Particuliere beleggers stuwen recordvraag naar Amerikaanse bedrijfsobligaties bij stijgende rendementen

Particulieren storten 268 miljard dollar in hoogwaardige obligatiefondsen tot september, tegen historische trends in en helpen spreads te stabiliseren

Particuliere beleggers zijn dit jaar een belangrijke kracht geworden in de Amerikaanse bedrijfsobligatiemarkt en kochten effecten aan terwijl de rendementen hoger uitkwamen. Gegevens van Barclays Plc tonen dat huishoudens 268 miljard dollar in hoogwaardige obligatiefondsen met een samengestelde index staken tot september, bijna het dubbele van de instroom op hetzelfde moment in 2025.

Omdat bedrijfsobligaties doorgaans ongeveer een kwart van de holdings in deze fondsen uitmaken, is een aanzienlijk deel van het nieuwe geld rechtstreeks naar bedrijfsschulden gevloeid. Daardoor bezitten particuliere beleggers nu ongeveer 17 procent van de gecombineerde markt voor hoogwaardige en hoogrentende bedrijfsobligaties, het grootste aandeel sinds begin 2022.

Vraag gaat in tegen historische patronen

Deze koopgolf valt op omdat particuliere beleggers hun blootstelling vaak hebben verminderd tijdens periodes van negatieve rendementen. In plaats daarvan hebben ze posities opgebouwd terwijl de rendementen stegen, wat een stabiele vraag opleverde die prijsdalingen beperkte en kredietspreads relatief beperkt hield.

De spreads op Amerikaanse hoogwaardige obligaties zijn dit jaar met slechts 0,1 procentpunt verbreed tot 0,88 procentpunt op de slotkoers van dinsdag. Dat niveau ligt nog altijd ruim onder het gemiddelde van 1,09 procentpunt over de afgelopen tien jaar.

Gepensioneerden en babyboomers zoeken stabiel inkomen

Een groot deel van het verse kapitaal lijkt afkomstig van gepensioneerden en oudere Amerikanen die op zoek zijn naar betrouwbaar inkomen. Bradford Smith, portefeuillebeheerder vastrentende waarden bij Janus Henderson Investors, merkte op dat recente prijsdalingen kansen hebben gecreëerd om hoogwaardige schulden met aantrekkelijke rendementen te kopen. Dertigjarige Microsoft Corp.-obligaties die eind oktober zijn uitgegeven en een sterkere kredietrating hebben dan de Amerikaanse overheid, renderen nu meer dan 6 procent, terwijl het gemiddelde rendement op Amerikaanse bedrijfsobligaties dinsdag rond de 5,9 procent lag.

For those living on fixed incomes or funding out of retirement savings, these are particularly attractive levels.

— Bradford Smith, fixed-income portfolio manager, Janus Henderson Investors, Interview with Bloomberg

De trend past bij demografische verschuivingen. Mensen van 65 jaar en ouder vormen nu een recordaandeel van 18 procent van de Amerikaanse bevolking, volgens gegevens van de St. Louis Fed, waardoor de groep beleggers die prioriteit geeft aan inkomen boven groei toeneemt.

Target-date fondsen leiden meer geld naar obligaties

Veel huishoudens krijgen toegang tot de markt via target-date fondsen, die automatisch de obligatieallocatie verhogen naarmate beleggers de pensioengerechtigde leeftijd naderen. Daniel Sorid, hoofd Amerikaanse investment grade credit strategie bij Citigroup Inc., benadrukte hoe deze voertuigen een structurele impuls geven aan de vraag naar vastrentende waarden.

It feels like the retail community is just embracing the rate backdrop finally.

— Stephanie Doyle, fixed income portfolio manager, JPMorgan Asset Management, Interview

Risico’s van verdere renteverhogingen blijven bestaan

Marktverwachtingen van minstens drie extra renteverhogingen van een kwart procentpunt door de VS tegen eind 2027 kunnen de obligatiekoersen onder druk zetten en de belangstelling van particulieren op de proef stellen. Hans Mikkelsen, creditstrateeg bij TD Securities, merkte op dat beleggers hogere rendementen willen die stabiel blijven in plaats van verder stijgen.

While retail investors like higher yields they want them to be stable there.

— Hans Mikkelsen, credit strategist, TD Securities, Comments to Bloomberg

Toch zien sommige beheerders bedrijfsobligaties als een relatief veilige haven vergeleken met duur gewaardeerde AI-gerelateerde aandelen als de rente verder stijgt. Voor veel gepensioneerden blijft de combinatie van kapitaalbehoud en voorspelbaar inkomen aantrekkelijk, vooral omdat dergelijke rendementen historisch vooral tijdens markstress voorkwamen.