Verenigd Koninkrijk heeft £3 miljard extra leenbehoefte door stijgende schuldkosten

Primaire dealers verhogen voorspellingen voor gilt-emissies voor oktoberbudget te midden van stijgende rendementen en beperktere fiscale ruimte.

De Verenigd Koninkrijk-regering zal dit boekjaar waarschijnlijk £3 miljard extra aan gilts moeten uitgeven om de verhoogde schulddienstenkosten en de vraag naar publieke uitgaven te dekken, volgens een enquête onder primaire dealers uitgevoerd door Bloomberg.

Elf dealers leverden voorspellingen op die een mediane totale gilt-emissie van £249,2 miljard opleverden voor het jaar eindigend in maart. Individuele schattingen varieerden van £243 miljard tot £256,2 miljard. De Debt Management Office had in april een initiële doelstelling van £246,2 miljard vastgesteld.

Fiscale ruimte krimpt sterk onder nieuw leiderschap

De opwaartse bijstelling wijst op verminderde fiscale flexibiliteit voor de regering van Andy Burnham. Stijgende rendementen hebben de leenkosten verhoogd, terwijl ministers oproepen krijgen om huishoudens te beschermen tegen hogere energiekosten en defensie-uitgaven te verhogen. De mediane voorspelling plaatst de beschikbare ruimte nu op £15,2 miljard, ongeveer een derde lager dan eerdere verwachtingen. Negen dealers projecteerden bedragen tussen £12,5 miljard en £19 miljard.

De benchmark 10-jaars Verenigd Koninkrijk-rendementen zijn gestegen naar 5,4 procent vanaf 4,23 procent sinds het begin van het conflict in Iran. Deze beweging heeft de regering dichter bij haar primaire fiscale regel gebracht, die vereist dat lopende uitgaven worden gefinancierd door belastinginkomsten tegen het einde van het huidige parlement.

Budgetlevering gepland voor eind oktober

De herziene emissieopdracht zal vergezeld gaan van het eerste budget dat wordt gepresenteerd door Andy Burnham en kanselier John Healey op 28 oktober. Zelfs na de verhoging worden de totale gilt-verkoop nog steeds lager verwacht dan de £304 miljard die in het boekjaar 2025-26 werd geregistreerd.

We verwachten dat het budget zich aan de fiscale regels houdt en verrassingen vermijdt die een al fragiele giltmarkt zouden kunnen verstoren.

— Katherine Yoon en team, BNP Paribas, Notitie aan cliënten voorafgaand aan het budget

Matige overschrijding vergeleken met voorgaande jaren

De verwachte extra lening blijft bescheiden volgens recente maatstaven. De november 2025-opdracht werd met £4,6 miljard verhoogd, terwijl de aanpassing in oktober 2024 £19,2 miljard bedroeg.

DMO verwacht kortere looptijden te prefereren

Dealers verwachten een grotere afhankelijkheid van kortlopende instrumenten. De mediane voorspelling vraagt om £11,1 miljard aan schatkistcertificaten, tegen de £5 miljard die in april was gepland. Kortlopende gilts zullen naar verwachting 42,7 procent van de emissie uitmaken, middellange obligaties 35,3 procent en langlopende emissies slechts 6,5 procent.

We verwachten dat de DMO meer betekenisvolle aanpassingen aan de looptijdmix zal maken. Dit zou het aanbod beter afstemmen op de vraag.

— Agne Stengeryte en Mark Capleton, rentestrategen bij Bank of America, Enquêteantwoorden

Slechts één lange obligatieverkoop heeft dit jaar plaatsgevonden: £4,25 miljard aan 30-jaars schuld op 8 september. De Debt Management Office had oorspronkelijk 9 procent langlopende emissie voor de periode beoogd.

Het Verenigd Koninkrijk behoudt de langste gewogen gemiddelde looptijd onder G7-soevereinen met 11 jaar, hoewel de DMO dit profiel de afgelopen jaren geleidelijk heeft verkort. De Bank of England heeft ook de verkoop van gilts met vervaldatum na 2049 stopgezet onder haar kwantitatieve verkrappingsprogramma.

Tags bij dit artikel