Partners Group zet witte lijsten in om hedgefondsen te weren van herfinanciering van noodlijdende schuld

Het Zwitserse private-equitybedrijf beperkt de toegang van kopers tot leningen van €6 miljard gekoppeld aan Emeria, Ammega en Breitling nu de prijzen dalen en herstructureringsgesprekken intensiveren.

Partners Group Holding AG voorkomt actief dat hedgefondsen posities verwerven in ongeveer €6 miljard aan schuld gekoppeld aan enkele van zijn portefeuillebedrijven, ook al loopt deze aanpak het risico het veld van potentiële kopers te verkleinen en de leningprijzen verder onder druk te zetten.

Witte lijsten beschermen portefeuillebedrijven tegen opportunistische investeerders

Het in Zug gevestigde bedrijf roept strenge bepalingen in leningovereenkomsten in om gespecialiseerde kopers van noodlijdende schuld weg te houden bij drie holdings met aanzienlijke aflossingen in 2028. Het gaat om Emeria SASU, het Franse vastgoedbeheerbedrijf voorheen bekend als Foncia, Ammega Group BV, de Nederlandse producent van transportbanden, en Breitling AG.

Partners Group heeft verzoeken van hedgefondsen om te worden toegevoegd aan de goedgekeurde kredietnemerslijst van Emeria afgewezen tijdens lopende herstructureringsbesprekingen. Hoewel fondsen via obligaties, die buiten de lijstbeperkingen vallen, nog wel exposure kunnen verkrijgen, beperken de maatregelen directe deelname aan de leningen zelf.

Marktcontext en druk op leningprijzen

Emeria onderhandelt met crediteuren over een herstructurering van zijn schuldlast van €3,6 miljard, en Partners Group moet mogelijk vers kapitaal injecteren om tot een akkoord te komen. Het bedrijf heeft ook distressed investeerders de toegang tot de financiële informatie van Ammega of de aankoop van zijn schuld geblokkeerd.

De huidige marktprijzen weerspiegelen de druk. De term loan van Emeria die in maart 2028 afloopt, noteert rond de 70 cent per euro, de lening van Ammega die in december 2028 afloopt rond de 79 cent, en de faciliteit van Breitling die in oktober 2028 afloopt rond de 82 cent, volgens Bloomberg-gegevens.

Bredere strategie en recente prestatiebewegingen

Een woordvoerder van Partners Group Holding AG benadrukte dat het bedrijf sinds begin 2024 herfinancierings-, ophogings- of herprijzingstransacties heeft afgerond voor in totaal meer dan $49 miljard over zijn private-equityholdings. De beheerder heeft ook tientallen functies in zijn private-equitydivisie geschrapt of herplaatst onder druk van investeerders op rendementen.

Bestaande kredietnemers hebben beperkte exitmogelijkheden

Het merendeel van de schuld in deze drie bedrijven wordt momenteel aangehouden door collateralized loan obligations en andere niet-distressed investeerders. De goedgekeurde kredietnemerslijsten bemoeilijken elke verkoop door deze houders, omdat nieuwe kopers doorgaans sponsorgoedkeuring nodig hebben.

Vergelijkbare beperkingen trokken aandacht in het geval van door KKR gehouden GenesisCare, waar beperkte vraag van distressed fondsen bijdroeg aan liquiditeitsproblemen. Kredietnemers merken op dat dergelijke lijsten kunnen beschermen tegen agressieve tactieken zoals uptiering, maar dat ze ook de liquiditeit op de secundaire markt verminderen wanneer bedrijven in moeilijkheden komen.

Tags bij dit artikel