Rendement op 10-jaars Amerikaanse staatsobligaties bereikt 19-jaars piek op 5,20 procent

Hogere obligatierendementen komen op door economische veerkracht die markten optilt, terwijl esg-fondsen herstellen door vraag naar schone energie door ai-groei

Tienjaars Amerikaanse staatsobligaties hebben er in bijna twee decennia niet zo aantrekkelijk uitgezien. De rendementen openden de week op 5,20 procent, het hoogste niveau in 19 jaar, wat een duidelijke verschuiving in de vastrentende markten markeert.

Staatsobligatierendementen weerspiegelen bredere economische veerkracht

De stijging van de rendementen weerspiegelt onderliggende economische kracht in plaats van zwakte. De Amerikaanse economie groeit robuuster dan velen verwachtten en de aandelenmarkten blijven dicht bij recordniveaus. Hoewel hogere leenkosten uiteindelijk op de groei kunnen drukken, zijn die effecten nog niet op een betekenisvolle manier zichtbaar.

Beleggers die langlopende obligaties aanhielden tijdens het tijdperk van lage rentes, hebben stevige verliezen geleden. Het tlt-exchange-traded fund, dat staatsobligaties met looptijden van 20 jaar en langer volgt, illustreert de schade. Wat ooit een betrouwbare trade leek in de jaren na de crisis en tijdens de pandemie, ziet er achteraf gezien uit als een langdurige bubbel.

De positieve kant is dat obligaties nu echt inkomen bieden. Met rendementen boven de 5 procent zijn 10-jaars staatsobligaties al decennia niet meer zo concurrerend geweest. Ze hebben ook de waarderingssteun weggenomen die ze aandelen boden in het decennium na de wereldwijde financiële crisis.

Kloof in winstrendementen in 25 jaar voor het eerst in het voordeel van obligaties

Een vergelijking van het winstrendement op aandelen met het 10-jaars staatsobligatierendement laat een ommekeer zien. Ruim twee decennia na de financiële crisis leverden aandelen hogere rendementen dan obligaties, waardoor ze ondanks hun risico ondergewaardeerd leken. Dat voordeel is nu op een manier die al een kwart eeuw niet meer is voorgekomen, teruggeslagen in het voordeel van obligaties.

Het excess-cape-rendement van Yale-econoom Robert Shiller, dat cyclisch aangepaste winstrendementen vergelijkt met staatsobligatierendementen, onderstreept dit punt. De indicator heeft historisch gezien met opvallende nauwkeurigheid voorspeld dat aandelen het komende decennium beter zouden presteren. De huidige waarden suggereren dat de s&p 500 obligaties de komende tien jaar met slechts ongeveer 1 procent per jaar zal overtreffen.

Esg-fondsen boeken eerste positieve instroom in vier jaar

Na meer dan vier jaar netto-uitstroom boekten Amerikaanse duurzame beleggingsfondsen in het tweede kwartaal positieve instroom. De ommekeer volgt op een periode waarin esg-strategieën sterk uit de gratie waren geraakt.

Wereldwijd haalden esg-gerelateerde exchange-traded funds meer dan 70 miljard dollar op in het laatste kwartaal, bijna drie keer zoveel als in dezelfde periode een jaar eerder. Veel van de hernieuwde belangstelling richt zich op schone-energievoertuigen in plaats van bredere esg-mandaten.

Ai werd in klimaatgesprekken nog meer verguisd dan de fossiele-brandstofindustrie.

— Jennifer Morgan, Tufts University, Climate Week in New York

Ai-energievraag herstelt aantrekkingskracht van schone energie

Hernieuwbare energie trekt opnieuw aandacht door de sterk stijgende elektriciteitsbehoefte van ai-datacenters. De Verenigde Staten waren goed voor ongeveer de helft van de bijna 700 gigawatt aan hernieuwbare capaciteit die wereldwijd vorig jaar werd toegevoegd. Korte bouwtijden geven schone energie een voorsprong bij het opvangen van snelle vraagstijging.

Het elektriciteitsverbruik van datacenters steeg vorig jaar met 50 procent, terwijl de totale wereldwijde vraag met 17 procent groeide, volgens het Internationaal Energieagentschap. Meer dan een vijfde van de stroom voor Amerikaanse datacenters komt al uit hernieuwbare bronnen en dat aandeel zal naar verwachting toenemen.

Iedereen die op de een of andere manier niet in ai investeert, zal achterblijven.

— Erika Karp, president of Green Alpha Investments, Discussion on ESG and technology

Beleggers kampen met openbaarmakingsuitdagingen nu verhalen overlappen

De overlap tussen schone energie en de energiebehoefte van ai zorgt voor complicaties voor esg-puristen. Datacenters hebben een grote koolstof- en waterafdruk en de emissies van de sector zullen naar verwachting sterk stijgen. Fondsbeheerders wegen nu relatieve milieueffecten af in plaats van absolute normen bij het beoordelen van posities.

Dit scenario betekent een reset voor iedereen die ernaar kijkt.

— Bill Davis, founder of Stance Capital, Comments on sustainable investing amid AI growth

Grote technologiebedrijven die koolstofintensieve datacenters exploiteren, blijven prominente posities innemen in veel etf's voor schone energie. Nu de twee verhalen met elkaar verweven raken, moeten beleggers de fondsmissies nauwkeuriger bekijken om precies te begrijpen wat ze bezitten.

Tags bij dit artikel