Kopers van LME-aluminium geconfronteerd met ergste marktkrapte in decennia

Dalende voorraden en geconcentreerde posities van handelaren leiden tot record backwardation terwijl nieuwe aanvoer nog maanden op zich laat wachten

Kopers die fysiek aluminium zoeken op de London Metal Exchange hebben te maken met de krapste omstandigheden in decennia. De voorraden in de opslag zijn sterk gedaald terwijl een klein aantal houders nu het beschikbare metaal domineert, waardoor contante prijzen ver boven futures-contracten uitkomen.

Recordpremies wijzen op acute schaarste

Woensdag noteerde het contante contract 151 dollar per ton boven de driemaands future, de grootste spread in meer dan dertig jaar data. De premie sloeg binnen enkele weken om van een korting naar een premie toen de beursvoorraden daalden tot het laagste punt sinds 1990. Dergelijke extreme backwardation is niet meer voorgekomen sinds eind jaren tachtig, toen één grote speler de spread boven de 1000 dollar per ton duwde voordat nieuwe regels de omvang van squeezes beperkten.

De tom/next-spread over één dag, die de dagelijkse kosten weergeeft van het uitstellen van levering, bereikte het hoogste niveau sinds 2021 voordat deze daalde naar 1 dollar bij het slot. De futures-curve blijft tot 2028 in backwardation, wat wijst op aanhoudende druk op de nabije aanvoer.

Twee houders beheersen meerderheid van beschikbaar metaal

Beursdata van maandag toonden dat twee partijen samen longposities bezaten die gelijkstaan aan 60 tot 80 procent van het direct beschikbare aluminium in LME-opslagen. Met zo weinig verkopers actief hebben kopers die direct metaal nodig hebben beperkte opties en moeten zij ofwel hoge premies betalen of verplichtingen uitstellen.

Globale verstoringen in de aanvoer vergroten de druk

Het conflict in het Midden-Oosten heeft scheepvaartroutes vanuit de Perzische Golf langer en duurder gemaakt, terwijl sommige regionale smelters nog herstellen van eerdere schade. Tegelijkertijd laten productiebeperkingen in China en importbeperkingen in de Verenigde Staten en Europa weinig directe alternatieven over om de voorraden aan te vullen.

De productie in Indonesië stijgt en zal de wereldmarkt de komende jaren naar een overschot brengen, maar dat metaal is nog niet geregistreerd voor levering op de LME. Totdat nieuwe aanvoer de beursopslagen bereikt, blijft de fysieke markt kwetsbaar voor verdere krapte.

Beursregels moeten overmatige dominantie voorkomen

De London Metal Exchange beschikt over mechanismen om ongepaste invloed van grote posities tegen te gaan. Een woordvoerder benadrukte dat de beurs regelmatig extra positiedata verzamelt en deelnemers kan verplichten posities aan te passen indien nodig. Als de twee dominante houders hun aandeel in de resterende voorraden verder vergroten, kunnen leningsverplichtingen tegen gemaximeerde tarieven worden geactiveerd.

The LME has a number of arrangements in place to guard against any undue influence of large or dominant positions. The LME also routinely requests further position management information from market participants and has the power to require positions to be managed as appropriate.

— London Metal Exchange woordvoerder, Reactie op vragen over marktomstandigheden

Tags bij dit artikel