Wereldwijde obligatierentes stijgen verder door groei, tekorten en aanboddruk

Tien krachten achter de verkoopgolf in vastrentende waarden die staatsobligaties en andere benchmarks naar meerjarige hoogtepunten stuwen

Benchmark staatsobligatierentes stijgen bijna dagelijks in de belangrijkste markten, wat nieuwe vragen oproept over de drijvende krachten en het mogelijke plafond voor verdere stijgingen.

Een brede terugtrekking uit vastrentende waarden heeft de 10-jaars US Treasury-rente naar het hoogste niveau sinds 2007 gebracht. Een Markets Pulse-enquête van vorige week wees uit dat meer dan de helft van de 173 respondenten verwacht dat de US 30-jaarsrente tegen het einde van het jaar 6% bereikt.

De leenkosten in Japan en France bereiken eveneens nieuwe records, waardoor de Bloomberg Global Aggregate Treasuries Total Return Index op het hoogste niveau sinds 2000 uitkomt. Wereldwijde obligaties hebben dit jaar een verlies van 2,7% geboekt, terwijl aandelen 13% zijn gestegen.

Veerkrachtige groei en hardnekkige inflatie houden opwaartse druk in stand

Sterke economische groei is een van de belangrijkste factoren die de rentes hoog houden. De US-economie blijft groeien en de wereldwijde activiteit blijft solide ondanks geopolitieke spanningen en hogere leenkosten.

Productie-indicatoren in de belangrijkste economieën wijzen op de sterkste groei in jaren. Deze veerkracht ondersteunt de inflatie en vergroot de kans op extra renteverhogingen, terwijl beleggers aandelen boven obligaties verkiezen.

Growth is still strong and if anything after the recent PMIs is getting stronger. Bonds are not a good hedge for equities right now.

— Martin Harvey, fixed-income portfolio manager at Wellington Management, Comments on the economic outlook

Schokken in grondstoffen en renteverhogingen door centrale banken voegen brandstof toe

Het US-Iran conflict heeft geleid tot wat Goldman Sachs beschreef als de grootste olievoorradenschok ooit. Brent crude bereikte $126,41 per vat nadat de stromen door de Straat van Hormuz werden verstoord, waardoor de energieprijzen oplopen en de bredere inflatiedruk hoog blijft.

Voedselprijzen zijn eveneens gestegen, deels door recente hittegolven. Ondertussen heeft de Federal Reserve de rente in september verhoogd en hebben beleidsmakers aangegeven dat verdere verhogingen kunnen volgen zolang de inflatie boven de 2%-doelstelling ligt.

Centrale banken in Australia en Japan hebben het beleid eveneens aangescherpt. Markten prijzen nu verdere verhogingen in bij de UK, Canada en Europe in de komende maanden.

AI-infrastructuuruitgaven en grote begrotingstekorten drijven het aanbod op

De wereldwijde drang om AI-infrastructuur te bouwen heeft een golf van bedrijfsobligaties ontketend. Bedrijven hebben dit jaar meer dan $400 miljard aan obligaties uitgegeven om technologische investeringen te financieren, grotendeels in de US.

De US publieke schuld heeft voor het eerst de $40 biljoen overschreden. OESO-regeringen zullen dit jaar naar verwachting bruto $18 biljoen lenen, wat het aanbod aan obligaties vergroot en beleggers ertoe aanzet hogere rentes te eisen.

This should eventually help push yields on high-quality government bonds — like US Treasuries — higher simply as a result of the booming supply.

— Arif Husain, head of global fixed-income at T. Rowe Price, Analysis of debt supply dynamics

Defensie-uitgaven, Japanse interventies en verschuivend eigendom drukken op de markten

De wereldwijde militaire uitgaven hebben recordniveaus bereikt te midden van het Iran conflict, de oorlog in Oekraïne en de herbewapening van de NAVO. Het US defensiebudget overschreed in boekjaar 2026 voor het eerst de $1 biljoen.

Gegevens van het Japanse ministerie van Financiën toonden een recorddaling van $87,8 miljard in buitenlandse effectenbezit eind augustus, als gevolg van verkopen van staatsleningen ter ondersteuning van de yen. Stijgende Japanse rentes leiden ook tot het afbouwen van met yen gefinancierde carry trades.

Het eigendom van US Treasuries is verschoven van de Federal Reserve en buitenlandse centrale banken naar particuliere beleggers. Het Noorse staatsinvesteringsfonds heeft voorgesteld zijn staatsobligatiebezit in de portefeuille van $2,3 biljoen te verminderen.

Einde van het wereldwijde spaaroverschot en handelsspanningen versterken hogere rentes

Het langdurige wereldwijde spaaroverschot dat de leenkosten decennialang laag hield, is verdwenen. Begrotingsdiscipline, US-ontschulding en Chinese exportoverschotten zijn omgekeerd of beperkt door protectionisme, aldus Oxford Economics.

De handelspolitiek van president Donald Trump voegt inflatierisico’s toe via hogere tarieven. Geopolitieke fragmentatie maakt sommige landen minder geneigd US government debt aan te houden, wat hogere rentes verder ondersteunt.

Vergrijzende bevolkingen en dalende geboortecijfers creëren extra langetermijnfiscale druk door het krimpen van de beroepsbevolking en stijgende pensioenkosten, zoals vermeld in een Moody’s-rapport van 1 oktober.

Tags bij dit artikel