Optiehandelaren blijven kalm voor Amerikaanse midtermverkiezingen ondanks macro-risico's

Lage impliciete volatiliteit en hoop op een verdeeld congres laten markten kwetsbaar terwijl de S&P 500 bescheiden bewegingen verwacht

De optiemarkten tonen weinig bezorgdheid over de aanstaande Amerikaanse midtermverkiezingen, ook al kampt de aandelenmarkt met een scherpe daling van obligaties en aanhoudende vragen over de volgende stappen van de Federal Reserve op het gebied van rentetarieven.

Gegevens van Barclays Plc geven aan dat de S&P 500 Index wordt geprijsd op een schommeling van slechts 0,8 procent op 4 november, de dag nadat de stemming is afgerond. Wedmarkten die door Kalshi worden gevolgd, geven een kans van 62 procent aan op een Democratische overwinning in het hele Congres, terwijl de kans dat de Republikeinen de Senaat behouden en de Democraten het Huis veroveren rond de 29 procent ligt.

Hoop op verdeeld congres voedt marktzelfgenoegzaamheid

Veel beleggers lijken te rekenen op een verdeeld Congres dat waarschijnlijk tot wetgevende stagnatie leidt en grote beleidswijzigingen beperkt. Die verwachting heeft er voorlopig voor gezorgd dat de marktzenuwen onder controle blijven. Strategen van Wells Fargo beschrijven de verkiezingen als een mogelijke “non-event” in de ogen van handelaren.

Toch waarschuwen strategen van JPMorgan Chase & Co., onder wie Dubravko Lakos-Bujas, dat de impliciete volatiliteit ongebruikelijk laag blijft gezien andere drukfactoren zoals stijgende rentetarieven, energieprijzen en de verstorende effecten van kunstmatige intelligentie.

We favor positioning for a higher VIX ahead of the event, given the potential for VIX levels to mirror their historical pre-election moves and/or for one of the other key macro risks to intensify.

— JPMorgan strategen waaronder Dubravko Lakos-Bujas, Notitie aan cliënten

Lage volatiliteit lijkt in tegenspraak met bredere risico's

James St. Aubin, chief investment officer bij Ocean Park Asset Management, noemde de gedempte volatiliteitscijfers “intrigerend” in het licht van de verhoogde spanningen in het Midden-Oosten en de tienjaarsrente op staatsobligaties die rond het hoogste niveau sinds 2002 ligt.

Investors have been surprisingly sanguine about interest rates, so you might want to get in on a cheap hedge for the potential election volatility, but also protect against this rate risk hiding in plain sight.

— James St. Aubin, Chief Investment Officer, Ocean Park Asset Management, Bericht aan de media

Handelaren positioneren zich voor mogelijke volatiliteitspiek

Steve Sosnick van Interactive Brokers signaleerde een bescheiden opwaartse helling in de Cboe VIX-futurecurve voorafgaand aan de midtermverkiezingen, hoewel de verschuiving beperkt blijft. Evercore ISI adviseerde cliënten in september een straddle op de S&P 500 te kopen die zou profiteren van grotere dan verwachte bewegingen rond de verkiezingen.

Bram Kaplan, hoofd Americas equity derivatives strategy bij JPMorgan, raadt aan om oktober-VIX-callspreads te kopen die waarde zouden winnen bij een volatiliteitstoename voorafgaand aan de verkiezingen of een plotselinge macroshock. Hij beschreef de volatiliteit als “goedkoop voor het evenement”.

Nieuwe handelsinstrumenten en historische marktpatronen

Marktdeelnemers beschikken nu over extra instrumenten om hun visie op de verkiezingen kenbaar te maken. Cboe Global Markets Inc. lanceerde in 2022 S&P 500-opties die op dinsdag aflopen, terwijl een federale rechterlijke uitspraak eind 2024 het verbod van de Commodity Futures Trading Commission op politieke evenementcontracten opheft.

Historische gegevens van Truist Advisory Services laten zien dat de S&P 500 sinds 1950 een gemiddelde winst van 5,2 procent heeft geboekt in jaren met midtermverkiezingen, waarbij het grootste deel van de stijging doorgaans na oktober plaatsvindt. De rally van 13 procent dit jaar steekt af tegen dat patroon.

Verdeeld Congres kan druk op obligaties verlichten

Stefano Pascale, hoofd US equity derivatives research bij Barclays, suggereerde dat een verdeeld Congres de opwaartse druk op obligatierentes zou kunnen verminderen en aandelen zou kunnen ondersteunen. Hij merkte op dat aandelenbeleggers de zorgen over de midtermverkiezingen zelf grotendeels hebben genegeerd.

Tags bij dit artikel