Paramount Skydance trekt 109 miljard dollar aan obligatieorders voor deal met Warner Bros. Discovery

Beleggersvraag overtreft verwachtingen terwijl mediagigant 52 miljard dollar financieringspakket afrondt na opgeloste geschillen

Paramount Skydance Corp. heeft beleggersinteresse binnengehaald die meer dan drie keer zo groot is als de geplande omvang van de investment-grade obligatieverkoop, waarmee een belangrijk deel van de financiering voor de overname van Warner Bros. Discovery rondkomt. De sterke respons duidt erop dat de banken het financieringspakket voor de grote mediadeal bijna hebben afgerond.

Overtekende emissie weerspiegelt marktvraag

Toen de orderboeken dinsdagmiddag sloten, hadden beleggers meer dan 109 miljard dollar aan biedingen ingediend. Dat bedrag staat voor 3,4 keer de geplande uitgifte, volgens ingewijden. De respons komt dicht in de buurt van de gemiddelde overtekening van vier keer die dit jaar bij investment-grade obligatieverkopen te zien is.

Het bedrijf wil via de emissie ongeveer 32 miljard dollar ophalen, wat de op vier na grootste Amerikaanse investment-grade obligatiedeal in de geschiedenis zou worden. De obligaties worden uitgegeven in acht afzonderlijke tranches met looptijden van twee tot veertig jaar.

Prijsindicaties en leidende banken

De eerste indicaties voor de langste obligatie, die in 2066 afloopt, wijzen op een spread van ongeveer 3,65 procentpunt boven staatsobligaties. Apollo Global Management Inc., Bank of America Corp. en Citigroup Inc. leiden de verkoop, die woensdag wordt geprijsd.

Breder financieringspakket omvat ook high-yield en leningen

De obligatieverkoop vormt het grootste deel van een financieringspakket van 52 miljard dollar dat ook high-yield notes en leningen omvat. De orders voor het 12,4 miljard dollar tellende junkbond-gedeelte bereikten ongeveer 15,6 miljard dollar, terwijl de leningentransche van 7,5 miljard dollar 11,5 miljard dollar aan vraag aantrok.

Achtergrond en vertragingen bij de overname

De financiering komt na maanden van uitstel door rechtszaken rond de Warner-deal. Schikkingen van vorige week hebben de weg vrijgemaakt voor de schuldemissie. Paramount won eerder dit jaar de biedstrijd en bood Netflix Inc. af in een transactie van 110 miljard dollar die een van de grootste entertainmentbedrijven ter wereld zal creëren.

Credit ratings en leverage-vooruitzichten

Fitch Ratings en S&P Global Ratings hebben investment-grade ratings toegekend aan de first-lien notes. Moody’s Ratings plaatste de schuld één notch onder investment grade. De overname verhoogt de schuldenlast van Paramount met meer dan 30 miljard dollar en brengt de leverage op ongeveer zeven keer een belangrijke winstmaatstaf.

Credit metrics at closing will therefore resemble those of highly speculative issuers with very low single-B ratings. High leverage, concentrated ownership, plans to prime existing senior unsecured bondholders and management’s mixed track record in meeting financial targets reflect significant governance risk.

— Moody’s Ratings, maandag in een notitie aan cliënten

S&P merkte op dat de BBB- rating rekening houdt met de toezegging van de familie Ellison om de leverage tegen 2028 terug te brengen naar 3,75 keer de winst en verder naar drie keer in 2029.

Tags bij dit artikel