Rajiv Jain van GQG Partners ziet koopkans in Brazilië na verkoopgolf door overwinning Lula

Beheerder ziet marktreactie als overdreven en speurt naar verdere kansen in aantrekkelijk gewaardeerde Braziliaanse aandelen.

Rajiv Jain, oprichter van GQG Partners, positioneert zijn firma om te profiteren van de scherpe verkoopgolf in Braziliaanse activa die volgde op de onverwachte herverkiezing van Luiz Inácio Lula da Silva. De beheerder, die ongeveer 150 miljard dollar onder beheer heeft, stelt dat beleggers overdreven hebben gereageerd op de politieke uitkomst en dat Braziliaanse bedrijven nog steeds aantrekkelijk gewaardeerd zijn met robuuste winsten en hoge dividendrendementen.

Markten kelderen na onverwachte verkiezingsuitslag

Braziliaanse markten kelderden maandag scherp nadat de verkiezingsuitslag recente optimistische weddenschappen onderuit haalde. De real noteerde de grootste daling in meer dan twee decennia, terwijl de Ibovespa-index tot 17 procent daalde en voor het eerst sinds 2020 de circuit breaker activeerde. De daling benadrukte hoe zwaar beleggers hadden ingezet op een overwinning van de rechtse kandidaat Flávio Bolsonaro, wiens sterke eerste ronde hoop had gewekt op strengere begrotingsdiscipline.

De lokale markten vertoonden dinsdagochtend tekenen van stabilisatie, met de benchmark-aandelenindex ongeveer 0,7 procent lager en de munt 1,1 procent hoger.

GQG houdt grote Braziliaanse blootstelling aan ondanks recente afbouw

Brazilië blijft het grootste overgewicht van GQG Partners in opkomende markten. Eind september maakten Braziliaanse aandelen 14 procent uit van het 18 miljard dollar grote Emerging Markets Equity Fund van het bedrijf, een daling ten opzichte van 24 procent in maart, maar nog steeds bijna 10 procentpunten boven het benchmarkgewicht. Jain bouwde eerder dit jaar enkele posities af om halfgeleideraandelen in Taiwan en Zuid-Korea te kopen nadat hij positiever was geworden over kunstmatige intelligentie.

Vroegere contrarian-wedstrijd in Petrobras leverde sterke rendementen op

Jain trekt parallellen met 2022, toen GQG Partners zijn belang in de staatsolieproducent Petrobras uitbreidde tot de grootste particuliere aandeelhouder terwijl andere beleggers verkochten uit angst voor grotere politieke bemoeienis onder Lula. Die zet heeft goed uitgepakt: Petrobras heeft sindsdien rendementen opgeleverd van meer dan 285 procent, inclusief dividenden, in dollars, waarmee het de prestaties van verschillende grote Amerikaanse technologiebedrijven overtrof.

If you take a long-term view, we believe Brazil is one of the best equity markets across emerging markets. We could be a buyer if the selloff becomes more severe.

— Rajiv Jain, Co-founder, GQG Partners, Interview with Bloomberg

Politieke risico’s worden op termijn beheersbaar geacht

Jain wijst op Lula’s eerdere presidentschap in de vroege jaren 2000, toen Braziliaanse aandelen stegen tijdens een wereldwijde grondstoffenhausse, als bewijs dat politieke zorgen niet altijd leiden tot zwakke beleggingsresultaten. Hij merkt op dat de checks and balances in het land redelijk effectief blijven en dat beleggers de impact van politieke verschuivingen op individuele bedrijven vaak overdrijven.

Politics in Brazil is never as good as people feel and never as bad as people think. The answer is typically somewhere in between.

— Rajiv Jain, Co-founder, GQG Partners, Interview with Bloomberg

Naast Petrobras, dat Jain nog steeds goedkoop geprijsd noemt met een hoog dividendrendement, heeft de beheerder ook voorkeur voor Braziliaanse banken en nutsbedrijven. Hij gelooft dat er ruimte blijft voor marktvriendelijke hervormingen onder de nieuwe regering, ook al blijft het terugdringen van het begrotingstekort cruciaal om de leenkosten te verlagen en de grootste economie van Latijns-Amerika te ondersteunen.

Firma navigeert uitstroom te midden van bredere prestatie-uitdagingen

De Braziliaanse kans doet zich voor terwijl GQG Partners te maken heeft met aanzienlijke uitstroom. Een eerder voorzichtige houding ten opzichte van kunstmatige intelligentie droeg bij aan onderpresteren, waarbij het emerging-marketfonds dit jaar minder dan 2 procent opleverde tegenover een stijging van 14 procent in de benchmark.

Tags bij dit artikel