Parthenon Capital sluit super carry-deal voor Kroll Bond Rating Agency-fonds

HarbourVest steunt single-asset continuation vehicle van 1,7 miljard dollar terwijl private equity-managers meer grip krijgen op topactiva

Parthenon Capital Partners wilde zijn greep op Kroll Bond Rating Agency verstevigen en tegelijkertijd een hoger winstaandeel, bekend als super carry, bedingen om een nieuw fonds rond het kredietbeoordelingsbedrijf te beheren.

Meerdere investeerders wezen de voorgestelde voorwaarden af. HarbourVest Partners ging uiteindelijk akkoord, waardoor Parthenon meer dan 1,7 miljard dollar kon ophalen voor het single-asset continuation vehicle.

Super carry wint terrein in secundaire deals

Standaard carried interest ligt tussen de 12 en 20 procent. Alles daarboven geldt als super carry. Volgens een rapport van PJT Partners Inc. bevatte 29 procent van de single-asset continuation funds die in de eerste helft van 2026 sloten deze structuur, bijna drie keer zoveel als een jaar eerder.

De trend laat zien dat managers nog steeds sterke onderhandelingspositie hebben over de beste activa, ook al hebben de meeste private equity-fondsen moeite met exits.

Incentives voor managers in een uitdagende omgeving

Hogere rentetarieven hebben de dealactiviteit beperkt, waardoor veel dealmakers geen carried interest meer kunnen verdienen uit bepaalde fondsen. Dit heeft ertoe geleid dat sommige professionals overstappen naar sterkere fondsen, eigen sponsorvehikels starten rond enkele transacties of de sector verlaten.

Super carry-afspraken garanderen geen hogere uitkeringen. Managers moeten eerst prestatiehurdles halen die per deal verschillen. Doelstellingen omvatten vaak een internal rate of return van 30 procent, een return on invested capital van minstens drie keer, of een combinatie daarvan.

Een dealmaker schatte dat slechts een klein deel van deze afspraken uiteindelijk tot de verhoogde carry zal leiden.

Sponsors moeten een prikkel hebben om de waarde binnen de portefeuilleprestaties verder te maximaliseren boven bepaalde niveaus.

— David Perdue, Partner, PJT Strategic Advisory Group, Reactie aan Bloomberg

Kopers accepteren premievoorwaarden voor topactiva

Investeerders erkennen onderling dat de felle concurrentie om de meest gewilde activa hen ertoe brengt een hoger winstaandeel voor managers te accepteren. Sterke trackrecords en gespecialiseerde kennis van de onderliggende holdings spelen ook mee.

Vorig jaar vroeg Percheron Capital super carry aan voor een fonds van 1,62 miljard dollar rond Big Brand Tire & Service. Hoewel sommige investeerders afhaakten, gingen anderen waaronder Blue Owl Capital Inc., Iconiq en Warburg Pincus wel akkoord.

In het algemeen steunen we structuren die sponsors en investeerders op één lijn brengen, waarbij sponsors alleen meer verdienen als investeerders meer verdienen.

— Woordvoerder, Blue Owl Capital, Geschreven verklaring aan Bloomberg

Het Sage-fonds van Leonard Green & Partners, dat single-asset continuation vehicles ondersteunt, keurde super carry goed voor de transactie van Falfurrias Management Partners rond het technologieadviesbedrijf Crosslake.

Accel-KKR, dat al super carry hanteert op zijn primaire fondsen, kreeg vergelijkbare voorwaarden op continuation vehicles, zij het met hogere rendementsdrempels, volgens ingewijden.

Niet elke manager krijgt premievoorwaarden

Lightspeed Venture Partners vroeg 25 procent super carry bij het ophalen van 600 miljoen dollar voor een multi-asset continuation fund. Hoofdinvesteerder Coller EQT wees het verzoek af, volgens mensen dicht bij de onderhandelingen.

Vertegenwoordigers van meerdere partijen weigerden commentaar of reageerden niet op verzoeken om commentaar.

Tags bij dit artikel