Kospi verliest vaart nu zuid-koreaanse ai-handel minder aantrekkelijk wordt voor beleggers

Zware concentratie in samsung en sk hynix veroorzaakt scherpe ommekeer na sterke winst in eerste halfjaar

Zuid-korea begon 2025 als een van de sterkste performers in de wereldwijde ai-investeringsgolf. In oktober is de kospi, met een waarde van 4,3 biljoen dollar, sterk uit de gratie geraakt bij zowel internationale als binnenlandse beleggers.

De handelsomzet is met 70 procent gedaald ten opzichte van de piek eind mei. Buitenlandse beleggers hebben zich sneller teruggetrokken dan in de rest van azië, terwijl ook particuliere beleggers in het land een stap terug hebben gedaan. De benchmark, die in de eerste helft de grote markten aanvoerde, is sindsdien 22 procent gedaald en is nu de zwakste performer in de tweede helft, terwijl ai-gerichte indices in taiwan en de verenigde staten nieuwe records bereiken.

Concentratie in chipmakers wordt een last

De ommekeer komt door de grote afhankelijkheid van de markt van Samsung Electronics Co. en SK Hynix Inc., de twee marktleiders in geheugenchips die centraal staan in de wereldwijde ai-toeleveringsketen. Die smalle focus drukt nu op het sentiment omdat beleggers zich afvragen hoe lang de opwaartse cyclus in geheugenchips nog duurt. Een zomerse uitverkoop door hefboomwerking heeft sommige globale fondsen ook terughoudend gemaakt om opnieuw in te stappen.

The biggest challenge I see for most investors — especially those who only recently got into Korea for the memory chip trade — is that the easy money in that theme has been made.

— Phillip Wool, head of portfolio management at Rayliant Global Advisors, Comments to Bloomberg

Samen vertegenwoordigen de twee chipmakers meer dan de helft van het gewicht in de kospi en zorgden ze eerder dit jaar voor de sterke stijging. Buitenlandse fondsen hebben in 2025 voor 131 miljard dollar aan koreaanse aandelen verkocht, de grootste uitstroom onder de grote aziatische markten, blijkt uit door bloomberg verzamelde beursdata.

Winstgroei tilt aandelen niet op

Twijfels over de vraag naar geheugenchips bleken toen Samsung Electronics-aandelen daalden op een dag dat het bedrijf een bijna negenvoudige stijging van de operationele winst rapporteerde. De markt slaagt er ook niet in kopers te vinden nu de gecombineerde inkoopprogramma's van 55 biljoen won (41 miljard dollar) bij Samsung en SK Hynix bijna zijn afgerond. Die inkopen waren goed voor het grootste deel van de 23 miljard dollar aan kooporders vorige maand, blijkt uit data van jpmorgan chase & co.

We have seen capital increasingly gravitate back toward US equities, contributing to ongoing foreign outflows from the Korean market.

— Richard Tang, head of research Hong Kong at Julius Baer, Comments to Bloomberg

Particuliere beleggers blijven aan de zijlijn

Particuliere beleggers, die de kospi in de eerste helft met 100 procent lieten stijgen, zijn weggebleven na de daling in juli. Uitstaande margeleningen liggen de afgelopen weken rond de 33 biljoen won, tegen een piek van 38,6 biljoen won in juni. Ook de saldi op beleggingsrekeningen zijn gedaald tot ongeveer 100 biljoen won, tegen een record van bijna 140 biljoen won.

The memory names in particular have become value names, cheap at current earnings. But retail and fast money hedge funds do not chase value or the concept 'cheap'. They chase growth.

— Jon Withaar, portfolio manager at Pictet Asset Management in Singapore, Comments to Bloomberg

Taiwan wint terrein als breder ai-spel

Hoewel sommige beleggers de terugval zien als instapmoment vanwege de aanhoudende ai-uitgaven en initiatieven rond bedrijfswaarde in korea, stappen anderen over naar taiwan. De taiex-index is dit jaar met 70 procent gestegen en heeft de kospi in het meest recente kwartaal met ongeveer 23 procentpunten verslagen, de grootste marge sinds 2000. De winsten in taiwan zijn ook breder gedragen: ongeveer 10 procent van de aandelen is minstens verdubbeld in waarde, tegenover 4,7 procent bij de kospi.

At this point in time, we prefer to express our tactical AI exposure through Taiwan equities, which offer a more complete technology hardware ecosystem and are supported by robust spending plans from major technology companies.

— Chun-Lai Wu, head of Asia Asset Allocation at UBS Global Wealth Management Chief Investment Office, Comments to Bloomberg

Ondanks de recente zwakte blijft de kospi een van de sterkere performers over het hele jaar dankzij de eerdere stijging. Voor veel portefeuillebeheerders gaat de voorkeur nu echter uit naar het meer gediversifieerde semiconductor-ecosysteem van taiwan.

Tags bij dit artikel