Partners Group splitst vlaggenschip-evergreenfonds om in te spelen op toename van terugkoopverzoeken

Zwitserse vermogensbeheerder creëert subportefeuilles in €6,6 miljard Global Value SICAV om oudere activa te scheiden van nieuwere investeringen bij uitstroom van klanten

Partners Group Holding AG herstructureert een van zijn grootste private-equityvehikels om te kunnen voldoen aan de stijgende vraag naar contanten van beleggers. Het in Zug gevestigde bedrijf heeft plannen onthuld om de €6,6 miljard ($7,4 miljard) Global Value SICAV op te splitsen in twee afzonderlijke subportefeuilles, waarbij oudere posities in de ene en nieuwere activa in de andere worden ondergebracht.

Fondsplitsing moet op maat gemaakte liquiditeitsopties bieden

De voorgestelde structuur plaatst legacy-investeringen, waarvan er veel uit uitdagende Covid-vintages komen, in een uitkerend compartiment dat zich richt op het genereren van cash via exits. Een kleiner accumulerend compartiment bevat recentere deals die naar verwachting sterkere rendementen opleveren voor langetermijnhouders. Aandeelhouders die nog niet over de wijziging hebben gestemd, behouden de flexibiliteit om te blijven beleggen, hun exposure aan te passen of uit te stappen.

Bestuurders bij Partners Group Holding AG zien de onbeproefde aanpak als een mogelijke industriesjabloon voor het omgaan met uiteenlopende beleggershorizons in grote evergreenfondsen. De stap volgt op maanden van verhoogde terugkoopverzoeken die het fonds ertoe hebben aangezet de kwartaalonttrekkingen te maximeren op 5% van de netto vermogenswaarde nadat verzoeken in het tweede kwartaal 9,8% bereikten.

Bredere druk omvat short-selleronderzoek en koersdaling

De herstructurering vindt plaats tegen een achtergrond van sectorbrede uitdagingen. Oudere portefeuilles hebben achtergelopen op nieuwere fondsen van grotere Amerikaanse concurrenten zoals Blackstone Inc. en Ares Management Corp. Een short-sellerrapport eerder dit jaar beschuldigde het bedrijf van overwaarderingen, wat bijdroeg aan een daling van ongeveer 38% in de aandelenkoers van Partners Group sinds januari. Een recente aanpassing in het management heeft de trend niet gekeerd.

Deze evolutie gaat niet over liquiditeitsoverwegingen, maar over hoe de grootste evergreenfondsen consistent kunnen blijven investeren in de groeiende kansen in private markten zodra ze hun reguliere stroomdynamiek zijn ontgroeid.

— woordvoerder van Partners Group, bedrijfsverklaring

Analisten vragen zich af wat de impact is op exits en toekomstige groeidoelstellingen

Mara Dobrescu, senior principal bij Morningstar, merkte op dat de splitsing verschillende liquiditeits- en rendementspaden voor beleggers kan bieden, maar dat het succes afhangt van een juiste segregatie van activa en gevalideerde waarderingen. Peel Hunt-analist Markuz Jaffe waarschuwde dat percepties van liquiditeitsdruk bij Partners-vehikels exitonderhandelingen voor overlappende posities in de in Londen genoteerde trust kunnen beïnvloeden.

Voorzitter Steffen Meister gaf in juni aan dat het bedrijf overwoog de omvang van sommige evergreenproducten te verkleinen. Het bedrijf houdt vast aan zijn langetermijndoelstelling om de beheerde activa te verdrievoudigen tot $450 miljard in 2033, hoewel Barclays-analist Michael Sanderson de groei op korte termijn als een uitdaging beschouwt gezien de verwachte lage instroom in 2026 en 2027.

Distributiepartners en sectorcontext blijven cruciaal

Het succes hangt ook af van blijvende steun van distributiepartners waaronder UBS, Deutsche Bank AG en Erste Group Bank AG. Partners Group heeft tegelijkertijd plannen aangekondigd om een afzonderlijke €469 miljoen in Londen genoteerde trust af te wikkelen nadat beleggers ervoor kozen om uit te stappen, met als reden aanhoudende kortingen in genoteerde private-equityvehikels.

Tags bij dit artikel