Hedgefondsen verhogen inzet op zwakte euro nu Franse begrotingsrisico's escaleren

Optieposities die profiteren van een daling van de euro overtreffen optimistische standpunten met meer dan twee tegen één te midden van politieke onzekerheid in Parijs.

Hedgefondsen hebben hun inzet tegen de euro via optiehandel sterk verhoogd, die winst oplevert als de munt verder daalt ten opzichte van de US dollar. De toename in activiteit komt terwijl politieke spanningen en fiscale zorgen in Frankrijk toenemen.

Gegevens van de Depository Trust and Clearing Corp. tonen dat grote transacties die zijn gepositioneerd op een daling van de gemeenschappelijke munt de posities die een stijging verwachten met meer dan het dubbele overtroffen in de afgelopen twee handelsdagen.

Marktpartijen verschuiven naar beschermende euro-puts

De vraag naar euro-putopties is merkbaar gestegen onder zowel hedgefondsen als institutionele beleggers, aldus Julian Weiss, hoofd G-10 valutahandel in opties bij Bank of America in Londen.

De euro daalde donderdag tot 1,1287 dollar, het zwakste niveau sinds mei 2025. De beweging volgde op een daling van 2,5 procent tegenover de dollar in september, de slechtste maandelijkse prestatie van de munt sinds juli 2025. De druk komt door zorgen over de komende begroting van Frankrijk en de kans op hogere Amerikaanse rente die de dollar ondersteunt.

Frankrijk bereidt recordobligatiegefinancierde begroting 2027 voor

De Franse regering presenteert donderdag de begroting voor 2027, wat het startsein vormt voor een fel politiek debat dat de positie van de premier kan bedreigen en de onrust onder beleggers over de overheidsfinanciën kan vergroten. Frankrijk plant volgend jaar een recordvolume aan obligaties uit te geven om het tekort te dekken en aflopende schuld te herfinancieren.

De spanningen lopen op in aanloop naar de presidentsverkiezingen van 2027, waarbij oppositiepartijen weinig bereidheid tonen om met president Emmanuel Macron samen te werken.

Optieactiviteit strekt zich uit over meerdere tijdshorizons

De belangstelling voor euro-bearish opties is toegenomen voor zowel kortlopende contracten als posities die doorlopen tot halverwege 2027, waarmee wordt ingespeeld op verwachte volatiliteit rond de Europese verkiezingscyclus, aldus Weiss.

De handel in de euro is de afgelopen sessies zeker een van de favoriete uitdrukkingen van de hernieuwde dollarsterkte geweest.

— Thomas Bureau, global head of foreign-exchange options trading, Societe Generale SA, Opmerkingen over recente euro-dollarmoves

Stress op Franse obligatiemarkt weerspiegelt bredere eurodruk

De optieactiviteit loopt parallel met scherpe bewegingen op de Europese obligatiemarkten. Een maatstaf voor het kredietrisico van Frankrijk is gestegen tot het hoogste punt sinds de eurogebiedschuldencrisis van 2012. Stijgende energieprijzen door het conflict in het Midden-Oosten zorgen voor extra inflatiedruk en drukken op obligaties.

Weiss merkte op dat de euro-dollar de voorkeurswijze is geworden om een long-dollarvisie te uiten binnen de G-10-valuta's, gezien de stress op de rentemarkten en de energieafhankelijkheid van Europa.

Hedgefondsen richten zich op korte termijn bijeenkomsten en verlengen enkele posities

Een groot deel van de hedgefondsactiviteit richt zich op opties met een looptijd van een maand die gekoppeld zijn aan aankomende vergaderingen van de Europese Centrale Bank en de Federal Reserve, hoewel sommige posities tot een jaar vooruit reiken om prijsdislocaties te benutten, aldus Thomas Bureau van Societe Generale.

Meera Chandan, co-head of global foreign-exchange strategy research bij JPMorgan Chase in Londen, wees op een havikachtige herprijzing van de Fed-beleidsverwachtingen, oplopende Franse obligatierentespreads en verslechterende ruilvoet als belangrijke drijfveren.

ECB-president Christine Lagarde merkte deze week op dat stijgende obligatierentes de economische groei waarschijnlijk zullen remmen en de inflatie zullen temperen, wat extra neerwaartse druk op de euro veroorzaakt.

De euro zal naar verwachting blijven handelen als collateral damage van mondiale geopolitieke risico's die stagflatiekrachten in de eurozone blijven aanwakkeren en de aantrekkingskracht van in euro luidende activa ondermijnen.

— Valentin Marinov, head of G-10 FX research and strategy, Credit Agricole SA, Analyse van euro-vooruitzichten te midden van geopolitieke spanningen

Tags bij dit artikel