Obligatiemarkt bereidt zich voor op aanhoudende zwakte nu septemberverliezen toenemen

Historische patronen en nieuwe geopolitieke druk wijzen op aanhoudende druk op Amerikaanse staatsobligaties tot in oktober

September blijkt opnieuw een uitdagende maand voor Amerikaanse staatsobligaties en bevestigt daarmee zijn reputatie als een van de zwakste maanden voor overheidsobligaties. Gegevens van Bloomberg laten zien dat staatsobligaties in de afgelopen tien jaar een mediane daling van 0,9 procent lieten zien in september, terwijl oktober met een mediane daling van 0,7 procent daar direct op volgt.

Deze maand is al op weg naar de zwakste septemberprestatie sinds 2023. Aanhoudende spanningen in het Midden-Oosten, zorgen over de overheidsfinanciën en een meer hawkish houding van de Federal Reserve vergroten de kans dat de neergang zich uitstrekt tot de volgende maand.

Rendementen stijgen op alle grote markten

Benchmarkrendementen in de grootste obligatiemarkt ter wereld liggen nu rond of boven de 5 procent. Beleggers wijzen op inflatierisico’s door energieprijzen en omvangrijke overheidsleningen als redenen waarom de rentes waarschijnlijk hoog blijven. De beweging heeft zich verspreid en heeft de rendementen in het Verenigd Koninkrijk, Australië en Japan naar meerjarige hoogtepunten gebracht.

Een wereldwijde index voor staatsobligaties is deze maand al 2,1 procent gedaald en koerst af op de zwakste september sinds 2023. De gemiddelde rendementen op wereldwijde staatsobligaties zijn boven de 4 procent uitgekomen, het hoogste niveau sinds 2007.

Geopolitieke en beleidsdruk voeden de verkoopgolf

Marktpartijen wijzen op verschillende oorzaken achter de aanhoudende zwakte. Analisten van Citigroup beschrijven de obligatiemarkt als een “lichte kopersstaking”, terwijl Yardeni Research ook de afbouw van de met yen gefinancierde carry trade als factor noemt.

Het is een ramp geweest in de rentemarkt in september en de pijn kan aanhouden. Zolang er geen oplossing komt in het Midden-Oosten, bestaat het risico dat de afbouw in vastrentende waarden doorzet en zich mogelijk ook uitbreidt naar aandelen.

— Prashant Newnaha, strateeg bij TD Securities, Opmerkingen over de omstandigheden op de obligatiemarkt

Sommige beleggers zien koopkansen

Niet iedereen verwacht verdere dalingen. Wall Street-veteraan Jim Bianco is voor het eerst in zes jaar positief over Amerikaanse staatsobligaties. De ervaren obligatiebelegger Chris Iggo, die eind deze maand met pensioen gaat, rekent na vier moeilijke jaren op een herstel.

Arjun Vij van JPMorgan Asset Management in Hongkong merkte op dat de stijging van de reële rendementen het afgelopen jaar meer waarde heeft gecreëerd in wereldwijde staatsobligaties. Hij ziet aantrekkelijke kansen in langerlopend schuldpapier uit de Verenigde Staten, Japan en Australië.

Oktoberaanbod en seizoensfactoren voegen risico toe

De seizoensgebonden test voor staatsobligaties komt doorgaans in oktober, wanneer het aanbod aan obligaties toeneemt en beleggers terugkeren van hun zomervakantie, aldus Masahiko Loo van State Street Investment Management. Hernieuwde uitgifte van staatsobligaties, een groot aanbod aan bedrijfsobligaties en sterke kapitaalvraag door AI-gerelateerde investeringen zullen de volatiliteit naar verwachting tot Thanksgiving hoog houden.

De sterke stijging van de volatiliteit in de rendementen op staatsobligaties, die hypotheekrentes naar het hoogste niveau sinds januari 2025 heeft gebracht, dreigt hedgingactiviteiten te ontketenen die de verkoopgolf in obligaties uiteindelijk zullen verdiepen.

— Alyce Andres, Markets Live-strateeg bij Bloomberg, Bloomberg-analyse over de stijging van de rendementen

Swaps-handelaren prijzen bijna een vol procentpunt aan renteverhogingen door de Federal Reserve in over de komende twaalf maanden, met vergelijkbare verwachtingen in de markten voor Canada, het Verenigd Koninkrijk, Australië en Japan. De risico’s blijven gericht op hogere rendementen en extra obligatieverliezen.

Tags bij dit artikel