Muni-obligatieverkoop van 500 miljoen dollar door Flyland Recovery Network trekt aandacht van investeerders vanwege verleden oprichter

Strafrechtelijke veroordeling van Kyle Robertson voor fraude komt aan het licht in documenten voor deal over gedragsgezondheidsfaciliteiten met Stepstone Health Foundation

Een transactie van 500 miljoen dollar aan gemeentelijke obligaties met Flyland Recovery Network heeft aandacht getrokken vanwege een ongebruikelijk niveau van persoonlijke openbaarmaking in de obligatiedocumenten. De details gaan over oprichter Kyle Robertson en zijn geschiedenis met een frauduleuze marketingoperatie meer dan vijftien jaar geleden.

Achtergrond en strafblad van Robertson

Uit de obligatie-indieningen blijkt dat Kyle Robertson, nu halverwege de veertig, in 2009 als manager werkte bij een marketingbedrijf toen het bedrijf meer dan 7.000 slachtoffers in de Verenigde Staten en Canada voor 14,5 miljoen dollar benadeelde. Hij pleitte in 2014 schuldig aan samenzwering tot fraude en zat dertien maanden in de gevangenis voordat hij in mei 2016 werd vrijgelaten. Het incident bracht hem ertoe zich te richten op diensten voor herstel van middelenmisbruik, volgens de aanbiedingsdocumenten.

Flyland Recovery Network, in 2021 opgericht door Robertson, exploiteert acht klinieken voor intramurale behandeling met 362 bedden in Florida, Californië en Ohio, plus poliklinische diensten. Het bedrijf accepteert geen Medicare of Medicaid. De omzet bereikte bijna 131 miljoen dollar in 2025 na 43 procent groei ten opzichte van het voorgaande jaar, hoewel de groei naar verwachting zal afnemen.

Voorgestelde verkoop aan Stepstone Health Foundation

De transactie zou de faciliteiten overdragen aan Stepstone Health Foundation, een nonprofit die in december 2025 is opgericht. De deal wordt geregeld door RBC Capital Markets en omvat 292,5 miljoen dollar aan senior obligaties die in 2062 aflopen plus 210,7 miljoen dollar aan achtergestelde zero-coupon schuld die in 2067 vervalt. De obligaties hebben geen kredietrating. Flyland zou ongeveer 224 miljoen dollar aan contante opbrengsten uit het senior deel plus de junior schuld ontvangen in ruil voor de activa.

Robertson en huidige Flyland-executives zouden de centra minstens vijftien jaar blijven beheren tegen een managementfee van 4 procent gekoppeld aan de bruto-omzet. Betalingen van de fee tot 2030 zijn afhankelijk van de voorrang van senior obligatiehouders.

De rationale achter de structuur is dat operationele continuïteit behouden blijft en financiële prikkels op één lijn komen. De managers die Flyland hebben opgebouwd tot ongeveer 41 miljoen dollar aan aangepaste ebitda blijven verantwoordelijk door hun voortdurende betrokkenheid.

— Jenn Ewing, RBC-bankier, Investeerderscall

Beperkt onderpand en financiële prognoses

Het onderpand voor obligatiehouders blijft beperkt. Stepstone koopt het vastgoed van slechts twee van de intramurale locaties voor in totaal 10,8 miljoen dollar en huurt de overige six locaties. De omzetprognoses tonen een stijging van de netto operationele omzet van een geschatte 149 miljoen dollar in 2027 naar ongeveer 168 miljoen dollar in 2031, met een verwachte stijging van de ebitda van ongeveer 45 miljoen dollar naar 49 miljoen dollar over dezelfde periode, voordat de groei doorzet tot 2067.

Reactie van investeerders en sectorcontext

Ten minste één grote investeerder heeft de aanbieding al afgewezen. Shannon Rinehart, co-hoofd gemeentelijke beleggingen bij Columbia Threadneedle Investments, noemde zorgen over het leiderschap. "We passen vanwege de juridische problemen die de eigenaar in het verleden had," zei ze. "We moeten managementteams beoordelen."

De Flyland-deal past in een breder patroon waarbij for-profit aanbieders van gedragsgezondheidszorg overstappen naar nonprofitstatus om toegang te krijgen tot goedkopere belastingvrije financiering. Een vergelijkbare transactie van ongeveer 590 miljoen dollar, geregeld door KeyBanc Capital Markets voor een grotere keten van geestelijke gezondheidszorgcentra, werd in augustus ingetrokken.

Stepstone-bestuurslid Dave Grad leidde eerder high-yield gemeentelijke underwriting bij RBC Capital Markets. Robertson reageerde niet op verzoeken om commentaar en een woordvoerder van RBC weigerde commentaar te geven.

Tags bij dit artikel