Taiwanse aandelen lopen voor op Zuid-Korea in AI-handel door diepte van toeleveringsketen

Taiex presteert met ruime marge beter dan Kospi in het laatste kwartaal, waarbij fondsbeheerders bredere blootstelling aan het chip-ecosysteem prefereren

Nu beleggers het einde naderen van een cruciaal jaar waarin Zuid-Korea en Taiwan zijn opgeklommen in het wereldwijde AI-investeringsthema, verstevigt Taiwan zijn positie als de aantrekkelijkere markt.

De Taiex Index overtrof de Kospi in het meest recente kwartaal met ongeveer 23 procentpunten, de grootste kloof sinds 2000. Analisten hebben hun winstverwachtingen voor Taiwanese bedrijven voor het eerst sinds maart 2025 sterker opwaarts bijgesteld dan voor Koreaanse tegenhangers. Uit een enquête van Bank of America Corp. van vorige maand bleek dat 40 procent van de fondsbeheerders overwegend in Taiwan belegt, tegenover 25 procent voor Zuid-Korea.

Bredere AI-toeleveringsketen voedt optimisme over Taiwan

Het optimisme komt voort uit de uitgebreide connecties van Taiwan in de AI-waardeketen en een veerkrachtigere winstdynamiek. Taiwan biedt blootstelling aan chipontwerp, fabricage, geavanceerde verpakking, netwerkapparatuur en serverassemblage, waardoor er meerdere groeikansen ontstaan naarmate AI-investeringen toenemen. Daarentegen blijft de Zuid-Koreaanse markt sterk afhankelijk van geheugenchipbedrijven Samsung Electronics Co. en SK Hynix Inc., wat een groter risico met zich meebrengt als de huidige geheugencyclus afzwakt.

Het verschil voor ons zit niet alleen in de mate van AI-blootstelling, maar ook in de aard van de winsten die daaraan ten grondslag liggen. Taiwan biedt een breder en dieper scala aan mogelijkheden. De winsten komen daar uit volume, waardoor de winstverhogingen breder en duurzamer zijn. De Koreaanse winsten komen op korte termijn vooral uit prijs.

— Vikas Pershad, Portfolio Manager, M&G Investments, Singapore-based portfolio manager

Jaar-tot-datum prestaties plaatsen Taiwan wereldwijd op kop

De Taiex en de Kospi hebben elkaar in 2026 afgewisseld aan de top van de wereldwijde prestatieoverzichten. De Taiex is dit jaar met 72 procent gestegen en is daarmee de sterkste performer onder meer dan negentig grote aandelenbenchmarks die Bloomberg volgt. De Kospi staat op de tweede plaats met een winst van bijna 63 procent.

Het voordeel van Taiwan werd groter nadat aandelen van Samsung en SK Hynix in de drie maanden tot september tussen de 19 en 33 procent daalden. Die terugval volgde op zes opeenvolgende kwartalen van sterke winsten door stijgende geheugenprijzen. Aandelen van Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. daarentegen stegen in dezelfde periode met 2,9 procent, waarmee een winnende reeks van zes kwartalen werd voortgezet.

Winstgroei en waarderingsverschillen benadrukken voorsprong van Taiwan

De winstverwachtingen voor de Taiex stegen in het septemberkwartaal met ongeveer 19 procent, meer dan de circa 15 procent stijging bij de Kospi, blijkt uit gegevens van Bloomberg. Strategen van Societe Generale SA blijven Taiwanese aandelen prefereren boven Koreaanse aandelen vanwege de uiteenlopende groeipaden. Zij verwachten dat de stijging van geheugenprijzen in de komende kwartalen zal afnemen en in 2028 zal normaliseren door toenemende Chinese concurrentie.

De waarderingen weerspiegelen deze verschillende vooruitzichten. De Taiex noteert op ongeveer 18 keer de verwachte winst, terwijl de Kospi rond de 5,5 keer noteert, deels vanwege zorgen over een mogelijke piek in de geheugencyclus en de aanhoudende Korea-discount.

Fondsbeheerders zien Taiwan het meest profiteren van volgende AI-fase

In de enquête van Bank of America noemde 35 procent van de respondenten Taiwan als de markt die het meest zal profiteren van de volgende fase van de AI-cyclus, terwijl slechts 5 procent Zuid-Korea koos. Bredere participatie is ook zichtbaar: ongeveer 10 procent van de Taiex-bestanddelen is in 2026 tot begin oktober minstens verdubbeld, tegenover 4,1 procent van de Kospi-aandelen en 5,7 procent van de Japanse Nikkei 225.

De volgende stijgingsfase voor Taiwanese aandelen zal waarschijnlijk minder afhangen van breed AI-enthousiasme en meer van lokale techbedrijven die blootstaan aan echte knelpunten in de AI-waardeketen.

— Gary Tan, Portfolio Manager, Allspring Global Investments, Recent market commentary

Tags bij dit artikel