Tsjechië schakelt over op recorduitgaven met schulden nu leenkosten stijgen

Premier Andrej Babiš komt verkiezingsbeloften na met grote uitgaven aan infrastructuur, defensie en pensioenen, wat markt- en politieke aandacht trekt.

De Tsjechië schakelt over van fiscale voorzichtigheid naar agressieve uitgaven op een moment dat de mondiale leenkosten sterk stijgen. Na de overwinning bij de verkiezingen van vorig jaar met beloften om de uitgavenlimieten te versoepelen, heeft premier Andrej Babiš plannen geschetst voor hogere uitgaven aan wegen, kernenergie, militaire behoeften, gezondheidszorg, pensioenen en publieke lonen.

Ambitieuze begroting 2027 mikt op grote expansie

Het ontwerp van de begroting voor 2027 voorziet in een tekort van 386 miljard kronen, ongeveer 25 procent groter dan het tekort van dit jaar en het hoogste sinds de pandemie. Dat tekort komt neer op ongeveer 3,5 procent van de economische output, een opvallende stijging voor de economie van circa 390 miljard dollar en een van de grotere expansies binnen de Europese Unie. De regering plant ook recordemissies van schuldpapier om de maatregelen te financieren.

De stap markeert een duidelijke breuk met het eerdere terughoudende beleid van het land. Voor de pandemie vertoonden de Tsjechische overheidsfinanciën vaak overschotten, en ook daarna bleef het tekort bescheiden in vergelijking met buurlanden als Polen, Hongarije en Roemenië. De levensstandaard is gestaag gestegen en bereikte vorig jaar 92 procent van het EU-gemiddelde, tegenover ongeveer 70 procent bij de toetreding tot de EU in 2004.

Obligatiemarkten onder druk door stijgende rendementen

Tsjechische staatsobligaties met een looptijd van tien jaar noteerden op de laatste handelsdag een rendement van 5,37 procent, dicht bij de hoogste niveaus sinds 2022 en meer dan 80 basispunten hoger dan drie maanden geleden. Obligaties in lokale valuta hebben sinds 30 juni 3,7 procent verloren, terwijl een vergelijkbare index voor opkomende markten 1,6 procent won. Analisten merken op dat de vraag van beleggers sterk blijft, maar dat grotere emissievolumes een opwaarts risico vormen voor de rendementen.

Het grotere tekort valt samen met recordaflossingen van staatsobligaties. De vraag naar Tsjechische obligaties blijft sterk, maar de grotere emissie vormt een opwaarts risico voor de rendementen.

— Frantisek Taborsky, strateeg bij ING Bank NV in Londen, Bloomberg-interview

Politieke oppositie groeit over stijgende schuld

De uitgavenimpuls heeft scherpe kritiek gekregen in eigen land. Oppositiepartijen hebben een motie van wantrouwen ingediend tegen Babiš en zijn coalitie van drie partijen, die een solide meerderheid heeft en naar verwachting de stemming zal overleven. Uit een recente peiling blijkt dat 86 procent van de Tsjechen de stijgende staatsschuld als een last ziet en voorstander is van begrotingsevenwicht.

Sommige mensen zijn boos dat we de schuld verhogen, dat begrijp ik. Iedereen wil volledige dienstverlening en uitstekende investeringen, maar zonder de schuld te verhogen.

— Karel Havlicek, minister van Industrie, Recent interview

Analisten waarschuwen voor risico’s op lange termijn

Economen waarschuwen dat aanhoudend grotere tekorten de financieringskosten kunnen opdrijven en de fiscale duurzaamheid in gevaar kunnen brengen. S&P Ratings heeft onlangs de outlook op de AA--rating van het land naar positief bijgesteld en verwacht dat de schuld wereldwijd gematigd blijft tot 2029. Fitch waarschuwde echter dat tekorten boven de 3 procent van het bbp een belangrijke ratingsterkte kunnen verzwakken. De bruto financieringsbehoefte zal volgend jaar naar verwachting met 19 procent stijgen tot 880 miljard kronen.

In een tijdperk van duur geld verhogen hoge tekorten niet alleen de staatsschuld, maar kunnen ze ook de financieringskosten verder opdrijven en de duurzaamheid van de overheidsfinanciën op de lange termijn in gevaar brengen.

— Dominik Rusinko, hoofdeconoom bij Patria Finance, Bloomberg-commentaar

Debat over het volgen van het pad van Polen

Babiš heeft betoogd dat het land Polen moet navolgen door hogere schulden te accepteren om de infrastructuur te versnellen en de levensstandaard te verhogen. De voorzitter van de fiscale raad, Mojmir Hampl, wierp tegen dat een dergelijke aanpak geen blijvende winst zou opleveren en wees op het ongebruikelijke doel om een armer land in te halen in plaats van rijkere economieën.

Waarom behoren we met ons schuldprofiel tot de landen met de snelste stijging van de schuldendienstkosten? Tot nu toe was ons doel om landen in te halen die economisch meer ontwikkeld en rijker zijn. Dit is de eerste keer dat iemand probeert een armer land in te halen.

— Mojmir Hampl, voorzitter van de Tsjechische fiscale raad, Bloomberg-interview

Tags bij dit artikel