Ruchir Sharma toetst India aan zijn tien regels voor opkomende markten

De voorzitter van Rockefeller International weegt demografie, politiek en andere factoren die groei en aandelenprestaties bepalen.

Ruchir Sharma begon als tiener in India de wereldmarkten te volgen en klom op tot hoofd van het onderzoek naar opkomende markten bij Morgan Stanley. Vandaag, als voorzitter van Rockefeller International en oprichter van Breakout Capital, vertrouwt hij nog steeds op hetzelfde kader van tien criteria dat hij jaren geleden ontwikkelde om te beoordelen welke economieën de komende drie tot vijf jaar waarschijnlijk groei en marktwinst opleveren.

Demografie geeft India een relatief voordeel

Sharma merkt op dat de beroepsbevolking in ongeveer vijftig landen krimpt, tegen slechts twee in de jaren tachtig. India heeft zelf een daling van het vruchtbaarheidscijfer gezien, maar scoort op dit punt nog steeds beter dan de meeste peers. Het land ontloopt de scherpe daling die nu in China zichtbaar is, wat een bescheiden maar betekenisvol voordeel oplevert voor het potentieel op lange termijn.

Politiek en langdurig leiderschap drukken op de scores

Het kader laat zien dat markten het best presteren in de eerste zes tot achttien maanden na de aantreding van een nieuwe leider, waarna de rendementen afnemen naarmate de leider langer aanblijft. Sharma constateert dat de huidige regering in India al lang aan de macht is, wat leidt tot stabiel macro-economisch beleid maar minder nieuwe groeimaatregelen. Het resultaat is een lagere score op het politiek criterium.

Hoe langer een leider aan de macht blijft, hoe kleiner de opbrengsten worden.

— Ruchir Sharma, voorzitter Rockefeller International, Interview bij Breakout Capital, Rockefeller Center

Staatsinterventie en reguleringsonzekerheid vertroebelen het vooruitzicht

India scoort middelmatig op staatsbetrokkenheid. Hoewel het niet zo zwaar ingrijpt als sommige buurlanden, wijst Sharma op toenemende zorgen over toezichthouders die onvoorspelbaarheid creëren voor private bedrijven. Vooral binnenlandse ondernemingen melden aarzeling, omdat ze niet weten wanneer nieuwe voorschriften of controle kunnen komen.

Schuld, inflatie en munt tonen stabiliteit

De schuld van de centrale overheid blijft beheersbaar, de private sector leent niet excessief en de inflatie blijft binnen de band van 3 tot 5 procent die voor opkomende markten wenselijk is. Sharma voegt eraan toe dat de roepie het einde van zijn gebruikelijke aanpassingscyclus nadert, wat de weg vrijmaakt voor een mogelijke periode van grotere stabiliteit.

Hoge waarderingen en concentratie van miljardairs geven waarschuwingssignalen

Buitenlandse beleggers blijven grotendeels onverschillig tegenover India, wat Sharma vanuit contrair oogpunt als een licht positief signaal ziet. Toch houden instromen in binnenlandse beleggingsfondsen de waarderingen hoog, vooral in mid- en smallcaps die op 25 tot 30 keer de winst noteren. Het aandeel van het vermogen in handen van miljardairs ligt ook boven het gemiddelde van opkomende markten, een factor die de totale score drukt.

Samengestelde rangschikking plaatst India in het midden

Als de tien regels worden samengevoegd, ontstaat een middelmatig resultaat voor India. Positieve scores op demografie, inflatie en het muntvooruitzicht worden tenietgedaan door zwakkere beoordelingen op politiek, concentratie van miljardairs en reguleringsonzekerheid. Sharma’s lang gekoesterde opvatting vat het resultaat samen: India stelt zowel optimisten als pessimisten steevast teleur.

Tags bij dit artikel