S&P Global Ratings heeft Paramount Skydance al een junk-grade kredietrating toegekend. Het agentschap is nu van plan die rating nog verder te verlagen zodra het bedrijf de geplande overname van Warner Bros. Discovery afrondt.

S&P Global kondigt verlaging met één notch aan bij afronding

Het bureau kent Paramount Skydance momenteel een BB+-rating toe. Woensdag maakte het bekend dat de rating zal dalen naar BB zodra de transactie met Warner Bros. Discovery wordt afgerond, mits de structuur en voorwaarden van de deal ongewijzigd blijven.

S&P Global beschrijft een BB-rating als een beoordeling die aangeeft dat een entiteit met grote aanhoudende onzekerheden kampt en een speculatief karakter heeft. Dergelijke bedrijven kunnen op korte termijn aan hun verplichtingen voldoen, maar blijven kwetsbaar voor economische neergang en andere ongunstige omstandigheden.

Schuldenlast groeit sterk door fusie

Het samengevoegde bedrijf neemt ongeveer 30 miljard dollar netto schuld over van Warner Bros. Discovery. Daar komen nog miljarden bij voor de financiering van de fusie zelf. Paramount Skydance heeft zijn langetermijnschuldverplichtingen onlangs teruggebracht van 54 miljard naar 49 miljard dollar, maar de gefuseerde entiteit zal toch een zware schuldenlast dragen.

Leverageratio blijft jarenlang hoog

S&P Global verwacht dat de aangepaste debt-to-EBITDA-ratio van het samengevoegde bedrijf in 2026 uitkomt op 7,6 keer. De ratio zal naar verwachting pas in 2029 onder de 5 keer uitkomen. Het agentschap waarschuwt dat schuldreductie trager kan verlopen dan gepland door integratieproblemen, snellere verschuivingen in de sector of bredere economische druk.

Synergieën erkend maar nog niet meegenomen

S&P Global erkent dat het samengevoegde bedrijf meer dan 6 miljard dollar aan kostenbesparingen kan realiseren. Deze besparingen worden echter pas meegenomen zodra ze daadwerkelijk zijn gerealiseerd. Deze aanpak zal de gerapporteerde EBITDA en vrije kasstroom vooral in 2026 en 2027 drukken.

De nieuwe entiteit bundelt activiteiten van zes voormalige bedrijven: Time Warner, Discovery Communications, Scripps Networks, CBS, Viacom en Skydance. Veel van deze activiteiten zijn tot nu toe slechts gedeeltelijk geïntegreerd.

Kostenbesparingen verwacht door consolidatie lineaire tv

De meeste ontslagen zullen voortvloeien uit de samenvoeging van lineaire televisieactiviteiten en het terugdringen van de overhead. Extra besparingen worden verwacht door vastgoedconsolidatie, procesverbeteringen en het onderbrengen van direct-to-consumer-diensten op één technologisch platform.

S&P Global verwacht dat het bedrijf zijn lineaire televisieactiviteiten met een focus op marges zal runnen door gestaag contentkosten te verlagen. De prognoses houden rekening met hogere uitgaven aan NFL-rechten die worden gecompenseerd door verlagingen in andere programmakosten.

Note exchange offer krijgt voorlopige rating

Dinsdag stelde Paramount Skydance voor om de junior-lien notes van Warner Bros. Discovery om te wisselen voor second-lien notes. S&P Global kende een voorlopige BB-rating toe aan de voorgestelde secured notes.