steeds moeite hebben om aan de binnenlandse vraag te voldoen, kan een snelle toename van conventionele DRAM de prijzen onder druk zetten voordat het high-end AI-segment wordt geraakt. Concreet bewijs van gedisciplineerde uitgaven en vaste orders moet de zorgen op korte termijn over een dreigende overcapaciteit helpen wegnemen.

Tags bij dit artikel